Perspective de JPMorgan sur les résultats financiers des sociétés minières nord-américaines : les directives du quatrième trimestre et le prix retardé sont au centre de l'attention, optimiste pour Carpenter Technology (CRS.US)
De nombreuses entreprises du secteur de l'acier et des métaux annonceront prochainement leurs résultats financiers.
Selon les informations de l'application Finance intelligente, JP Morgan a indiqué dans son dernier rapport hebdomadaire sur les métaux et mines en Amérique du Nord que la saison des résultats des entreprises métallurgiques atteint son apogée cette semaine, avec de nombreuses entreprises de l'acier et des métaux publiant successivement leurs résultats. Le rapport de recherche a donné les dernières notations et objectifs de prix pour plusieurs valeurs clés, et a souligné que la consommation apparente d'acier aux États-Unis en août a augmenté de 7 % en glissement annuel, mais qu'une nette divergence est apparue dans les stocks et l'offre et la demande selon les différentes catégories.
Perspectives des résultats des entreprises métallurgiques : attention aux prévisions pour le T4 et à la tarification différée
JP Morgan souligne que de nombreuses entreprises métallurgiques publieront intensivement leurs résultats cette semaine, notamment Cleveland-Cliffs (CLF.US) le 19 octobre, Steel Dynamics (STLD.US) le 20 octobre, Carpenter Technology (CRS.US), Kaiser Aluminum (KALU.US), Reliance (RS.US) le 22 octobre, et GrafTech (EAF.US) le 23 octobre.
Les points d'attention clés et les notations pour chaque entreprise sont les suivants :
Cleveland-Cliffs (notation neutre, objectif de prix 12 $) : Il est prévu que la société communique des prévisions solides pour le quatrième trimestre (JP Morgan prévoit un chiffre supérieur de 11 % au consensus du marché), mais les attentes des acheteurs sont déjà largement prises en compte. Le marché suivra de près les commentaires sur la révision des contrats et la tarification au Canada, qui sont les principaux moteurs de l'objectif de 3,3 milliards de dollars d'EBITDA annuel indiqué précédemment (JP Morgan prévoit 2,8 milliards de dollars, soit 14 % de plus que le consensus).
Steel Dynamics (notation neutre, objectif de prix 260 $) : L'accent est mis sur l'évolution de la division aluminium ADI. Étant donné que ces activités continuent de croître et que la marge sur la ferraille s'est récemment compressée, il est probable que la direction ne donnera pas de nouveaux objectifs de rentabilité pour le moment.
Carpenter Technology (notation surpondérée, objectif de prix 520 $) : Grâce à un portefeuille de produits saisonniers favorable, les performances du premier trimestre devraient être solides, mais compte tenu du moral actuellement fragile des investisseurs, il faudra observer la visibilité sur l'accélération structurelle des commandes.
Reliance (notation neutre, objectif de prix 400 $) : Les résultats du troisième trimestre devraient dépasser les attentes (JP Morgan prévoit un chiffre supérieur de 9 % aux indications de la société), et les prévisions pour le quatrième trimestre devraient également dépasser les attentes du marché (JP Morgan anticipe un chiffre supérieur de 4 % au consensus), principalement grâce à un effet de levier sur les prix au comptant, à une augmentation des parts de marché et à la diminution des facteurs saisonniers.
Kaiser Aluminum (notation sous-pondérée, objectif de prix 146 $) : Les estimations montrent un gain différé sur les métaux de 10 à 15 millions de dollars au troisième trimestre, mais les perspectives du quatrième trimestre sont relativement neutres en raison des effets saisonniers et de la détente des fondamentaux de l'aluminium primaire.
GrafTech (notation sous-pondérée, sans objectif de prix) : Le report des prix différés devrait se détériorer au troisième trimestre, malgré une hausse tarifaire récente. Après la déception liée aux droits antidumping en Inde, on suivra de près l'évolution des négociations contractuelles avec les clients américains pour l'exercice 2027.
Consommation apparente d'acier soutenue
Le rapport indique que la consommation apparente d'acier aux États-Unis en août (mesurant la demande réelle, égale à la production plus les importations nettes) a été robuste, détails ci-dessous :
Total : la consommation apparente totale a augmenté de 7 % en glissement annuel (+614 000 tonnes), stable en séquentiel. Cette hausse s'explique principalement par la progression des livraisons (+6 % en glissement annuel) et des importations (+12 %).
Tôles : la consommation apparente a augmenté de 7 % en glissement annuel (+309 000 tonnes), stimuli identiques avec les livraisons (+6 %) et les importations (+12 %).
Plats épais : la consommation apparente a augmenté de 9 % (+63 000 tonnes), et de 11 % en séquentiel.
Barres à béton : la consommation apparente a bondi de 8 % (+67 000 tonnes), principalement tirée par l'envolée des importations (+147 %).
Profilés : la consommation apparente a fortement progressé de 19 % (+124 000 tonnes), soutenue à la fois par les importations (+114 %) et les livraisons (+8 %).
Le rapport note que la World Steel Association prévoit une croissance de la demande d'acier américain de 2,0 % en 2026, ralentissant à 1,5 % en 2027, la croissance étant principalement tirée par des projets non résidentiels tels que les centres de données et les infrastructures énergétiques.
Concernant les stocks, le stock de tôles des centres de services américains en septembre a légèrement augmenté à 45.9 jours d'expédition (précédent : 44.2, période correspondante de l'an dernier : 54.3) ; le stock de plats épais a chuté de façon marquée à 40.5 jours d'expédition, son plus bas niveau depuis le début des enregistrements en 2018 (précédent : 45.5, période correspondante de l'an dernier : 58.7).
Industrie de l’aluminium : risque baissier sur le spread des canettes recyclées
Concernant l'industrie aval de l'aluminium, JP Morgan estime que le « risque/rendement » du spread sur les canettes recyclées (UBC) est orienté à la baisse, du fait des fondamentaux assouplis de l'aluminium primaire et de la croissance de la demande d'UBC. L'usine d'Oswego a redémarré en juin, la cible d'ADI est d'atteindre un taux de retrait de près de 90 % à l'exercice 2026, et le projet Bay Minette de Novelis est en phase de montée en puissance, ce qui augmente la demande en matières premières issues de canettes américaines (UBC). De plus, si le Canada est confronté à une lourde taxe S232 (scénario le plus défavorable), cela pourrait gravement impacter le moral sur les prix de l'aluminium au Midwest.
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