バンク・オブ・アメリカの調査で米ドルのポジショニ ングが過去最低のアンダーウェイトに
ドルのポジショニングは、Bank of Americaの調査で過去最もネガティブな水準に達しており、米国経済の軟化とFedの利下げ期待が広く織り込まれ、労働市場リスクがさらなる弱さの主な要因と見なされています。
要約:
米ドルに対する投資家のポジショニングは、少なくとも2012年1月以降で最もネガティブな水準に低下しています。
Bank of Americaの最新調査では、ドルに対するネットエクスポージャーが過去最低のアンダーウェイトとなっています。
ショートポジションは、昨年4月の安値を含む過去の弱気水準を上回っています。
Fedの独立性に対する懸念は和らいでいますが、これがドル需要の回復にはつながっていません。
調査回答者は、米国の労働市場のさらなる弱体化を通貨にとっての主な下方リスクと見ています。
米ドルに対する投資家のセンチメントは明確に弱気に転じており、Bank of AmericaのFXおよび金利センチメント調査(2012年1月開始)で過去最低のアンダーウェイト水準となっています。
2月の調査によると、ドルに対するネットエクスポージャーは前例のない低水準に落ち込み、通貨下落を見込むショートポジションは過去14年以上で最も極端な水準に達しています。エクスポージャーは昨年4月の底を下回っており、グリーンバックに対する確信の転換規模を浮き彫りにしています。
このポジショニングは、ドルに下方リスクがあるという広範なコンセンサスを反映しています。市場参加者は米国の成長とインフレの見通しが軟化し、連邦準備制度の政策も時間とともに緩和されるという期待に傾いています。特筆すべきは、Donald Trump大統領がKevin Warshを次期Fed議長に指名したことを受けてFedの制度的独立性に対する懸念が薄れたことです。しかし、そのような政治的不安の緩和は、米国資産への新たな需要やドル需要の回復には結びついていません。
代わりに、調査の回答者は米国労働市場のさらなる悪化が通貨を押し下げる主な要因になると指摘しています。雇用統計のヘッドラインデータは比較的安定しているものの、採用の鈍化や失業率の上昇があれば、利下げ期待が強まり、ドルに対する金利差も拡大する可能性があります。
同時に、このような極端なポジショニングは非対称性を生み出します。市場コンセンサスが一方的になりすぎると、新たなデータやFedからの発信が既存の見通しに挑戦した場合、為替市場の変動性が高まります。インフレ率のサプライズ上振れや労働市場データの強さが予想外に出れば、急速なショートカバーを迫られる可能性があります。
しかし現時点では、ポジショニングデータの示すメッセージは明確です:投資家はドル安に賭けています。このトレードが今後さらに続くのか、あるいは反転するのかは、今後の米国マクロ経済データやFedからのシグナル次第となるでしょう。
免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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