Ang arbitrage trading at mga kalakal ay sumusuporta sa mga pera ng umuusbong na merkado, na mas matatag kaysa sa mga pera ng G7

Ang mga pera sa mga umuusbong na merkado ay nagpapakita ng mas matibay na katatagan kumpara sa mga pera ng mga maunlad na ekonomiya, at naniniwala ang ilang mamumuhunan na maaaring ito na ang pinakamahabang pagtagal ng ganitong trend sa mahigit dalawampung taon.

Ipinapakita ng volatility index ng JPMorgan na ang antas ng paggalaw ng mga pera sa mga umuusbong na merkado ay nanatiling mas mababa kaysa sa mga currency ng G7 sa loob ng halos 200 araw, na siyang pinakamahabang rekord mula noong 2008. Kung magpapatuloy ang trend na ito hanggang 208 araw, ito ay magtatala ng bagong kasaysayan mula 2000.

Ang grupo ng mga currency na karaniwang itinuturing na mas mapanganib ay nagpapakita ngayon ng pambihirang katatagan, na bunga ng pinagsamang epekto ng maraming salik. Ang paghina ng dolyar at inaasahan ng merkado sa unti-unting pagpapaluwag ng patakaran ng Federal Reserve ay nagpapagaan ng presyon sa mga umuusbong na merkado. Kasabay nito, ang mataas na presyo ng mga kalakal at malakas na daloy ng kapital ay sumusuporta sa demand para sa mga asset sa mga umuusbong na merkado. Ayon sa JPMorgan Asset Management, lalo pang pinatibay ng ganitong kapaligiran ang atraksyon ng carry trade.

"Ang mga pera sa mga umuusbong na merkado ay nananatiling pangunahing target ng carry trade, kaya't ang ganitong environment na mababa ang volatility ay patuloy na mag-aakit ng pagdaloy ng pondo sa mga lokal na asset ng mga umuusbong na merkado," ayon kay Jason Pang, fixed income portfolio manager ng kumpanya sa Hong Kong.

Ang carry trade strategy—na nangangahulugang manghiram ng mababang-interest na currency at mag-invest sa mga high-yielding na asset sa mga umuusbong na merkado—ay partikular na kapansin-pansin ang performance sa mga panahong matatag ang merkado, at maaaring makatulong sa katatagan ng currency sa pamamagitan ng patuloy na daloy ng kapital. Sa isang ulat, isinulat ni Damian Sassower, punong strategist ng Bloomberg Intelligence para sa emerging markets credit, na ang susi ng estratehiyang ito ay nasa pagpili ng financing currency, kung saan tradisyonal na ang mga Asian low-interest currencies ang pangunahing pinagmumulan ng murang leverage.

Pinapalakas ng mekanismong ito ang malakas na pagdaloy ng portfolio investment. Ayon sa Bloomberg Capital Flow Indicator, ngayong taon, ang bilis ng pagpasok ng pondo ng mga mamumuhunan sa mga umuusbong na merkado ay pinakamabilis mula noong 2019 sa parehong panahon, na nagpapatuloy sa malakas na paglago ng nakaraang taon—na ang laki ng fund inflow noong nakaraan ay pinakamalaki mula noong 2009.

Ang pagpasok ng pondo ay sumusuporta rin sa performance ng mga currency ng mga umuusbong na merkado. Ang walong currency index ng Bloomberg para sa mga umuusbong na merkado ay tumaas na ng halos 2.8% ngayong taon, na nagpapatuloy sa 17.5% na malakas na paglago noong nakaraang taon.

Ang mga istruktural na salik ay nakakatulong din na pababain ang volatility ng merkado.

Ayon kay Matthew Ryan, head ng market strategy ng Ebury Partners Ltd., ang pagpapabuti ng mga pangunahing salik, mas malakas na paglago ng ekonomiya kumpara sa mga maunlad na ekonomiya, at sapat na foreign exchange reserves ay makakatulong upang mapanatili ang mababang volatility ng mga pera sa mga umuusbong na merkado ngayong taon.

Sa kabilang banda, ang mga currency ng mga maunlad na ekonomiya ay nahaharap sa kaguluhan. Mas maaga ngayong taon, nagbanta si Pangulong Trump ng pagtaas ng taripa sa Europa (upang itulak ang pagbili ng Greenland), at dahil na rin sa kawalang-katiyakan sa pagpili ng chairman ng Federal Reserve, tumaas ang implied volatility ng dolyar sa kabuuan.

Tumaas din ang volatility ng yen dahil sa mga alalahanin sa fiscal outlook ng Japan at sa inaasahang posibleng interbensyon ng mga awtoridad. Kung magkakaroon ng unwinding sa yen carry trade, maaaring humarap pa sa karagdagang presyon ang yen—ang risk na ito ay tinatawag na "time bomb".

Ang mga alalahanin tungkol sa "American exceptionalism" at landas ng pananalapi ng US ay nagtutulak din sa ilan sa mga mamumuhunan na tumingin sa mga asset maliban sa dolyar.

"Nakatuon ang pansin ng mga mamumuhunan sa mga currency na may mababang volatility sa mga umuusbong na merkado, gaya ng Singapore dollar, Thai baht, at Chinese yuan sa Asya," ayon kay Daniel Chen, portfolio manager ng Grasshopper Asset Management. "Magpapatuloy ang trend ng mababang volatility ng foreign exchange sa emerging markets hanggang sa sumunod na tail-risk event."

Editor: Guo Mingyu