Maari pang tumaas ng 55% ang presyo ng stock! British na hedge fund tumaya: Ang pinakamalaking tagagawa ng inidoro sa mundo na TOTO ang magiging lihim na panalo sa AI chip

Tinuturing ng agresibong mamumuhunan mula sa UK na Palliser Capital ang higanteng Japanese na TOTO bilang isang "mababa ang halaga at hindi napapansin" na oportunidad sa AI investment. Ang kumpanyang kilala sa paggawa ng mga smart toilet ay kasalukuyang may mahalagang papel sa semiconductor supply chain dahil sa kanilang advanced na ceramic business.

Noong nakaraang linggo, sumulat ang Palliser Capital sa board of directors ng TOTO upang hikayatin silang dagdagan ang pamumuhunan sa kanilang advanced ceramics division. Ang division na ito ay gumagawa ng electrostatic chuck equipment na ginagamit sa paggawa ng NAND memory chips, at kasalukuyang nagbibigay ng humigit-kumulang 40% ng operating profit ng TOTO. Sa pagtaas ng demand para sa memory chips mula sa mga AI company, ang negosyong ito ay nagiging bagong tagapaghatid ng paglago ng kumpanya.

Ayon sa Palliser Capital, kung palalawakin ng kumpanya ang advanced ceramics business at i-optimize ang capital allocation, may higit sa 55% na potensyal na pagtaas ang presyo ng kanilang mga stock.

Ayon sa ulat ng Bloomberg, matapos lumabas ang balita na may hawak na shares ang Palliser, tumaas nang higit sa 5% ang presyo ng stock ng TOTO noong Martes. Sa nakaraang taon, higit 60% na ang itinaas ng kanilang stock.

Noong nakaraang buwan, tinaasan ng Goldman Sachs ang rating ng TOTO sa "Buy" dahil sa positibong pananaw sa patuloy na mataas na paglago dulot ng global na pagpapalawak ng AI data center investments. Ipinapakita nito na muling nire-reassess ng merkado ang halaga ng kumpanyang ito sa semiconductor industry chain.

Kilala ang TOTO sa Japan at buong mundo sa mga heated toilet seat at "Washlet" bidet function, ngunit itinuro ng Palliser na ang kumpanya ay "tahimik na umusbong mula sa pagiging tradisyonal na domestic sanitary ware champion tungo sa bagong lakas sa advanced ceramics para sa paggawa ng semiconductor."

Gumagamit ang kumpanya ng electrostatic chuck technology na may ceramic materials na nananatiling stable sa sobrang lamig, upang matibay na hawakan ang silicon wafers sa proseso ng paggawa ng chips. Mahalaga ito sa low-temperature etching process—at sa pag-usbong ng mas layered at komplikadong memory chips, patuloy na tataas ang kahalagahan ng teknolohiyang ito.

Mula pa noong 1980s, ginagamit na ng TOTO ang ceramic technology na naipon mula sa paggawa ng toilet para sa paggawa ng electrostatic chuck, ngunit nitong mga nakaraang taon lamang nagsimulang lumaki nang husto ang business line na ito. Sa mga nakaraang buwan, dahil sa matinding demand mula sa mga kumpanyang kaugnay ng AI, tumaas nang malaki ang presyo ng memory chips, na lalo pang nagpalakas sa posisyon ng mga supplier ng kagamitan tulad ng TOTO.

Naniniwala ang Palliser na may limang taong competitive moat ang TOTO sa advanced ceramics, na mahirap tapatan ng ibang kumpanya sa maikling panahon. Inaasahan ng pondo na, dahil sa NAND upgrade cycle at patuloy na demand para sa replacement, aabot sa 30% o higit pa ang paglago ng revenue mula sa business na ito sa susunod na dalawang taon.

Inilarawan ng kumpanya ang TOTO bilang "pinakamababang halaga at pinaka-hindi napapansing benepisyaryo ng AI memory." Gayunpaman, binigyang-diin din ng Palliser na hindi sapat ang pagpapaliwanag ng TOTO sa mga shareholder at merkado tungkol sa kahalagahan ng negosyong ito, at napakaliit ng porsyento ng investment funds ng kumpanya ang napupunta sa highly profitable na division na ito.

Ang Palliser ay itinatag ng dating senior executive ng Elliott Management, at sa mga nakaraang taon ay naging mahalaga ang papel sa lumalakas na shareholder activism sa Japan. Kabilang sa iba pang pagmamay-ari ng pondo ang Tokyo Tatemono, Keisei Electric Railway, at Japan Post Holdings.

Iminumungkahi ng Palliser na palawakin ng TOTO ang scale ng advanced ceramics business nito, ibenta ang cross-shareholdings, at mas mahusay na gamitin ang 76 bilyong yen (496 milyong USD) net cash na hawak ng kumpanya. Ayon sa kalkulasyon ng fund, kung maisasakatuparan ang mga hakbang na ito, may higit 55% na potensyal na pagtaas ang stock price ng TOTO.

Ang cross-shareholdings ay matagal nang isyu sa corporate governance sa mga Japanese company, ngunit nitong mga taon, sa pagtulak ng Tokyo Stock Exchange sa corporate governance reform, dumarami na ang mga kumpanyang nagbabawas ng ganitong investments upang mapabuti ang capital efficiency.

Hindi lang TOTO ang unang Japanese non-tech company na nakinabang mula sa AI boom. Ang Ajinomoto, na kilala sa mga produkto ng sabaw, ay ginamit ang expertise nila sa umami seasoning upang makalikha ng resin na insulator para sa pagitan ng chips at motherboards, kaya sumakay rin sa mabilis na paglago ng semiconductor industry.

Napansin na ng mga analyst noon pa ang potensyal ng advanced ceramics business ng TOTO. Noong nakaraang buwan, nang itaas ng Goldman Sachs ang rating ng stock sa "Buy", binigyang-diin nila na ang global expansion ng AI data center investments ay magpapatuloy sa mataas na paglago ng division na ito.

Ipinapakita ng mga kasong ito na sa sistemang manufacturing ng Japan, maraming tradisyonal na kumpanya ang gamit ang dekadang karanasan sa materials at process technology upang makibahagi sa global semiconductor supply chain sa hindi inaasahang paraan, at maging mga tahimik na tagasuporta ng AI infrastructure development.