Ibinunyag ng Nvidia noong Miyerkules na dalawang hindi pinangalanang customer lamang ang responsable para sa 39% ng kabuuang kita nito sa ikalawang quarter ng fiscal year, isang detalye na nakatago sa loob ng regulatory filing na isinumite sa U.S. Securities and Exchange Commission.
Inilista ng kumpanya ang mga mamimili bilang “Customer A” at “Customer B,” kung saan ang una ay kumakatawan sa 23% at ang pangalawa ay 16% ng mga benta ng Nvidia sa loob ng tatlong buwang yugto na nagtatapos noong Hulyo. Pinagsama, halos kontrolado nila ang $6 billion ng topline ng chipmaker sa Q2.
Ang antas ng konsentrasyong ito ay mas mataas nang malaki kaysa sa parehong quarter noong nakaraang taon, kung kailan ang dalawang pinakamalaking customer ng Nvidia ay bumuo ng 14% at 11%.
Ang biglang pagtaas na ito ay nagdudulot ngayon ng mas malalim na pagsusuri kung sino nga ba ang nasa likod ng napakalaking pagtaas ng paggastos sa AI chip, at kung ano ang ibig sabihin nito para sa katatagan ng kita ng Nvidia sa hinaharap.
Sa kabila ng paulit-ulit na spekulasyon na ang mga higante sa cloud tulad ng Amazon, Microsoft, Google, o Oracle ang maaaring nasa likod ng mga numerong ito, tumanggi ang Nvidia na pangalanan ang mga kliyente.
Itinatago ng Nvidia ang mga misteryosong mamimili sa likod ng mga layer ng supply chain
Sa filing, inilarawan ng Nvidia sina Customer A at Customer B bilang “direct customers.” Hindi ibig sabihin nito na sila mismo ang gumagamit ng mga chips.
Ang mga direct customers na ito ay mga kumpanya na bumibili ng hardware ng Nvidia upang buuin ang mga kumpletong sistema o boards, na pagkatapos ay ibinebenta sa mga tunay na end users; tulad ng mga cloud companies, ahensya ng gobyerno, at mga corporate enterprise.
Kasama sa listahan ng mga posibleng intermediary ang mga original design manufacturers at mga tagagawa ng kagamitan tulad ng Foxconn, Quanta, at malalaking system integrators gaya ng Dell.
Inamin din ng Nvidia na mayroon itong mga indirect customers, ang mga kumpanyang sa huli ay gumagamit ng mga sistema ngunit hindi direktang bumibili ng chips mula sa Nvidia.
Ang mga ito ay ang mga cloud infrastructure players, tech firms, at malalaking organisasyon na bumubuo ng internal AI platforms. Sinabi ng kumpanya na maaari lamang nitong tantiyahin kung magkano sa kita nito ang nagmumula sa mga indirect buyers, gamit ang purchase orders at internal sales records.
Lalong naging misteryoso ang usapin sa ikalawang detalye mula sa filing. Sinabi ng Nvidia na dalawang indirect customers ang bawat isa ay kumakatawan sa mahigit 10% ng kabuuang kita, at parehong pinagsilbihan sa pamamagitan ng Customer A o B.
Ang detalyeng ito ay nagdulot ng mas maraming hula kung ang mga indirect buyers ay ang karaniwang mga cloud provider, o marahil ay mga bagong manlalaro na mabilis na lumalago sa AI.
Sinabi ni CFO Colette Kress sa isang earnings call na humigit-kumulang 50% ng kita ng Nvidia mula sa data center ay nagmula sa malalaking cloud service providers. Mahalaga ito dahil ang data center sales ay bumuo ng 88% ng kabuuang kita ng kumpanya sa Q2. Sinabi ni Kress sa mga analyst:
“Naranasan namin ang mga panahon kung saan nakakatanggap kami ng malaking bahagi ng aming kita mula sa limitadong bilang ng mga customer, at maaaring magpatuloy ang trend na ito.”
Binabantayan ng mga analyst ang 2026 cloud capex bilang sukatan ng paglago
Ang lumalaking pag-asa sa malalaki at hindi pinangalanang kliyente ay nakatawag ng pansin sa Wall Street. Sumulat si Frank Lee, isang analyst sa HSBC, sa isang tala noong Huwebes na malabong makakita ang merkado ng “karagdagang pagtaas sa earnings o share price catalyst sa malapit na hinaharap maliban na lang kung magkakaroon tayo ng mas malinaw na pananaw sa pagtaas ng 2026 [cloud service provider] capex expectations.” Sa kasalukuyan ay may hold rating siya sa Nvidia stock.
Samantala, idinagdag ng Nvidia na isang “AI research and development company” din ang nagdala ng “makabuluhang” halaga ng kita sa pamamagitan ng parehong direct at indirect purchases. Walang pangalan na inilakip sa customer na iyon.
Sinabi ng kumpanya sa mga mamumuhunan na ang demand ay hindi lamang nagmumula sa mga public cloud provider. Itinuro ng Nvidia ang mas malawak na halo ng mga mamimili, kabilang ang mga enterprise na bumubuo ng in-house AI systems, mga dayuhang pamahalaan, at isang bagong kategorya na tinatawag nilang “neoclouds.” Ito ay mga bagong infrastructure providers na layuning hamunin ang big four gamit ang mga platform na na-optimize para sa AI workloads.
Sinabi ni CEO Jensen Huang sa mga mamumuhunan na ang pangmatagalang forecast ng Nvidia ay nakikita ang AI infrastructure na lalago sa $3 hanggang $4 trillion pagsapit ng 2030. Idinagdag niya na para sa bawat $50 billion na ginagastos sa isang AI-focused data center, maaaring makuha ng Nvidia ang humigit-kumulang 70% ng halaga, hindi lamang mula sa pagbebenta ng GPUs kundi pati na rin networking, accelerators, at software stacks.
Sinabi rin ni Jensen na ang kasalukuyang alon ng paggastos ay walang kapantay. “Tulad ng alam ninyo, ang capex ng apat na pinakamalalaking hyperscalers ay nadoble sa loob ng dalawang taon habang ang AI revolution ay tuluyang sumiklab,” sinabi niya sa mga analyst, na tumutukoy sa Amazon, Microsoft, Google, at Oracle.
