Kumikilos ang Nasdaq! Mahigpit na regulasyon sa mga kumpanyang nagli-lista ng “cryptocurrency trading”

Ayon sa ulat ng banyagang media na The Information, ang Nasdaq exchange ay nagbabalak na higpitan ang regulasyon sa mga listed companies na bumibili ng cryptocurrencies gamit ang pondo mula sa fundraising. Hinihiling ng palitan na ang mga kumpanya ay dapat kumuha ng pag-apruba mula sa mga shareholder, at detalyadong isiwalat ang layunin ng pagbili ng crypto, mga panganib, at epekto nito sa pangunahing negosyo. Kung hindi, maaari silang maharap sa suspensyon ng kalakalan o kahit pagtanggal sa listahan.

Ang balitang ito ay mabilis na nagdulot ng chain reaction, kung saan maraming crypto-related na kumpanya ang bumagsak ang presyo ng kanilang stocks, at ang crypto market ay bumaba sa maikling panahon.

Ang fundraising frenzy sa likod ng datos: 154 na kumpanya at 98 billions USD na “crypto buying impulse”

Ang hakbang ng Nasdaq ay hindi basta-basta lang.

Ayon sa research report ng kilalang investment bank na Architect Partners na inilabas noong Q3 2025, mula Enero 2025, mahigit 154 na US-listed companies na ang nagmungkahi o nakatapos ng fundraising plans na malinaw na naglalayong “bumili ng Bitcoin o iba pang cryptocurrencies” gamit ang nalikom na pondo, na may kabuuang halaga na umaabot sa 98 billions USD. Ang laki ng halagang ito ay malayo sa dating ilang taon na pinagsamang 10 kumpanya lamang at 33.6 billions USD na parehong fundraising.

Maraming kumpanya ang gumagamit ng mga dahilan tulad ng “blockchain strategy deployment” o “diversified treasury allocation,” ngunit ang tunay na layunin ay sumakay sa crypto market boom.

Ang pinakakaraniwang paraan nila ay ang pagtatangkang maging “stock proxy” ng isang mainit na token—ibig sabihin, bumibili sila ng malaking halaga ng isang cryptocurrency (tulad ng BTC, ETH, o kahit Meme coins) sa open market, upang gawing indirect na paraan ang kanilang stocks para sa mga secondary market investors na tumaya sa nasabing token. Lalo na sa bull market, ang estratehiyang ito ay madaling magpataas ng stock price, magdulot ng hype, at maging daan para sa mga major shareholders na mag-cash out sa mataas na presyo.

Ang regulatory upgrade ng Nasdaq ay layuning pigilan ang ganitong uri ng financial behavior na lumalayo sa core business at nakatuon sa short-term speculation.

Mabilis na reaksyon ng merkado: Sino ang bumabagsak? Sino ang hindi naintindihan?

Agad na nagpakita ng epekto ang merkado.

Maraming kumpanya na malapit ang negosyo sa crypto assets ang nakaranas ng makabuluhang pagbaba ng stock price. Sa oras ng pagsulat ng artikulong ito, ang MicroStrategy (MSTR) ay bumaba ng 2.7%, SharpLink Gaming (SBET) bumagsak ng 8.3%, Bitmine Immersion Technologies (BMNR) bumaba ng 6%, Metaplanet (MTPLF) bumaba ng 6.7%, Mercury Fintech Holding (MFH) bumagsak ng 19%, Kindly MD (NAKA) bumaba ng 5.2%.

Kasabay nito, ang presyo ng cryptocurrencies ay nakaranas din ng selling pressure: ang Bitcoin ay bumaba ng 2.1% sa nakalipas na 24 oras sa paligid ng 109,300 USD, at ang Ethereum ay bumaba ng 3.3% sa 4,300 USD.

Sa likod ng mga paggalaw na ito, hindi lang ito natural na reaksyon ng merkado sa short-term negative news, kundi nagpapakita rin na muling sinusuri ng mga investors ang tunay na halaga at compliance cost ng “crypto concept stocks.”

Mula pa noong panahon ni Trump, ang regulasyon ng US sa cryptocurrencies ay may “embracing” attitude, ngunit ang mga federal agencies tulad ng SEC (Securities and Exchange Commission) at CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ay mabagal sa pagpapatupad at paggawa ng batas. Dahil dito, maraming kumpanya ang malakas ang loob na magpatuloy sa crypto asset allocation plans, at may ilan pang kumpanya na ginawang core narrative ang “crypto holding.”

