Sinasabi ng analyst na ang crypto market ay nagiging mas malusog matapos ang matinding deleveraging, ngayon ay 'constructively bullish'

Matapos ang isa sa pinakamalalaking liquidation cascades sa kasaysayan kamakailan bunsod ng marahas na deleveraging na tumama sa derivatives noong nakaraang linggo, sinabi ng research at brokerage firm na K33 na pumasok na ngayon ang crypto market sa mas malusog na yugto.

Sa pinakabagong ulat ng kumpanya, sinabi ng Head of Research na si Vetle Lunde, habang hinihikayat ang pasensya, na ang reset ay "constructively bullish," at iginiit na ang mga buwan ng labis na naipong leverage ay nalinis na at ang pundasyon para sa panibagong pag-angat ay nakalatag na ngayon.

"Ang mga structural effects mula sa unwind ay nangangahulugang mananatiling manipis ang liquidity habang bumabawi ang mga kalahok sa merkado mula sa sapilitang pagbebenta," isinulat ni Lunde. "Historically, ang mga ganitong yugto ng deleveraging ay nagdudulot ng panandaliang stagnation at maingat na trading, ngunit kadalasan ay nagmamarka rin ng exhaustion points, na lumilikha ng matabang lupa para sa pangmatagalang pagbangon kapag bumalik ang katatagan."

Bumagsak ang Bitcoin perpetual open interest ng halos 50,000 BTC (18.6%) noong Oktubre 10 — ang pinakamalaking single-day decline mula Agosto 2023 — habang ang funding rates ay naging malalim na negatibo. Hindi bababa sa $16.7 billion na leveraged long positions ang nabura, at bumalik ang open interest sa mga low ng Q2.

Ang BTC perpetual contract ng Binance ay na-trade sa record na 5.1% discount kumpara sa spot — ang pinakamalaking paglihis mula noong Covid crash ng Marso 2020 — na nagpapakita ng lalim ng pagbebenta, ayon kay Lunde, at idinagdag na ang makasaysayang flush na ito ay nagpapatunay sa naunang babala ng K33 tungkol sa mapanganib na pagdami ng leverage at nagmamarka ng mahalagang turning point sa merkado.

"Sa nakalipas na tatlong taon, ang mga katulad na pagbagsak ng OI ay kadalasang tumutugma sa mga market bottoms, na nag-iiwan ng limitadong downside sa hinaharap," aniya, at binanggit na ang 10%-plus na arawang pagbagsak sa Bitcoin perp leverage ay kadalasang sinusundan ng halos walang drawdowns at pangmatagalang kita. "Kasama ng isang supportive backdrop, kabilang ang expansionary [fiscal at monetary] policy expectations, mataas na institutional demand, at mga pending ETF catalysts, pabor ang setup sa unti-unting akumulasyon."

Ang mga Altcoin ay 'naglalaro sa bingit ng apocalypse'

Habang magulo ang kilos ng bitcoin, napansin din sa ulat na ang ilang altcoins ay "naglalaro sa bingit ng apocalypse." Ang relative leverage sa altcoin perpetual contracts, na sinusukat bilang open interest kumpara sa market capitalization, ay bumaba mula 4.1% hanggang 3.2% noong Biyernes — isang 91 bps na pagbaba na kumakatawan sa 22.1% notional reduction sa leverage, ayon kay Lunde — ang pinakamatalim na contraction sa apat na taon, na nalampasan pa ang mga nakita noong 2022 FTX collapse at mga naunang tariff-driven selloffs.

Ang ilang assets ay nakaranas ng halos total na pagkalugi, kabilang ang ATOM, na pansamantalang bumagsak mula $4.06 hanggang $0.001 sa Binance sa kasagsagan ng kaguluhan. Nagpatupad ang mga exchange ng auto-deleveraging upang pigilan ang tuloy-tuloy na pagkalugi, pinutol ang mga kumikitang short positions habang ang mga leveraged longs ay sapilitang na-liquidate. Sinabi ni Lunde na ang laki ng pangyayari ay malamang na nagbura ng maraming traders at maaaring nagtulak ng ilang pondo sa insolvency, na tinawag niya itong isang "bihira at lubhang destabilizing" na pangyayari ngunit sa huli ay isang paglilinis para sa merkado.

"Matapos ang dramatikong deleveraging na ito, kami ay nagiging mas optimistiko. Sa paglilinis ng labis na leverage at pagbawas ng structural risks, mas malusog na ngayon ang setup ng merkado," pagtatapos ni Lunde. "Tinitingnan namin ang mga darating na linggo bilang isang magandang pagkakataon para sa paglalagak ng kapital sa BTC, inaasahan na ang reset sa perps at ang normalisasyon ng funding dynamics ay magbibigay ng matibay na pundasyon para sa panibagong pag-angat ng momentum."