Muling binuhay ng datos sa ekonomiya ng Amerika ang pag-asa para sa "malambot na paglapag," ngunit sa susunod na yugto, maghihintay ba tayo sa bagong chairman ng Federal Reserve?

Ang ekonomiya ng Estados Unidos ay nagpapakita ng pinakamalinaw na kumbinasyon mula bago ang pandemya: bumababa ang implasyon, matatag ang empleyo, at matibay ang paglago, muling pinapalakas ang pag-asa na maaaring makamit ang “malambot na paglapag.”

Pinatitibay ng mga kamakailang datos ang ganitong pananaw: posibleng unti-unting bumaba ang implasyon papalapit sa 2% na target ng Federal Reserve nang hindi nagdudulot ng resesyon. Gayunpaman, nananatiling maingat ang mga tagapagpatupad ng polisiya at mga institusyon ng pagtataya na magdeklara ng tagumpay nang masyadong maaga.

(Pinagmulan: Federal Reserve)

Ipinakita ng ulat ng implasyon noong Enero na ang pinagbabatayang presyon ng presyo ay patuloy na humuhupa. Ang core consumer price ay tumaas ng 2.5% taon-taon, ang pinakamababa mula 2021. Bagaman may ilang bahagyang pagbuti na dulot ng mga teknikal na salik, nangangahulugan din ang datos na ito na nabawasan ang mga palatandaan ng “re-inflation” na karaniwang nagdudulot ng pagkabahala sa merkado tuwing simula ng taon nitong mga nakaraang taon. Sa larangan ng trabaho, bumaba ang unemployment rate sa 4.3%, at may humigit-kumulang 130,000 na dagdag na trabaho sa non-farm sector, na nagpapahiwatig na ang labor market ay lumalamig ngunit hindi pa “nabibiyak.”

Ngunit nananatiling limitado ang kumpiyansa, dahil ang preferensiyal na implasyon index ng Federal Reserve (halimbawa, PCE) ay mas malapit pa rin sa 3% kaysa 2%, at hindi tuloy-tuloy ang pagbaba ng implasyon mula kalagitnaan ng 2025.

Ilang tagapagtaya ang inaasahan na magiging mas “malagkit” ang implasyon ngayong taon, dahil ang mga gastos na may kaugnayan sa taripa ay ipapasa sa supply chain at papasok sa retail pricing. Sa ganitong konteksto, ang alalahanin ng Federal Reserve ay lumipat mula sa “biglang pagsirit ng implasyon” tungo sa bagong panganib: ang implasyon ay mananatiling matatag sa itaas ng target.

Mayroon ding tanong tungkol sa resiliency ng labor market. Ipinapakita ng mga rebisyong datos na ang job creation noong nakaraang taon ay hindi masyadong matatag kung ihahambing sa kasaysayan, at nakatuon lamang sa ilang sektor. Ang kakayahang mapanatili ang mababang unemployment rate ay bahagyang dahil sa mabagal na pagkuha ng empleyado ng mga kumpanya, ngunit wala pang malawakang tanggalan—isang balanse na maaaring mabilis na magbago kung humina ang paglago o kita ng mga kumpanya.

Maaaring simulan ng mga sumusunod na salik ang pagbabago: sa “winners/losers reshuffle” na pinapalakas ng AI, maaaring pabilisin ng mga apektadong kumpanya ang cost-cutting; o kung magpatuloy ang pagbaba ng stock market, maaapektuhan ang yaman ng mga mamamayan at konsumo. Ngunit maaari ring kabaligtaran ang mas malapit na panganib ng implasyon: kung sapat na malakas ang consumer, maaaring manatiling matibay ang service inflation, kaya’t mananatili ang presyon ng presyo sa mahigit 2%. Sa estruktura, mukhang lumalamig ang housing inflation, ngunit nananatiling malagkit ang non-housing services, at ang mga kategoryang mas sensitibo sa taripa ay nagpapakita ng muling pagbilis.

Sa kabuuan, mas malapit na ngayon ang ekonomiya ng Estados Unidos sa malambot na paglapag kaysa sa inakala ng marami ilang taon ang nakalipas, ngunit hindi pa rin ito tiyak. Kung mananatiling matatag ang paglago, kahit hindi sapat ang tradisyunal na dahilan para magbaba ng interest rate, maaaring tumaas ang presyon mula sa pulitika para sa rate cut. Samantala, malapit na ring magkaroon ng pagbabago sa pamunuan ang Federal Reserve, kaya’t ang susunod na yugto ay maaaring umasa rin sa mga polisiya, at hindi lang sa mga darating na datos.