Dana memilih dengan kaki, dalam setengah bulan terakhir ETF terkait emas mencatat arus keluar sebesar 7,3 miliar, apakah reli emas dapat membalikkan tren buruk?

　　Sumber artikel: Federasi Keuangan

　　Pasar emas menyambut rebound yang telah lama dinantikan.

　　Pada pagi hari tanggal 17 Juni, emas spot London bertahan di atas 4300 dolar AS/troy ounce. Jika dilihat dalam tren tahun ini, kenaikan kali ini belum membalikkan tren penurunan emas dari posisi tertinggi. Pada 29 Januari, emas spot London sempat menyentuh level tertinggi sepanjang masa sebesar 5594,82 dolar/troy ounce. Dibanding akhir tahun 2025, kenaikan sebelumnya sebagian besar sudah terhapus.

　　Logika perdagangan dalam rebound kali ini juga berbeda dengan tren lindung nilai tradisional. Setelah Amerika Serikat dan Iran memberikan sinyal awal perdamaian, harga minyak internasional turun, kekhawatiran pasar terhadap inflasi dan kenaikan suku bunga lebih lanjut mereda, indeks dolar melemah, justru memberikan dukungan terhadap emas. Konflik utama emas belakangan ini telah beralih dari ketegangan geopolitik ke perubahan berantai harga minyak, inflasi, dan ekspektasi suku bunga.

　　Harga internasional emas kembali ke kisaran awal tahun, ETF emas dalam negeri masih seluruhnya mencatat penurunan sepanjang tahun.

　　Menurut data Wind, berdasarkan 7 ETF emas yang terdaftar dalam negeri dan 6 ETF saham emas, hingga 16 Juni, ke-13 produk semuanya mencatat imbal hasil negatif tahun ini.

　　Di antaranya, 7 ETF emas di bawah Boshi, Huaan, E Fund, Guotai, ICBC Credit Suisse, Huaxia, dan Qianhai Kaiyuan, penurunan tahun ini berkisar antara 3,65% hingga 3,78%, dengan rata-rata turun sekitar 3,72%. ETF emas Huaan turun 3,78% tahun ini, ETF emas Boshi turun 3,76%, dan ETF emas Guotai turun 3,73%.

　　Penurunan ETF saham emas bahkan lebih besar. 6 ETF saham emas di bawah Ping An, Huaxia, Guotai, ICBC Credit Suisse, Yongying, dan Huaan, penurunan tahun ini antara 7,40% hingga 8,70%, dengan rata-rata turun sekitar 7,90%.

　　Di antaranya, ETF saham emas Ping An indeks CSCI Shanghai-Shenzhen-Hong Kong turun 8,70% tahun ini, ETF saham emas Huaxia indeks CSCI Shanghai-Shenzhen-Hong Kong turun 8,02%, ETF saham emas Guotai indeks CSCI Shanghai-Shenzhen-Hong Kong turun 7,86%.

　　Saham emas tidak hanya dipengaruhi fluktuasi harga emas, tetapi juga biaya tambang, produksi, belanja modal, serta preferensi risiko pasar ekuitas. Karena perusahaan emas memiliki leverage operasional tertentu, saat harga emas turun dari posisi puncak, ekspektasi keuntungan perusahaan bisa mengalami penyesuaian lebih besar, volatilitas ETF saham emas biasanya lebih tinggi daripada ETF emas.

　　Dana saat ini juga "memilih dengan kaki".

　　Dari 1 Juni hingga 16 Juni, 7 ETF emas yang disebutkan di atas mencatat arus keluar bersih sebesar 5,63 miliar yuan. Di antaranya, ETF emas Huaan minus 3,044 miliar yuan, ETF emas Guotai minus 998 juta yuan, ETF emas E Fund dan ETF emas Boshi masing-masing keluar 710 juta yuan dan 547 juta yuan.

　　Pada periode yang sama, 6 ETF saham emas keluar dana sebesar 1,706 miliar yuan. Di antaranya, ETF saham emas Yongying indeks CSCI Shanghai-Shenzhen-Hong Kong keluar 1,199 miliar yuan, ETF saham emas Huaxia indeks CSCI Shanghai-Shenzhen-Hong Kong keluar 447 juta yuan.

　　Dua jenis produk ini telah keluar dana total sebesar 7,336 miliar yuan sejak Juni. Seiring harga emas terus turun dari posisi tertinggi sepanjang masa, dana ETF emas masih dalam keadaan keluar bersih dalam waktu singkat.

　　Dari mengejar kenaikan harga tertinggi awal tahun hingga keluar, sikap investor berubah signifikan. Dalam diskusi di platform sosial, beberapa investor mengeluh, awalnya membeli emas untuk melindungi aset, tetapi fluktuasi akun hampir sama besar dengan aset ekuitas. Ada juga yang melihat penyesuaian ini sebagai proses melepaskan perdagangan yang terlalu padat sebelumnya, dan memilih tetap memegang daripada cut loss dan keluar.

　　Pengalaman pemegang ETF lebih terasa langsung.

