Matapos ang Q4 earnings, pinanatili ng UBS ang "Neutral" na rating para sa Affirm (AFRM.US): Parehong GMV at kita ay lumampas sa inaasahan, ngunit ang GMV growth guidance ay bumagal ng 12%

Nabatid mula sa Jinse Finance na kamakailan ay naglabas ng research report ang UBS hinggil sa Affirm Holdings (AFRM.US), kung saan nagbigay ito ng maikling komento sa financial report ng Affirm para sa ika-apat na quarter ng fiscal year 2025 at pananaw para sa fiscal year 2026. Napakahusay ng performance ng mga pangunahing indicator tulad ng Gross Merchandise Volume (GMV) at Net Revenue as a Percentage of GMV (RLTC). Batay sa kabuuang performance ng negosyo at mga panganib, pinanatili pa rin ng bangko ang “neutral” na rating para sa Affirm.

Naniniwala ang bangko na patuloy na malakas at lampas sa inaasahan ang performance ng mga pangunahing indicator ng Affirm, at inaasahang lalampas sa 26% ang growth rate ng GMV para sa fiscal year 2026 (kumpara sa -38% noong fiscal year 2025). Patuloy na positibo ang kabuuang pag-unlad ng negosyo ng Affirm, at ang GMV, RLTC, at Adjusted Operating Income (Adj. Op. Income) ay pawang mas mataas kaysa sa inaasahan ng merkado.

Kabilang sa mga operational highlight ng quarter na ito ang: 1. 0% interest rate loans: tumaas ng 93% year-on-year (kumpara sa 44% noong ikatlong quarter ng fiscal year 2025), na bunga ng patuloy na pagtaas ng conversion rate na nakikita ng mga merchant mula sa ganitong uri ng loan; 2. Pakikipagtulungan sa mga pangunahing merchant/platform: Ang limang pinakamalaking merchant/platform partners ay nag-ambag ng humigit-kumulang 46% ng GMV, at ang GMV mula sa bahaging ito ay tumaas ng 41% year-on-year; 3. Mataas na demand mula sa funding partners: Malakas ang performance ng Gain on Sale mula sa loan sales, na humigit-kumulang 30% na mas mataas kaysa sa inaasahan ng merkado, na nagpapakita ng matibay na demand mula sa mga funding partners.

Sa hinaharap, inaasahan ng kumpanya na babagal ng 12% ang lower limit ng GMV growth guidance, dahil tatapusin ng Affirm ang direktang pakikipagtulungan sa isang malaking enterprise partner sa pagtatapos ng unang quarter ng fiscal year 2026. Kung aalisin ang epekto ng pagkawala ng customer na ito (na nag-ambag ng humigit-kumulang 5% ng kabuuang GMV sa ikalawang kalahati ng 2024), ang pagbagal ng lower limit ng growth guidance ay liliit sa humigit-kumulang 8%.

Sa aspeto ng kakayahang kumita, dahil sa positibong financing market environment, matatag na pagpapatupad ng negosyo, at pagtaas ng proporsyon ng 0% interest installment payments (ang average na FICO credit score ng mga user ng ganitong loan ay 40 puntos na mas mataas kaysa sa kabuuang user ng Affirm), nakatanggap ang kumpanya ng suporta sa parehong credit loss provision at cost of funds. Dahil dito, ang pinakamahalagang performance indicator ng Affirm—ang RLTC—ay patuloy na mas mataas kaysa sa medium-to-long-term guidance ng kumpanya na 3%-4%. Isinasaalang-alang na inaasahang mananatili sa humigit-kumulang 4% ang RLTC profit margin sa fiscal year 2026, malaki ang posibilidad na magpatuloy ang mga positibong salik na ito sa nasabing taon.

Karagdagang pananaw tungkol sa Affirm

Itinuturing ng bangko na ang Affirm ay isang nangungunang kumpanya sa larangan ng Buy Now Pay Later (BNPL), na sa ilang antas ay dahil sa diversified at flexible na business model nito—maging sa laki ng loan (halimbawa, short-term “X installment payment” products at long-term loans), o sa profit model (na kayang pagsamahin ang merchant fees at consumer payments upang makamit ang unit economics), na nagpapakita ng kalamangan nito.

Dagdag pa rito, naniniwala ang bangko na matatag ang ugnayan ng Affirm sa maraming pangunahing e-commerce platform at retailers sa US, tulad ng Amazon (AMZN.US), Shopify (SHOP.US), Apple (AAPL.US), Target (TGT.US), Expedia (EXPE.US), Booking (BKNG.US), Costco (COST.US), at iba pa, kaya’t kitang-kita ang competitive advantage nito sa merkado.

Patuloy na positibo ang pananaw ng bangko sa mga competitive advantage at growth potential ng kumpanya. Sa kondisyon na nananatiling matatag ang unit economics, maaaring makamit ng Affirm ang paglago sa pamamagitan ng paglulunsad ng mga bagong produkto, pagpapalawak ng partners, at pagpapatupad ng go-to-market (GTM) plans, gaya ng Apple Pay (na sa simula ay sumasaklaw lamang sa US e-commerce, ngunit inaasahang lalawak pa sa hinaharap), Affirm credit card, business-to-business (B2B) na negosyo, at international business (nakipagtulungan na sa Shopify upang maglunsad ng serbisyo sa UK), at iba pa.

Gayunpaman, matapos timbangin ang mga nabanggit na kalamangan at iba pang risk factors, pinanatili pa rin ng bangko ang “neutral” na rating para sa Affirm. Kabilang sa mga pangunahing risk factors na dapat bigyang-pansin ay: tiyak na antas ng partner concentration risk (mahigit 35% ng GMV ay nagmumula sa Amazon at Shopify), kompetisyon mula sa malalaking BNPL service providers (tulad ng PayPal BNPL, Afterpay, Klarna, atbp.), mataas na proporsyon ng discretionary e-commerce business at consumer credit risk exposure, at kasalukuyang mataas na valuation—na nangangailangan ng patuloy na compound growth mula sa kumpanya upang masuportahan ang valuation level nito kahit na malaki na ang scale ng negosyo.