Ang posisyon ng US dollar ay umabot sa rekord na pinakamababa ayon sa survey ng Bank of America

Ang posisyon ng dolyar ay umabot na sa pinaka-negatibong antas nito ayon sa talaan ng Bank of America, na sumasalamin sa malawakang inaasahan ng kahinaan ng US at posibleng pagluwag ng Fed, na may panganib sa labor market na nakikitang pangunahing dahilan ng karagdagang kahinaan.

Buod:

• Ang posisyon ng mga mamumuhunan sa US dollar ay bumagsak sa pinaka-negatibong antas mula pa noong Enero 2012.

• Ang net exposure sa greenback ay nasa rekord na underweight batay sa pinakahuling survey ng Bank of America.

• Ang short positioning ay lumampas na sa mga naunang matinding bearish na antas, kabilang ang pinakamababang antas noong nakaraang Abril.

• Ang mga alalahanin tungkol sa kalayaan ng Fed ay humupa na, ngunit hindi nito napalakas ang demand para sa dolyar.

• Nakikita ng mga sumagot sa survey na ang karagdagang kahinaan sa labor market ng US ang pangunahing panganib na magpapababa pa sa currency.

Ang sentimyento ng mga mamumuhunan patungkol sa US dollar ay naging malinaw na bearish, na ang kasalukuyang posisyon ay nasa pinaka-underweight na antas batay sa tala ng Bank of America’s FX at rates sentiment survey, na nagsimula noong Enero 2012.

Ipinapakita ng survey noong Pebrero na ang net exposure sa dolyar ay bumagsak sa hindi pa nararanasang mga antas, na ang short positioning—epektibong mga taya na babagsak ang currency—ay umabot sa pinaka-matinding antas sa loob ng mahigit 14 na taon. Ang exposure ay bumaba pa sa naunang pinakamababa na nakita noong nakaraang Abril, na nagpapakita ng laki ng pagbabago ng kumpiyansa laban sa greenback.

Ang ganitong posisyon ay sumasalamin sa malawakang konsensus na ang dolyar ay humaharap sa mga panganib pababa. Mukhang mas pinapaboran ng mga kalahok sa merkado ang mas malambot na pananaw para sa paglago at implasyon ng US, kasabay ng inaasahan na maaaring magluwag ang patakaran ng Federal Reserve sa paglipas ng panahon. Kapansin-pansin, ang mga alalahanin tungkol sa institusyonal na kalayaan ng Fed ay nabawasan matapos italaga ni Pangulong Donald Trump si Kevin Warsh bilang susunod na Fed Chair. Gayunman, ang pagluwag ng mga political na pangamba ay hindi nagresulta sa panibagong gana para sa US assets o pagbawi ng demand sa dolyar.

Sa halip, binanggit ng mga sumagot sa survey na ang karagdagang paghina ng labor market sa US ang pangunahing magiging dahilan ng posibleng pagbagsak pa ng currency. Bagama’t nanatiling relatibong matatag ang headline employment data, anumang makabuluhang pagluwag sa hiring o pagtaas ng unemployment ay maaaring magpatibay sa inaasahan ng pagputol ng rate at palakihin ang interest rate differentials laban sa dolyar.

Kasabay nito, ang sobrang matinding posisyon ay nagdadala ng asymmetry. Kapag nagiging one-sided ang consensus ng merkado, mas nagiging volatile ang galaw ng currency, lalo na kung ang mga darating na datos o komunikasyon ng Fed ay maghamon sa kasalukuyang mga palagay. Ang isang hindi inaasahang mataas na inflation print o mas matatag na datos ng labor market ay maaaring magdulot ng mabilisang short-covering.

Sa ngayon, gayunpaman, malinaw ang mensahe mula sa positioning data: naka-align ang mga mamumuhunan para sa mas mahinang dolyar. Ang pagpapatuloy o pagbaligtad ng trade na ito ay malaki ang nakasalalay sa pag-unlad ng macro data ng US at mga signal mula sa Federal Reserve sa mga darating na buwan.