Matibay na bang naitatag ang kinabukasan ng cryptocurrency sa pananalapi, o nagsisimula pa lamang lumitaw ang potensyal nito para sa mga aplikasyon na hindi pananalapi?
Itinanggi ni Chris Dixon, Managing Partner sa a16z Crypto, ang naratibo, na nagsasabing,
“Uso ngayon ang magdeklara na patay na ang mga non-financial use case ng crypto.”
Ipinaliwanag niya na nagpakilala ang mga blockchain ng isang coordination primitive, at unang umusbong ang pananalapi dahil kailangang ma-develop ang imprastraktura bago ang ibang mga sektor.
Direktang tumugon si Haseeb Qureshi, Managing Partner sa Dragonfly, sa pamamagitan ng paghamon sa ideya na regulasyon ang may sala. Tinanong niya kung bakit umunlad ang pananalapi kahit mas mahigpit pa ang pagsusuri rito.
Sa kanyang pananaw, nabigo ang consumer crypto hindi dahil sa mga polisiya kundi dahil mahina ang demand, at idiniin niyang mahina ang mismong produkto at hindi ito pumasa sa pagsubok ng merkado.
Itinuro ni Dixon ang sequencing noong internet era at mga sumusuportang pagbabago sa polisiya, samantalang binigyang-diin ni Qureshi ang kasaysayan ng adoption, at nagtapos na pananalapi pa rin ang tanging napatunayang product-market fit ng crypto.
Ipinapakita ng daloy ng kapital ang tunay na product-market fit ng crypto
Mabilis na tumaas ang venture funding noong 2025, lumampas ng $20 bilyon—ang pinakamataas mula 2022 at higit doble ng kabuuan noong 2023. Lalo pang bumilis ang paglago sa Q4, kung saan $8.5 bilyon ang pumasok sa 425 na deal, tumaas ng 84% quarter-over-quarter.
Nakatutok ang kapital sa mga later-stage round, imprastraktura, at DeFi, na nagpapahiwatig ng institusyonal na kumpiyansa at hindi basta hype mula sa retail. Ang paglawak na ito ay nakaayon sa stabilization phase ng DeFi.
Naka-recover ang total value locked sa humigit-kumulang $99.07 bilyon, mula sa $50 bilyon na bear-market floor, habang lumampas naman sa $307 bilyon ang supply ng stablecoin.
DeFiLlama
Nananatili ang malalim na liquidity ng mga lending platform tulad ng Morpho, na lalo pang pinatitibay ang pananalapi bilang product-market fit layer ng crypto. Samantala, umabot na sa trilyon kada taon ang settlement ng stablecoin, na ang adjusted volume ay pumapantay na sa throughput ng mga tradisyonal na payment rails.
Source: TokenTerminal
Sama-sama, sinuportahan ng pagpasok ng pondo at paglago ng pagbabayad ang pananalapi bilang sentro ng adoption, na nagpapatibay sa pananaw ni Haseeb hinggil sa demand habang isinasalamin pa rin ang sequencing logic ni Dixon.
Revenue density ay nananatiling nakatali
Pinatitibay ng konsentrasyon ng kita sa mga nangungunang protocol ang pagkakahati ng value-accrual.
Nanguna ang mga financial platform sa kakayahang kumita ngayong taon, kung saan ang PancakeSwap [CAKE] ay nakalikha ng humigit-kumulang $15.8 milyon sa 30-araw na earnings at $10.4 milyon naman ang Aave [AAVE], na nagpapahiwatig ng fee-driven sustainability.
Source: TokenTerminal
Habang bumababa ang emissions, lalong lumalakas ang retained value sa pamamagitan ng burns at staking, na sumusuporta sa net profitability. Sa kabilang banda, ang mga non-financial na sektor ay umaasa nang husto sa token rewards para mapalakas ang paggamit. Tumaas ang gaming at social activity tuwing may airdrop at play-to-earn phases; subalit, humina ang retention pag nawala na ang mga insentibo.
Manipis pa rin ang revenue density, kung saan ang mga nangungunang blockchain games ay kumikita ng humigit-kumulang $4.2 milyon kada araw at kadalasang mas mababa sa $10–$30 ang ARPU. Ibig sabihin, nakakaakit man ng users ang utility, nahihirapan itong gawing matatag na cash flow ang engagement.
Sa kabuuan, mula sa pananaw ng kita at venture-returns, mas malakas ang argumento ni Haseeb hinggil sa demand, habang nananatiling pang-matagalang estruktural naman ang pananaw ni Dixon.
Huling Pag-iisip
- Nananatiling pangunahing value-accrual layer ng crypto ang pananalapi, kung saan umiikot ang kapital, kita, at payment flows sa paligid ng DeFi at stablecoin rails.
- Pinapalakas ng mga utility sector ang engagement ngunit nabibigong gawing matatag na cash flow ang paggamit, na nagpapalakas sa pag-aalinlangan ng mga venture capitalist kahit may pangmatagalang potensyal para sa paglago.
