上院の市場構造法案草案、暗号資産をめぐる管轄争い解消のためSEC–CFTC合同委員会を提案

「規制枠組みを調整するために協力することで、SECとCFTCは不要な障壁を減らし、市場効率を高め、イノベーションが発展する余地を作り出すことができます。我々の共通の目標は、アメリカが資本市場の世界的リーダーであり続けることを確保することです」とSEC議長Paul S. AtkinsとCFTC代理議長Caroline D. Phamは声明で述べました。

DeFi開発者、DePINトークン、エアドロップに関する新ルール

法案の最新バージョンには、分散型プロトコルに貢献するDeFi開発者への明確な保護も含まれています。草案によれば、分散型取引所（DEX）や自動化プロトコルの運営は、従来の金融機関に適用されるブローカー・ディーラーやマネーロンダリング防止規制の全てが自動的に開発者やユーザーに適用されるものではありません。

保護の予備的なバージョンは以前の法案草案にも登場していましたが、新しい草案では、バリデータノードの運用、流動性プールへの貢献、メッセージングプロトコルの開発、ウォレットやキー管理システムの構築などを行うDeFiユーザーへの保護が明確に記載されています。ただし、単一のアクターやグループによって実質的に変更可能なプロトコル、すなわち中央集権型プロトコルにはこの保護は適用されません。

法案の変更は、Tornado Cash共同創設者Roman Stormが8月初旬にニューヨークの陪審員によって無許可の送金事業運営で有罪判決を受けた直後に行われました。陪審員はマネーロンダリングおよび制裁回避の罪については評決に至りませんでした。多くの暗号業界関係者はこの判決を非難し、DeFi開発者の権利への脅威だと述べています。

草案はまた、「無償配布」やステーキング報酬、リキッドステーキングのアウトプット、プログラムによる分配、保有者へのエアドロップの規制上の扱いも明確にしており、これらは証券法上の「オファーまたは販売」には該当しないとしています。この変更は、エアドロップの受け取りなど日常的な暗号活動が証券法の適用対象となる可能性についての業界の懸念に対応したものです。

最新草案では、分散型物理インフラストラクチャネットワーク（DePINs）を証券法から完全に免除する新しいセクションも追加されています。法案によれば、DePINsを支えるトークンは、法案で定められた分散化基準を満たす限り、証券提供とは見なされません。特定のDePINにおいて、いずれかの個人または団体がトークンの20%以上を実質的に所有している場合、このセーフハーバーの免除は適用されません。

最後に、草案はトークン化された証券および現実世界資産の扱いについても明確にしており、非証券資産がオンチェーン化された際に自動的に証券となるわけではないと述べています。法案は、SECとCFTCに対し、トークン化されたRWAの規制上の扱い、検証・カストディ・監査・報告の基準、適格な第三者カストディアンの基準、不正行為への対応、連邦・州・国際的な枠組みの調和、協調および執行の仕組みについて共同で調査するよう求めています。

暗号推進派の上院議員Cynthia Lummis（R-WY）はCNBCに対し、上院銀行委員会は年末までに法案の最終版をTrump大統領の机上に届けたいと語りました。上院版は、7月に米国下院で可決されたClarity Act法案と調整される必要があります。