ドルの安全資産としての地位が引き続き低下―ソシエテ・ジェネラル

同社は、年明けにかけてドルの安全資産としての地位が様々な要因によって短期的に損なわれていると指摘しています。特に、米国発の地政学的なサプライズが継続的に発生していることや、Trumpが明確に低金利を望んでいることが、通貨にとって大きな逆風となっています。後者については、そのまま表現すれば、Fedの独立性に対する明確な攻撃だと言えるでしょう。

Societe Generaleは、米国の成長が好調であり、金利差が広がり、既にドルに対する大規模なネットショートのポジションが存在していても、ドルにとってあまり安心材料にはなっていないと指摘しています。また、年初からの金のパフォーマンスや、過去12か月で約70%の上昇は、投資家が他の法定通貨にローテーションするのではなく、ドルへのエクスポージャーを減らしていることを示していると付け加えています。

言い換えれば、戦略としては、ドルの脆弱性を活かしてコモディティ、特に貴金属を引き続き探しているようです。

しかしG10通貨の中で、同社が最も建設的なロングポジションとして推奨しているのはオーストラリアドルだと主張しています。「地政学的不透明感が広がる中でも、オージーに対して強気であり続ける」としています。

リスクセンチメントが引き続き維持されていることを考えると、RBAが主要中央銀行の中で次に利上げへと舵を切る最初の存在になりそうだ、という主要なストーリーとあわせて納得できる主張です。