Flying Tulip: Eksperimento ng "10 Bilyong Deflationary Engine" ng Ama ng DeFi

Sa kasalukuyang panahon ng monopolyo ng mga DeFi giants at paghina ng bisa ng tradisyonal na modelo ng pagpopondo, kaya bang lutasin ng full-stack trading ecosystem na ito ang mga hamon sa pamamagitan ng mekanismong inobasyon?

May-akda: Griša Černe, Lemniscap

Pagsasalin: Saoirse, Foresight News

Panimula ng Editor: Noong Setyembre 30, inihayag ng “DeFi Godfather” na si Andre Cronje ang Flying Tulip na nakatapos ng $200 milyon na pribadong pagpopondo, at maglulunsad ng public sale ng native token na FT sa parehong valuation, na may planong makalikom ng kabuuang $1.1 billions. Inobatibo ang proyekto sa pagpapakilala ng permanenteng on-chain redemption right, kung saan maaaring i-redeem ng mga mamumuhunan ang token anumang oras sa orihinal na presyo at sunugin ito, sinusuportahan ng 4% low-risk yield ng treasury para sa operasyon, buyback at deflationary mechanism, na bumubuo ng bagong financing paradigm na “principal protection + yield feedback + deflationary cycle”. Ang may-akda ng artikulong ito mula sa Lemniscap ay lumahok sa $200 milyon seed round ng Flying Tulip, narito ang buong nilalaman:

Lubos naming ikinagagalak na ianunsyo ang aming partisipasyon sa $200 milyon seed round ng Flying Tulip. Ang Flying Tulip ay isang bagong proyekto na inilunsad ni Andre Cronje at ng kanyang team, na layuning buuin mula sa simula ang isang “full-stack exchange” — sumasaklaw sa spot trading, perpetual contracts, options trading, at umaabot pa sa lending at structured yield products. Bagama’t malaki ang saklaw ng proyekto, ang artikulong ito ay magpopokus sa mga makabagong inobasyon nito sa financing model.

Motibasyon at Oportunidad

Ang direktang pakikipagkompetensya sa mga giants ng DeFi ay walang dudang isang napakahirap na gawain. Ang mga nangungunang kumpanya sa industriya ay mas may kapital, may matatag na recurring income, at ang kanilang malalaking team ay may kakayahang mag-operate na hindi kayang tapatan ng mga lean startup; bukod pa rito, mayroon silang matibay na network effect, malalim na ecosystem integration, at tapat na user base. Higit sa lahat, may hamon pa sa “discourse power” sa industriya: ang impluwensya sa industry standards at kontrol sa mga resources para sa kolaborasyon ay kasinghalaga ng kalidad ng produkto.

Kaya kahit makamit ng maliliit na startup ang tunay na teknolohikal na inobasyon, mahirap pa ring dalhin ito sa merkado — hindi lang ito teknikal na hamon, kundi pati na rin sa aspeto ng kapital at ecosystem recognition. Tinutugunan ng Flying Tulip ang problemang ito sa pamamagitan ng muling paghubog sa lohika ng capital formation sa crypto: hindi na ito umaasa sa short-term speculative liquidity, at tinatanggihan ang “token mechanism na nawawalan ng bisa pagkatapos ng initial funding”, sa halip ay bumubuo ng financing model na kayang suportahan ang operasyon sa mahabang panahon, upang matiyak na ang product system ay kayang tumayo nang mag-isa sa merkado.

Mga Limitasyon ng Token-based Financing Model

Hanggang ngayon, ang pinaka-matagumpay na application scenario ng crypto tokens ay nananatiling crowdfunding: nagbebenta ng tokens upang makalikom ng pondo at simulan ang proyekto. Ngunit pagkatapos ng initial funding phase, maraming tokens ang unti-unting nawawalan ng halaga — dahil nahihirapan ang team na lumikha ng tuloy-tuloy na demand, ang presyo ng token ay kadalasang bumabagsak hanggang sa halos wala nang halaga.

Bagama’t ang “token utility” ay isa pa ring mainit na eksperimento sa industriya ngayon, sa karamihan ng mga kaso, ang pangunahing papel ng token ay nananatiling “financing tool”. Ang papel na ito ay maaaring makatwiran sa maagang yugto ng proyekto (bago ito maging self-sustaining na kumpanya), ngunit mahirap suportahan ang pangmatagalang operasyon. Tinatanggap ng Flying Tulip ang realidad na ito at bumuo ng bagong financing model batay sa pain point na ito.

Financing Model ng Flying Tulip

Ang core logic ng modelong ito ay simple at malinaw, maaaring ibuod sa “tatlong hakbang”:

1. Maglikom ng malaking capital reserve sa pamamagitan ng token sale;
2. I-invest ang nalikom na pondo sa low-risk DeFi strategies upang makakuha ng stable yield;
3. Gamitin ang yield na ito para suportahan ang operasyon ng proyekto hanggang ang product system ay makabuo ng sariling kita (tulad ng trading fees).

Sa aktwal na disenyo, ang Flying Tulip (FT) tokens na natatanggap ng mga mamumuhunan ay sinusuportahan ng permanent put option: hangga’t hawak nila ang token, maaaring i-redeem ito anumang oras upang mabawi ang initial investment principal, at ang option na ito ay walang expiration. Sa rasyonal na pananaw, gagamitin lamang ng mga mamumuhunan ang option na ito kapag “ang trading price ng token ay mas mababa sa kanilang buying price” — pagkatapos ng exercise, ang kaukulang token ay masusunog.

