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Obligations américaines : lorsque l’Université de Tokyo réduit son exposition aux obligations américaines

Obligations américaines : lorsque l’Université de Tokyo réduit son exposition aux obligations américaines

BFC汇谈BFC汇谈2026/02/10 00:02
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Par:BFC汇谈


Depuis le début de l'année, les obligations américaines ont connu une évolution assez hésitante. En réalité, il existe certains facteurs baissiers pour les taux des obligations américaines, tels que les chiffres JOLTS/ADP inférieurs aux attentes, ou encore la correction et la volatilité des actions américaines. En période de marché haussier, cela aurait suffi à faire baisser les taux de 20 points de base.

Cependant, en réalité, les taux des obligations américaines n'ont pas baissé. Le taux des Treasuries à 10 ans se maintient autour de 4,2 % depuis deux mois, et les écarts de rendement 30-10 ans et 10-2 ans semblent continuer à s'élargir. Fondamentalement, l'investissement dans les obligations américaines est confronté à certains risques qui dépassent les fondamentaux, ce qui accentue les risques et la difficulté d'investissement (voir « Dollar américain : L'Europe vend des obligations, bombe financière »).

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Concernant les obligations américaines à ce stade, une question cruciale se pose : sous l'effet des risques géopolitiques, les “Real Money” ont-ils réellement quitté les obligations américaines ? Autrefois, Bank of America publiait un rapport sur les flux de capitaux transfrontaliers, mais cette série a été abandonnée cette année... Une bonne source de données de substitution est EPFR. D'après les données, depuis le début de l'année, les fonds étrangers ont acheté pour 5,6 milliards de dollars nets d'obligations américaines. Compte tenu du portage positif significatif des Treasuries, ce volume d'achats nets est manifestement faible, il n'est donc pas exclu que certains “Real Money” se soient effectivement retirés des obligations américaines.

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Hier en séance, plusieurs médias étrangers ont rapporté que la grande université de l'Est envisageait d'orienter les banques à contrôler leur exposition aux obligations américaines.Pourquoi donner des instructions aux institutions financières concernant leurs investissements dans les Treasuries ? En substance, c'est parce qu'elles en ont acheté trop. Selon le bilan des flux de crédit en devises étrangères des institutions de dépôt publié par ym, en 2025, le secteur bancaire chinois aura investi 80 milliards de dollars supplémentaires dans des obligations étrangères, et le solde total atteindra 410 milliards de dollars, atteignant ainsi des niveaux historiques.

Selon moi, l'investissement à l'étranger est sans aucun doute une tendance majeure, mais la sélection des actifs doit être davantage axée sur la diversification afin d'éviter les risques potentiels liés à un seul pays. Lorsque le secteur public réduit globalement sa détention de Treasuries, voir les institutions financières continuer à acheter comporte forcément des risques...

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Il ne fait aucun doute que la réduction par la grande université de l'Est de l'exposition aux Treasuries est défavorable à l'ensemble du système du dollar. L'impact négatif sur le dollar est plus important que sur les Treasuries eux-mêmes, et la tendance reste favorable à long terme pour les métaux précieux. Selon certaines rumeurs, Trump envisagerait de se rendre en Chine en avril ; il y aura sans doute des discussions, avec peut-être quelques résultats et une “victoire” à la clé. Mais le système bipolaire mondial reste une tendance majeure.

Résumé du partage d'aujourd'hui :

1. Depuis le début de l'année, les obligations américaines évoluent de manière hésitante, et l'investissement dans les Treasuries fait face à des risques qui dépassent les fondamentaux.

2. Concernant les obligations américaines à ce stade, une question cruciale se pose : sous l'effet des risques géopolitiques, les “Real Money” ont-ils réellement quitté les Treasuries ? Selon les données d'EPFR, même si les Treasuries présentent un portage positif, les flux nets de capitaux étrangers restent faibles, il n'est donc pas exclu que certains “Real Money” se soient effectivement retirés des Treasuries.

3. Pourquoi la grande université de l'Est doit-elle donner des instructions aux institutions financières concernant leurs investissements dans les Treasuries ? Au fond, c'est parce qu'elles en ont trop acheté. Selon moi, investir à l'étranger est une tendance majeure, mais il convient de privilégier la diversification afin d'éviter les risques potentiels liés à un seul pays.Il ne fait aucun doute que la réduction par la grande université de l'Est de l'exposition aux Treasuries est défavorable à l'ensemble du système du dollar. On dit que Trump se rendra en Chine en avril, il y aura sans doute des discussions, mais la tendance vers un système bipolaire mondial reste prédominante.


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