　　Seorang investor ETF emas berkata, dirinya menambah pembelian di bulan Maret lebih dari 10 ribu yuan, kini akunnya rugi lebih dari 20%, "ingin jual sayang, tambah modal juga tidak ada ekspektasi". Staf bank juga mengamati, dibanding saat harga emas naik pesat di awal tahun, belakangan jumlah pelanggan yang berkonsultasi dan membeli batang emas investasi jelas berkurang.

　　Konsumsi emas fisik menunjukkan perbedaan lain.

　　Ada yang memanfaatkan penurunan harga untuk membeli batangan emas investasi 20 gram, berencana memegang lama dan "meninggalkan untuk anak", juga ada investor yang melanjutkan program menabung emas mingguan yang dimulai sejak 2022, tidak dihentikan meski harga turun dalam waktu singkat. Untuk perhiasan emas, konsumen tetap sensitif terhadap harga. Ada konsumen menyatakan, meski harga turun belakangan ini, harga perhiasan emas bermerek tetap di atas 1.300 yuan per gram, sementara lebih memilih menunggu promosi atau kesempatan tukar lama dengan baru.

　　Saat harga emas turun tajam pada 11 Juni, harga batangan emas investasi di Shenzhen Shui Bei sempat turun menjadi sekitar 926 yuan per gram, harga perhiasan emas sekitar 1.055 yuan per gram. Pasar tidak menunjukkan aksi bottoming massal, kebanyakan masih menanyakan harga dan menunggu.

　　Ini berarti, dampak harga emas tinggi terhadap permintaan mulai terlihat. Antusiasme beli untuk profit jangka pendek jelas menurun, permintaan perhiasan emas untuk pernikahan dan hadiah terhambat oleh harga, permintaan jangka panjang untuk menabung, alokasi aset, dan warisan tetap ada, namun lebih memilih beli bertahap daripada mengejar naik secara sekaligus.

　　Setelah harga emas turun, pandangan institusi terhadap prospek ke depan semakin beragam.

　　Kelompok yang cenderung hati-hati utamanya fokus pada suku bunga dan dolar AS. UBS menilai, jika waktu penurunan suku bunga AS semakin terlambat, emas dalam jangka pendek bisa turun ke kisaran 3.850 hingga 4.000 dolar. Citi belakangan menurunkan target harga emas tiga bulannya ke 4.000 dolar, sekaligus masih mempertahankan target harga 5.000 dolar dalam 6 hingga 12 bulan ke depan.

　　Institusi yang lebih optimis masih mengandalkan pembelian emas oleh bank sentral, risiko fiskal, dan kebutuhan diversifikasi aset sebagai dukungan utama. Goldman Sachs memberikan target harga 5.400 dolar; ANZ menaikkan target harga akhir tahun ke 5.600 dolar; JP Morgan meskipun menurunkan prediksi rata-rata harga emas 2026 menjadi 5.243 dolar, masih memprediksi harga emas bisa mendekati 6.000 dolar pada akhir 2026.

　　Berdasarkan data kuartal pertama, permintaan struktural terhadap emas masih ada. Data World Gold Council menunjukkan, kuartal pertama 2026, total permintaan emas global termasuk transaksi over-the-counter mencapai 1.231 ton, naik 2% secara tahunan; permintaan batangan dan koin emas mencapai 474 ton, naik 42% secara tahunan; pembelian bersih emas oleh bank sentral dunia mencapai 244 ton, naik 3% secara tahunan; ETF emas mencatat arus masuk bersih 62 ton. Pada periode yang sama, permintaan perhiasan emas turun 23% secara tahun ke tahun, menunjukkan bahwa harga tinggi menekan permintaan konsumsi secara jelas.

　　CITIC Securities menilai, setelah premium likuiditas yang terkumpul pada emas sebelumnya mulai menghilang, logika penetapan harga akan kembali ke faktor fundamental seperti perubahan tatanan moneter internasional, dedolarisasi, dan pembelian emas oleh bank sentral. Meskipun harga lanjut naik, ritmenya mungkin akan lebih lambat dibanding sebelumnya.

　　Manajer dana China-Europe Resources Preferred Ye Peipei juga menyatakan, secara jangka panjang logika pasar emas belum rusak, tingkat defisit utang AS yang tinggi dan alokasi aset ulang oleh bank sentral memberikan dukungan utama. Saham emas dengan pertumbuhan baik dan valuasi rendah bisa menjadi peluang masuk saat harga rendah.

　　Dalam prediksi institusi, pasar saat ini sangat sulit membentuk konsensus arah target harga. Harga emas jangka pendek masih tergantung pada kebijakan Federal Reserve, perubahan dolar dan suku bunga riil, harga minyak dan situasi geopolitik bisa berpengaruh terhadap ekspektasi inflasi; untuk jangka menengah-panjang, apakah bisa menantang posisi tertinggi lagi, masih harus melihat apakah pembelian emas oleh bank sentral berlanjut, kapan arus dana ke ETF kembali, serta seberapa kuat tekanan harga tinggi terhadap permintaan fisik emas.

　　（Reporter Federasi Keuangan Wu Yuqi）

Editor: Guo Xutong