Kung wala pa ring datos pagsapit ng Disyembre, mapipilitan na lang ang Federal Reserve na "magbaba ng interest rate nang nakapikit"?

Ang pagsasara ng pamahalaan ng Estados Unidos ay nagdudulot sa Federal Reserve ng isang "data vacuum", na maaaring magpilit sa kanila na gumawa ng desisyon sa rate ng interes sa Disyembre kahit na kulang sa mahahalagang impormasyon ukol sa trabaho at implasyon. Nagbabala ang Bank of America na ito ay magpapalala sa hidwaan ng mga hawk at dove sa loob ng FOMC. Maaaring igiit ng mga dove ang nakatakdang landas ng pagpapababa ng rate, habang ang mga hawk ay maaaring tutol dahil sa kakulangan ng bagong ebidensya ng paghina ng ekonomiya.

May-akda: Zhang Yaqi

Pinagmulan: Wallstreet Insights

Ang patuloy na pagsasara ng pamahalaan ng Estados Unidos ay nagtutulak sa Federal Reserve sa isang napakahirap na kalagayan. Kung ang mahahalagang datos ukol sa trabaho at implasyon ay mananatiling kulang bago ang pulong sa Disyembre, maaaring mapilitan ang mga gumagawa ng polisiya na magdesisyon ukol sa rate ng interes sa gitna ng "data vacuum", na lubos na nagpapataas ng posibilidad na sundan nila ang nakatakdang landas ng mga dove at "magbaba ng rate nang nakapikit".

Ayon sa balita mula sa Trading Desk, batay sa ulat ng Bank of America noong Oktubre 28, ang senaryo kung saan ang Federal Reserve ay "bulag" sa Disyembre meeting ay nagiging mas makatotohanan. Binanggit sa ulat na hindi lamang walang progreso sa pagtatapos ng government shutdown, kundi kahit magbukas muli ang pamahalaan, maaaring abutin ng ilang buwan bago bumalik sa normal ang daloy ng datos.

Ang kakulangan ng datos na ito ay nagpapalala sa matagal nang hidwaan sa loob ng FOMC. Isang grupo ng mga dove, na maaaring kinabibilangan ni Chairman Powell, ay maaaring igiit ang landas ng pagpapababa ng rate na ipinahiwatig sa "dot plot" ng Setyembre. Gayunpaman, malamang na tutol ang mga hawk sa loob ng komite sa ikatlong beses na pagpapababa ng rate ngayong taon, lalo na kung walang bagong ebidensya ng paghina ng ekonomiya.

Para sa mga mamumuhunan, ang ganitong uri ng hindi pa nararanasang kawalang-katiyakan ay nagpapataas ng panganib ng Disyembre meeting. Ang pinal na desisyon sa polisiya ay maaaring hindi na nakabatay sa pinakabagong economic indicators, kundi mas nakasalalay sa paghahati ng komite sa pagitan ng lumang inaasahan at mga bagong panganib, na maaaring magdulot ng sitwasyon kung saan parehong may tutol mula sa mga hawk at dove, at magdudulot ng mas malaking pagbabago sa inaasahan ng merkado.

Maaaring Palalain ng Kakulangan ng Datos ang Internal na Hidwaan

Ayon sa pagsusuri ng Bank of America, ang FOMC meeting noong Setyembre ay nagbunyag na may malalim na hidwaan ang mga gumagawa ng polisiya sa pagtatasa ng panganib ng pagbaba ng labor market. Noong panahong iyon, isang bahagyang nakararaming grupo ang naniniwala na sapat ang mga panganib na ito upang suportahan ang hindi bababa sa 75 basis points na pagbaba ng rate ngayong taon.

Sa kawalan ng bagong datos, malamang na itulak ng grupong dove ang katuparan ng inaasahan sa Setyembre dot plot. Binanggit sa ulat na maaaring isipin pa ng ilang dove na ang matagal na government shutdown ay nagpapalaki ng panganib ng pagbaba ng economic activity, kaya't isa pa itong dahilan upang suportahan ang pagbaba ng rate.

Gayunpaman, hindi dapat maliitin ang lakas ng mga hawk sa komite. Ipinapakita ng Setyembre dot plot na may pitong FOMC participants na sumusuporta lamang sa isang beses na pagbaba ng rate ngayong taon. Naniniwala ang Bank of America na kabilang dito sina Barr, Goolsbee, Musalem, at Schmid na mga voting members. Bagaman inaasahan na hindi sila tutol sa pagbaba ng rate sa pulong ngayong linggo, ang pagtulak para sa ikatlong pagbaba ng rate sa Disyembre ay maaaring "sobra na" para sa kanila, lalo na kung nananatiling matatag ang bilang ng mga nag-aaplay ng unemployment benefits sa antas ng estado. Ito ay nagpapataas ng panganib na magkaroon ng kahit isang hawk na tutol sa Disyembre meeting, at maaari ring bumoto ng tutol ang dove na si Miran.

Ang Oras ng Pagbabalik ng Datos ang Magpapasya sa Landas ng Polisiya

Ang pinal na desisyon ng Federal Reserve sa Disyembre ay lubos na nakasalalay sa kung kailan matatapos ang government shutdown at kung gaano kabilis makakahabol ang economic data sa iskedyul. Naglatag ang Bank of America ng ilang posibleng senaryo ukol dito.

Senaryo 1: Makakuha ng "luma" na September employment report bago magtapos ang Nobyembre. Kung magbubukas muli ang pamahalaan bago magtapos ang Nobyembre, malamang na makikita ng merkado ang September employment report bago ang Disyembre meeting. Ayon sa ulat, ang mahina na datos ay magpapababa ng panganib ng tutol mula sa mga hawk, ngunit kahit malakas ang datos, malamang na hindi nito mahikayat si Powell na ihinto ang pagbaba ng rate, dahil ituturing na "luma" ang report na ito.

Senaryo 2: Makakuha ng September at October employment reports sa simula ng Nobyembre. Kung matatapos ang shutdown sa simula ng Nobyembre at mabibigyan ng pagkakataon ang Bureau of Labor Statistics (BLS) na maglabas ng dalawang report bago ang Disyembre meeting, magiging mas kumplikado ang sitwasyon. Sa ganitong kaso, kung mananatili ang unemployment rate sa 4.3% at sapat na matatag ang economic activity mula Setyembre hanggang Oktubre, maaaring maging opsyon ang "pause" sa pagbaba ng rate sa Disyembre.

Senaryo 3: Ganap na makahabol ang datos, makakuha ng tatlong employment reports. Ang pinaka-ideal na sitwasyon ay ang mabilis na pagtatapos ng shutdown, at sabay na magsagawa ng October at November surveys ang BLS, upang mailabas ang September, October, at November employment reports bago ang Disyembre meeting. Sa ganitong kaso, naglatag ang Bank of America ng isang panuntunan: kung ang November unemployment rate ay mas mababa o katumbas ng 4.3%, mananatili ang Federal Reserve sa kasalukuyang rate sa Disyembre; kung ang unemployment rate ay mas mataas o katumbas ng 4.5% (ayon sa inaasahan ng SEP ng Federal Reserve), ito ay magtutulak ng pagbaba ng rate. Kung ang unemployment rate ay nasa gitna, sa 4.4%, ang desisyon sa Disyembre ay magiging "pantay na laban" at nakasalalay sa mas malawak na daloy ng datos kabilang ang implasyon.