Sa aktwal na operasyon, kailangang akuin ng mga mamumuhunan ang tinatayang 4% na “opportunity cost ng yield”: kung direkta nilang inilagay ang pondo sa DeFi, makakakuha sana sila ng yield na ito; kapalit nito, nagkakaroon sila ng upside exposure sa FT token, at ang buong mekanismo ay nagpapababa ng downside risk sa pinakamababa.

Ayon sa plano, ang target na halaga ng Flying Tulip ay $1.1 billions, at walang lock-up period — sa oras ng token issuance, 100% ng supply ay direktang ipapamahagi sa mga mamumuhunan. Batay sa 4% annualized yield ng treasury, maaaring makalikha ng humigit-kumulang $40 milyon na kita kada taon, na gagamitin para sa operational cost at product launch expenses, hanggang sa sapat na ang trading fee income upang suportahan ang proyekto.

Buyback at Burn Mechanism

Ang yield ng treasury ay ipapamahagi sa dalawang pangunahing gamit: “operational expenses” at “FT token buyback”; habang tumatagal, ang trading fee income na nabubuo ng product system ay magiging isa pang pangunahing pinagmumulan ng buyback funds.

Lalo na mahalaga: kung ibebenta ng mamumuhunan ang FT token sa secondary market, agad na mawawalan ng bisa ang kanilang “permanent put option”, at ang kanilang initial investment principal ay lilipat sa project foundation — maaaring gamitin ng foundation ang pondong ito para bumili at sunugin ang FT tokens. Nangangahulugan ito na ang “pagbebenta ng token” ay hindi lang nag-aalis ng principal protection ng mamumuhunan, kundi aktibong nagpapalakas pa sa “deflationary property” ng FT token.

Sa magkakaugnay na mekanismo, ang FT token ay isang “deflationary asset” mula pa sa simula ng issuance, na may magkakasamang pinagmumulan ng demand at supply reduction channels.

Pagsusuri ng Epekto sa Ekonomiya

Dahil sa 100% ng FT tokens ay hawak ng mga mamumuhunan sa panahon ng issuance, maaaring malaki ang volatility ng merkado sa simula: ang limitadong circulating supply na sinabayan ng tuloy-tuloy na buyback plan ay magdudulot ng malakas na “reflexivity” sa merkado (ibig sabihin, ang price volatility ay lalo pang nagpapalakas ng sarili nitong trend).

Kaiba sa tradisyonal na financing model (kung saan ang team at mga mamumuhunan ay nagbabahagi ng token supply), nagsisimula ang Flying Tulip sa “full investor allocation”, at ang susunod na token supply ay unti-unting lilipat sa foundation, na tuloy-tuloy namang nababawasan sa pamamagitan ng burn. Sa teorya, maaaring tuluyang mawala sa sirkulasyon ang FT token kapag natapos na ang misyon nito.

Bakit Kami Nag-invest sa Flying Tulip

Ang Flying Tulip ay hindi isang risk-free na proyekto, kundi isang napaka-orihinal na eksperimento. Ang tagumpay ng modelong ito ay nakasalalay sa tatlong pangunahing kakayahan: mahusay na pamamahala ng team sa treasury, kakayahang mapanatili ang yield stability, at competitiveness ng product system. Ang “cost” ng modelong ito ay nasa capital efficiency — isinuko ng mga mamumuhunan ang direct DeFi yield, at magiging makatuwiran lamang ang trade-off na ito kung magtatagumpay ang proyekto.

Naniniwala kami na para magtagumpay ang ganitong uri ng inobatibong financing model, kailangang matugunan ang dalawang pangunahing kondisyon:

• Kakayahang makalikom ng malaking pondo: karaniwang umaasa sa reputasyon, impluwensya, at tiwala sa core team o personalidad;
• Matatag na product foundation: kailangang may sapat na potensyal ang product system upang suportahan ang malakihang initial capital deployment.

At ang Flying Tulip ay taglay ang dalawang kondisyong ito.

Si Andre ay isa sa mga pinaka-mahusay na developer sa crypto — taglay niya ang impluwensya at kontrobersya, ngunit ang kanyang track record sa “paglulunsad ng mga orihinal na base protocol” ay napatunayan na (tulad ng Yearn Finance noong mga unang taon). Pinagpapatuloy ng Flying Tulip ang estilong ito: muling binibigyang-kahulugan ang token financing sa pamamagitan ng non-traditional mechanism, at direktang naglulunsad ng product system na nakatuon sa mga industry giants.

Pinili naming suportahan ang Flying Tulip team dahil tunay nilang sinusubukang i-reconstruct ang “token-based capital formation mechanism” — na siyang pangunahing driving force ng pag-unlad ng crypto industry. Kung magtatagumpay ang modelong ito, mapapabilis nito ang paglulunsad ng mga ambitious na inobatibong proyekto, mapapalakas ang competitiveness ng buong ecosystem, at sa huli ay makikinabang ang end users.

Isa pa rin itong eksperimento na puno ng hindi alam, ngunit ang ganitong mga eksperimento ang nagtutulak sa patuloy na pag-unlad ng crypto industry.