Paggunita sa Unang Unwind ng 2026

Bawat taon, maraming Popular Trade sa pandaigdigang pamilihan sa pananalapi, at marami ring Popular Trade Unwind. Ang isang transaksyon ay parang isang karera, mas masikip ang karera, mas matindi ang unwind kapag nangyari, gaya ng paputok na biglang sumikò at sumabog sa kalangitan.

Iniaalay ko ang artikulong ito bilang pag-alala sa unang Popular Trade Unwind ng 2026.

Noong nakaraang Biyernes, bumagsak ng 9% ang ginto sa London, bumagsak ng 26% ang pilak sa London, tumaas ng 1% ang dollar index, at bumagsak ng 1.2% ang AUDUSD. Ang pag-long sa precious metals, pag-short sa US dollar, at pag-long sa Australian dollar ay ilan sa mga pinaka-Popular na trades ngayong taon, sabay-sabay nagkaroon ng matinding unwind. Kahit na nagbigay na kami ng ilang paunang babala sa panganib (tingnan ang "Pilak: Kailangan ng Pahinga ng Bull Market"), ang laki ng pag-adjust ay lubos na nagulat sa akin.

May ilang pananaw na nagsasabing ang "pagkakahirang kay Walsh bilang Fed Chairman" ang naging trigger ng Unwind na ito. Ngunit maganda ang sinabi ng mga bigating kasamahan sa industriya: may Walsh ng panahon, ngunit walang panahon ni Walsh. Maaaring nais ni Walsh na magbawas ng balanse, ngunit wala namang kakayahan ang Fed na gawin ito. Pagkatapos ng krisis sa pananalapi, lumipad na pataas ang utang ng gobyerno ng US, na may taunang paglago na 7%. Bago ang pandemya, ang natitirang utang ng US Treasury ay $20 trilyon, ngayon ay halos $40 trilyon na, halos nadoble.

Dahil sa napakabilis na paglago ng utang, tiyak na kasabay nito ang patuloy na paglobo ng US money market at balanse ng central bank. Gaano man kaganda ang sinasabi ni Walsh, ang "pagpopondo sa piskal" ay tadhana na ng Fed sa panahong ito, anuman ang apelyido o pangalan ng Chairman. Gustong magbawas ng balanse ang Fed? Tanungin muna nila kung papayag ang US Treasury.

Matapos maunawaan ang kalagayan ng panahon na ito, balikan natin ang kasalukuyang pandaigdigang pamilihang pinansyal. Sa kabila ng matinding paggalaw sa overseas markets, napakatahimik naman ng US treasury curve—noong nakaraang Biyernes, ang volatility ng iba't ibang tenors ng US treasury ay wala pang 3bp, na halos di mapansin kung ihahambing sa volatility ng US dollar, Australian dollar, ginto, at pilak.

Kung talagang ang pagkakahirang kay Walsh ang nagdulot ng malaking pagbabago sa inaasahan sa monetary policy ng Fed, dapat ang US treasury ang pinaka-sensitibo. Ngunit ang pagiging kalmado ng US treasury ay nagpapakita na ang concentrated volatility sa precious metals at US dollar ay isa lamang Popular Trade Unwind. Bakit hindi kasabay na nagkaroon ng unwind ang US treasury? Dahil ngayong taon, walang iisang direksyon ang investments sa US treasury, kaya walang dahilan para magkaroon ng unwind.

Ang pag-unawa sa tunay na likas ng adjustment na ito (Popular Trade Unwind) ay napakahalaga sa ating pagsusuri at paghatol sa market. Sa susunod na yugto ng investment trading, may ilang punto akong gustong ibahagi:

1. Sa panandaliang panahon, dapat iwasan ang mga crowded na track ng pondo. Halimbawa, sa precious metals, mag-ingat sa depensa bago ang Spring Festival (tingnan ang naunang pananaw); sa G7 currency track, ang Australian dollar long positions ang pinaka-crowded ngayon, kaya kailangan ding mag-ingat at magdepensa. Ang US dollar ay pinasok ng matinding shorting sa simula ng taon, at dahil sa unwind trade, maaaring mag-rebound mula sa mababang antas ang dollar index.

2. Sa mas malayong pananaw, sino ang unang makakabawi? Siyempre, ang asset na may pinakamalakas na pundasyon ang unang makakabawi. Pinakamainam na asset ay ang ginto; plano ko sanang magbenta bago ang pista, ngunit dahil may malinaw na adjustment na bago ang Spring Festival, baka piliin kong mag-hold muli. Kapag kinakailangan, muli akong magbibigay ng kumpiyansa sa inyo.

Buod ng aking ibinahagi ngayon:

1. Iniaalay ko ang artikulong ito bilang pag-alala sa unang Popular Trade Unwind ng 2026. Ang isang trade ay parang isang karera; mas masikip ang karera, mas matindi ang unwind, parang paputok na biglang sumikò at sumabog sa kalangitan;

2. Maganda ang sinabi ng mga bigating kasamahan: may Walsh ng panahon, ngunit walang panahon ni Walsh. Gusto ng Fed magbawas ng balanse? Tanungin muna kung papayag ang US Treasury. Sa market trading, ang pagiging kalmado ng US treasury ay nagpapakita na ang concentrated volatility ng precious metals at US dollar ay Popular Trade Unwind lang;

3. Mahalagang maunawaan ang likas ng adjustment na ito para sa pagsusuri at paghatol sa market. Sa tingin ko, sa panandaliang panahon ay dapat iwasan ang mga crowded na track (tulad ng precious metals, Australian dollar), at maaaring makinabang ang US dollar mula sa unwind at mag-rebound sa mababang antas. Sa medium term, ang asset na may pinakamalakas na pundasyon ay siguradong unang makakabawi; inirerekomenda ko ang ginto, at kapag kinakailangan ay muli akong magbibigay ng kumpiyansa sa lahat.