Gayunpaman, matapos ang ilang insidente ng stock price manipulation gamit ang crypto concept at pag-cash out ng mga executives na nauwi sa pagbagsak ng stock price, napilitan ang mga pangunahing palitan na kumilos agad bilang frontline regulators. Ang bagong polisiya ng Nasdaq ay maaaring ituring na isang “supplementary regulation”—bago pa man maging systematic ang federal legislation, pinananatili nito ang market order at investor protection sa pamamagitan ng listing rules.

Sa katunayan, hindi ito ang unang beses na nagpakita ng maingat na attitude ang Nasdaq sa crypto field. Mula sa pag-antala ng listing ng ilang crypto mining companies, hanggang sa mas mahigpit na disclosure requirements para sa mga kumpanyang may mataas na blockchain business ratio, palaging pinapaboran ng kanilang polisiya ang “risk prevention over innovation.”

Dalawang mukha ng barya

May mga kritiko na naniniwala na bagama’t may katuwiran ang hakbang ng Nasdaq, may panganib itong maging “overblocking.”

Ang ilang tunay na nagtatangkang i-integrate ang blockchain technology sa kanilang core business—tulad ng mga kumpanyang nagtutulak ng digitalization ng supply chain finance o nag-eeksperimento sa tokenized asset issuance—ay maaaring matakot dahil sa dagdag na compliance cost ng bagong regulasyon. Ang mahabang shareholder approval process at komplikadong disclosure ay maaaring magdulot ng pagkaantala at pagkawala ng market opportunity.

Dagdag pa rito, ang mahigpit na kontrol ay maaaring magtulak sa mga innovative companies na lumipat sa private market, ibang international exchanges (tulad ng Canada, Singapore, atbp.), o diretsong mag-fundraise gamit ang DAO o tokenized structures, na maaaring magpahina sa competitiveness ng Nasdaq at innovation vitality ng US capital market.

Para sa mga investors, ang mas mahigpit na regulasyon ng Nasdaq ay isang double-edged sword. Sa positibong pananaw, makakatulong ang mas mahigpit na regulasyon na mabawasan ang market manipulation tulad ng pump and dump, pigilan ang pure concept speculation, alisin ang market bubble, at protektahan ang mga small investors mula sa information asymmetry.

Ngunit sa kabilang banda, sa bull market environment, ang mekanismong “fundraising—crypto buying—stock price surge” ay nagdala ng malaking kita sa ilang investors. Sa ilalim ng mas mahigpit na regulasyon, maaaring mabawasan ang ganitong high-volatility, high-return opportunities. Maaaring kailanganin ng investors na lumipat sa ibang tools (tulad ng spot Bitcoin ETF, futures ETF, trust products, atbp.) para makakuha ng crypto asset exposure, o tanggapin ang isang mas stable ngunit hindi kasing explosive na market.

Ang desisyon ng Nasdaq ay malamang na maging trendsetter para sa mga pangunahing exchanges sa buong mundo. Sa kasalukuyan, ang New York Stock Exchange (NYSE), Chicago Board Options Exchange (CBOE), at iba pa ay wala pang inilalabas na katulad na mahigpit na polisiya, ngunit lahat sila ay mabusising nagmamasid sa market at regulatory reactions. Hindi malayong magkaroon sa hinaharap ng isang unified “corporate crypto holding disclosure standard” para sa US at global exchanges.

Kasabay nito, nag-aadjust na rin ng estratehiya ang mga kumpanya. Marami na ang nagsimulang mag-restructure ng fundraising plans, ipinapackage ang “crypto investment” bilang “digital treasury management” o “blockchain technology development” projects upang makaiwas sa direct scrutiny. Abala ang mga legal teams sa pag-interpret ng bagong regulasyon, at tumaas ang communication cost sa shareholders.

Anuman ang kalabasan, tila sinusubukan ng Nasdaq na balansehin ang dalawang papel: bilang financing platform para sa innovative companies, at bilang tagapangalaga ng market order.

Marahil, ang tunay na kahulugan ng regulatory experiment na ito ay: hindi na ito tungkol sa “kung dapat bang i-regulate,” kundi “paano mag-regulate nang patas at matalino.” Ang pagsasanib ng crypto world at tradisyonal na finance ay hindi na mapipigilan, ngunit ang landas ng integration ay tiyak na puno ng ganitong uri ng banggaan at kompromiso.