Nagsimula na ang labanan para sa USDH, lahat ay naiinggit sa stablecoin + Hyperliquid na konsepto

Chainfeeds Panimula:

Isang larangan na kailangang makuha ng mga institusyon kahit hindi kumikita.

Pinagmulan ng Artikulo:

May-akda ng Artikulo:

BlockBeats

Opinyon:

BlockBeats: Kamakailan, sa decentralized derivatives trading platform na Hyperliquid, isang labanan para sa karapatan sa pag-iisyu ng native stablecoin na USDH ang opisyal na nagsimula. Noong Setyembre 5, inanunsyo ng opisyal ang pagbubukas ng Ticker auction para sa USDH, at hanggang Setyembre 10, maraming panig tulad ng Paxos, Frax, Agora, Native Markets, Ethena, at iba pa ang nagsumite ng mga proposal upang makipagkompetensya bilang issuer ng USDH. Ang mataas na atensyon sa bidding na ito ay nagmula sa mabilis na pag-angat ng Hyperliquid: ang buwanang trading volume ng perpetual contracts nito ay halos $400 bilyon, at ang kita mula sa fees noong Agosto lamang ay umabot sa $106 milyon, na kumakatawan sa humigit-kumulang 70% ng decentralized perpetual market. Sa kasalukuyan, ang on-chain dollar liquidity ay pangunahing umaasa sa USDC, na may stock na humigit-kumulang $5.7 bilyon, na katumbas ng 7.8% ng kabuuang supply ng USDC. Kung ito ay ililipat sa native stablecoin, ang taunang kita mula sa interes ay maaaring umabot ng daan-daang milyong dolyar, na nangangahulugan ng napakalaking value space. Ang Hyperliquid team ay dating nag-isip na mag-isyu ng USDH nang mag-isa, ngunit sa huli ay nagpasya na "ibaba" ang karapatan sa pag-iisyu sa pamamagitan ng open bidding, at lumipat sa community governance at multi-party competition. Ayon sa opisyal, mananatili sila sa prinsipyo ng "Hyperliquid-first, Hyperliquid-aligned," ibig sabihin ay pipiliin ang proposal na makakapagbigay ng pinakamalaking benepisyo sa komunidad at magpapalakas sa halaga ng HYPE token. Bagama't hawak ng opisyal na foundation ang malaking bilang ng HYPE, nangako silang hindi gagamitin ang voting rights, at ang huling resulta ay idedesisyon sa community voting sa Setyembre 14. Ang pagbabagong ito ay hindi lamang tugon sa mga pagdududa sa sentralisasyon, kundi tanda rin ng mas bukas na pagsubok sa governance ng Hyperliquid. Sa paligid ng karapatan sa pag-iisyu ng USDH, iba't ibang institusyon ang naglatag ng kani-kanilang mga alok. Binibigyang-diin ng Paxos ang compliance advantage, nangangakong gagamitin ang 95% ng interest income para sa buyback ng HYPE at ibabalik ito sa ecosystem. Kung ang buong $5.7 bilyon USDC ay maililipat, maaaring magdala ito ng halos $190 milyon buyback para sa HYPE kada taon, at gagamitin ang network resources nito kasama ang PayPal, Venmo, Nubank, at iba pang financial institutions upang palawakin ang application scenarios. Nag-alok ang Frax ng mas agresibong "zero cut" na proposal, nangangakong 100% ng interest income mula sa government bonds ay ibabalik sa komunidad, at ang distribusyon ay ganap na pamamahalaan ng HYPE governance, na binibigyang-diin ang decentralization at transparency, kahit na kulang ito sa tradisyunal na financial credibility at compliance resources. Iminungkahi naman ng Agora ang ideya ng "stablecoin issuance alliance," kung saan ang Agora ang bahala sa on-chain issuance, Rain ang magbibigay ng compliant on/off ramp, at LayerZero ang magtitiyak ng cross-chain interoperability, at nangangakong ang lahat ng kita ay ibabahagi sa komunidad, na nagpo-promote ng neutrality at hindi conflict of interest sa Hyperliquid. Ang Native Markets naman ay binibigyang-diin ang compliance at fiat channel gamit ang Bridge qualification na nakuha mula sa Stripe acquisition, ngunit dahil ito ay may kinalaman sa sariling stablecoin ng Stripe na Tempo, may potensyal na conflict of interest, ngunit ang bentahe nito ay mas malapit sa lokal na ecosystem ng Hyperliquid. Nagpahayag din ng interes ang Ethena Labs na sumali, na nagpo-promote ng LSD + derivatives hedging model, ngunit ang kanilang proposal ay hindi agad tinugunan ng opisyal, na naging sanhi ng mainit na diskusyon sa komunidad. Sa pangkalahatan, kinakatawan ng Paxos ang "compliance at resources," ipinapakita ng Frax ang "DeFi ultimate profit sharing," binibigyang-diin ng Agora ang "neutral alliance," at ang Native Markets ay nakatuon sa "local understanding," bawat isa ay may sariling focus. Habang papalapit ang botohan, unti-unti nang nahahati ang opinyon ng komunidad sa dalawang kampo: ang isa ay pabor sa Paxos, naniniwalang ang compliance backing at malawak na resource network nito ay makakapagdala ng tradisyunal na financial users sa Hyperliquid, at sa pamamagitan ng HYPE buyback ay makakabuo ng demand support para sa token; ang isa naman ay sumusuporta sa Frax, naniniwalang ang "100% profit sharing sa komunidad" na on-chain proposal nito ang pinaka-transparent at maaasahan, na ganap na tumutugma sa Crypto native values. Ang mga proposal ng Agora at Native ay may limitadong suporta dahil sa kakulangan ng resources o potensyal na conflict of interest. Samantala, naghayag din si Circle CEO Jeremy Allaire sa X platform na papasok sila sa Hyperliquid ecosystem at itutulak ang native USDC issuance upang harapin ang potensyal na banta. Ang bidding na ito ay hindi lamang eksperimento sa internal governance ng Hyperliquid, kundi itinuturing ding touchstone ng pag-unlad ng modelo ng stablecoin industry. Noon, ang kita mula sa stablecoin ay kadalasang kinokontrol ng iilang centralized issuers, ngunit ngayon, handang ibigay ng mga institusyon halos lahat ng interest sa komunidad, na nagmamarka ng simula ng "Stablecoin 2.0" era: ang pag-iisyu ng stablecoin ay hindi na para sa sariling kita, kundi bilang "serbisyo" para makuha ang ecological entry at governance leadership sa pamamagitan ng profit sharing. Sa hinaharap, kung matagumpay na mailulunsad ang USDH at makabuo ng positive cycle, maaaring tularan ito ng ibang trading platforms o public chains, na magtutulak sa stablecoin track mula sa "oligopoly" patungo sa "maraming magkakatunggali," na magkakaroon ng malalim na epekto sa pag-unlad ng DeFi at RWA integration.