Ayon sa isang bagong ulat ng Wintermute, ipinakita ng internal over-the-counter flow data nito na ang mga US counterparties ay malalaking nagbebenta sa buong linggo. Binanggit din ng kumpanya na ang tinatawag na Coinbase premium ay nanatili sa negatibong antas sa buong pagbaba. Ang pattern na ito ay naging pareho mula Disyembre, na nagpapahiwatig ng patuloy na presyur ng pagbebenta mula sa US kaysa mga iisang liquidation events lamang.
Walang demand sa spot, walang recovery
Binanggit sa ulat na nananatiling manipis ang spot volumes habang ang leverage ang patuloy na nangingibabaw sa paggalaw ng presyo. Sinabi ng Wintermute na kung walang makabuluhang pagtaas sa open interest, mananatiling limitado ang galaw ng presyo sa anumang direksyon. Dagdag pa rito, kailangan ang pagbabalik ng spot demand para sa isang estruktural na recovery. Sa kasalukuyan, maliit ang nakikita nilang posibilidad nito.
Ang presyo ng Bitcoin ay bumagsak sa ibaba ng $80,000 nitong weekend, sa unang pagkakataon mula Abril 2025. Gayunpaman, umabot sa $2.7 bilyon ang mga liquidation. Nagpatuloy ang pagbaba ng presyo bago nakahanap ng mga mamimili malapit sa $60,000. Pagkatapos ay bumawi ang BTC sa mababang $70,000s. Sa naging resulta ng mga pangyayari, nabura ang lahat ng naipong kita mula sa US election noong Nobyembre 2024.
Mula sa tuktok nitong Oktubre na malapit sa $126,000, bumaba na ng halos 50% ang Bitcoin. Ito ang pinakamalaking drawdown mula 2022 para sa token. Bumaba pa ng panibagong 10% ang presyo ng BTC sa nakaraang 7 araw. Nakikipagkalakalan ito sa average na presyo na $69,406 sa oras ng pag-uulat.
Ang presyo ng Ethereum ay bumaba ng higit sa 35% sa nakalipas na 30 araw. Nakikipagkalakalan ang ETH sa average na presyo na $2,092 sa oras ng pag-uulat.
Itinampok ng Wintermute ang tatlong dahilan na sabay-sabay na tumama sa mga merkado. Ang nominasyon ni US President Trump kay Kevin Warsh bilang Federal Reserve chair ay nagpatibay sa dollar. Sa kabilang banda, ang mahihinang resulta mula sa malalaking teknolohiyang kumpanya ay lalong nagpabigat sa risk sentiment. Isa rito ang nakakadismayang earnings ng Mag7 kung saan bumaba ng 10% ang Microsoft.
Ang malaking pagbagsak ng mga precious metals ay lalo pang nagdagdag sa pagkabigla. Nawalan ng halos 40% ang Silver sa loob ng tatlong araw matapos maabot ang pinakamataas na presyo. Inabot ng ilang araw ang mga merkado bago tuluyang maproseso ang mga signal bago tuluyang mag-shift sa risk-off mode. Sinabi ng Wintermute na ang negatibong skew na ito ay karaniwan sa bear market conditions.
Mas mahirap panatilihin ang pagtaas ng crypto
Tinataya ng ulat na ang kabuuang unrealized losses sa mga digital asset treasuries ay malapit na sa $25 bilyon. Ang resulta ay maraming kumpanya ngayon ang mas mababa na ang halaga kumpara sa acquisition costs. Dagdag pa nito, mas kumikilos ang mga kumpanya bilang passive holders kaysa marginal buyers. Ngunit kapag hindi kaakit-akit ang pagtaas ng kapital, nagiging mas mahirap panatilihin ang pagtaas ng presyo.
Sa gitna ng lahat ng lumalabas na presyur, tila humina na ang institutional bid. Nakapagtala ng halos $6.2 bilyon na kabuuang net outflows ang spot Bitcoin ETFs mula Nobyembre. Ito na ang pinakamahabang redemption streak mula nang inilunsad.
Kapag nagre-redeem ng shares ang mga ETF sponsors, nagbebenta sila ng spot bitcoin sa bumababang merkado. Ayon sa Wintermute, lumilikha ito ng self-reinforcing feedback loop.
Nasa gitna ng prosesong ito ang IBIT ng BlackRock. Ang fund na ito ang may pinakamalaking ETF holder at pinakamalaking pinagmumulan ng incremental supply tuwing may redemption. Higit $10 bilyon ang naitalang notional volume ng IBIT noong nakaraang linggo. Ipinapakita rin ng derivatives markets ang kahalintulad na konsentrasyon. Sinabi ng Wintermute na ang IBIT at Deribit ay kumakatawan na ngayon sa halos kalahati ng kabuuang crypto options activity.
