Después de las declaraciones de funcionarios japoneses, Vicente muestra su apoyo: ya discutió con el ministro de Finanzas japonés la "viabilidad" de un yen fuerte.
Besent afirmó que tuvo una "conversación productiva" el viernes con el ministro de Finanzas japonés, Katayama Satuki. Ambos discutieron la "conveniencia de un yen fuerte que refleje los sólidos fundamentos económicos de Japón" y destacaron la importancia de mantener una comunicación estrecha sobre el mercado cambiario. Katayama reveló anteriormente que durante la reunión de esta semana entre Trump y Takaichi Sanae, ambos mencionaron la debilidad del yen. Takaichi dijo que la subvaluación del yen es "problemática". Las instituciones opinan que el riesgo de intervención podría ponerle un techo a la caída del yen.
El yen registró un fuerte repunte tras cinco jornadas consecutivas de caídas.
El viernes 25 de septiembre, hora del este de EE.UU., el secretario del Tesoro de EE.UU., Besente, publicó en redes sociales que tuvo una “conversación productiva” ese día con la ministra de Finanzas de Japón, Mayuki Katayama. Ambas partes discutieron la “deseabilidad de un yen fuerte que refleje los sólidos fundamentos económicos de Japón” y subrayaron la importancia de mantener una estrecha comunicación sobre el mercado de divisas.
Las declaraciones de Besente reforzaron aún más las señales recientes emitidas por funcionarios estadounidenses y japoneses respecto al tipo de cambio del yen.
Según Bloomberg, a primera hora del viernes, Katayama reveló que Trump y la primera ministra de Japón, Sanae Takamichi, discutieron esta semana el tema del debilitamiento del yen durante su reunión, y Takamichi le expresó a Trump que, en principio, es “problemático” que el yen esté subvaluado.
Después de las declaraciones de estos funcionarios japoneses, el yen amplió sus ganancias: el dólar/yen llegó a caer por debajo de 157.00 hasta 156.94, con una baja intradía del 1,2%, alejándose del máximo de 159.00 registrado el jueves, el nivel más alto desde el 2 de septiembre.
Funcionarios de EE.UU. y Japón envían señales: de Trump, Takamichi a Besente y Katayama
Besente afirmó el viernes que la conversación con Katayama daba continuidad al encuentro entre Trump y Sanae Takamichi a comienzos de la semana, y reflejaba “la fortaleza de la asociación entre EE.UU. y Japón”.
En sus redes sociales, escribió que ambos discutieron “la deseabilidad de un yen fuerte que refleje los sólidos fundamentos económicos de Japón”, así como la importancia de mantener una estrecha comunicación sobre el mercado de divisas.
Por el lenguaje utilizado, Besente no fijó objetivos concretos de tipo de cambio ni anunció nuevas medidas de intervención cambiaria, pero al utilizar directamente la expresión “deseabilidad de un yen fuerte”, dejó en claro que el Departamento del Tesoro de EE.UU. sigue atento al tipo de cambio del yen.
Antes de la publicación de Besente, Japón ya había lanzado señales más claras.
Katayama declaró el viernes que, durante la reunión en Nueva York esta semana, Trump expresó su preocupación por el debilitamiento del yen; Takamichi le manifestó a Trump que la subvaluación del yen es “problemática”. Katayama también señaló que, a raíz de la reunión bilateral, mantendrá comunicación estrecha con Besente sobre una serie de cuestiones, incluidas las relacionadas con el mercado de divisas.
Según Bloomberg, luego de que funcionarios japoneses manifestaran reiteradamente su preocupación por la debilidad del yen, la moneda pasó a ser la de mejor desempeño entre las del G10, con una suba intradía de hasta el 1,2%. Esta tendencia refleja que el mercado vuelve a enfocarse en el nivel de tolerancia de las autoridades estadounidenses y japonesas frente a una mayor depreciación del yen.
Cabe destacar que, **de acuerdo con la información pública disponible, lo que se está incrementando es el riesgo de comunicación y de intervención política, y no una nueva intervención conjunta entre EE.UU. y Japón el viernes. Ambas partes habían intervenido conjuntamente a fines de julio para comprar yenes, y ahora la atención está puesta en si, de continuar una depreciación acelerada del yen, se tomarán más medidas conjuntas.
Instituciones: el riesgo de intervención podría “poner techo” a la caída del yen
Los participantes del mercado empiezan a reevaluar el margen de debilitamiento adicional del yen.
Moh Siong Sim, estratega del OCBC, señaló que “el riesgo de intervención debería poner un límite al debilitamiento adicional del yen”; más importante aún, dado que Trump manifestó su preocupación, el yen podría estar acercándose a un punto de inflexión, ya que esto abre la puerta a una coordinación más profunda entre EE.UU. y Japón para respaldar al yen.
El yen enfrenta presiones recientemente, por un lado porque el mercado volvió a incrementar las expectativas de nuevas subas de tasas por parte de la Reserva Federal, lo que podría mantener el diferencial de tasas EE.UU.-Japón en niveles elevados; por otro lado, las previsiones sobre la velocidad con la que el Banco de Japón podría subir tasas también limita el apoyo a la moneda japonesa.
Según Bloomberg, los participantes del mercado ya consideraban que la zona de los 160 yenes era un nivel de aumento significativo en el riesgo de intervención de las autoridades japonesas. Recientemente, el sentimiento en el mercado de opciones de yen ha virado hacia una visión más alcista, reflejando una mayor demanda de cobertura por una posible intervención japonesa.
No obstante, existen opiniones divergentes en el mercado.
Brendan Fagan, estratega macro de Bloomberg, considera que las declaraciones de los funcionarios japoneses no resuelven dos grandes cuestiones: la política del Banco de Japón sigue claramente rezagada respecto a otros bancos centrales importantes y permanece la demanda estructural de operaciones de carry trade. Según Fagan, la actual fortaleza del yen es, en gran medida, una reacción a señales políticas, y su sostenibilidad está por verse.
¿Puede el yen consolidarse? Todo depende del diferencial de tasas y la política monetaria entre EE.UU. y Japón
El repunte del yen se produce en un contexto sensible.
Durante las cinco jornadas anteriores de debilidad, el dólar/yen estuvo cerca de volver a la zona de 160 yenes. Los datos económicos sólidos de Estados Unidos, las expectativas de nuevas subas de la Fed y el continuo aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses han presionado al yen.
Al mismo tiempo, la velocidad a la que el Banco de Japón subirá las tasas sigue siendo un foco del mercado. Pese a que Japón recalca continuamente la volatilidad del tipo de cambio y que el yen está subvaluado, persisten incertidumbres sobre si la sola intervención verbal puede cambiar de manera sostenible la tendencia, especialmente si el diferencial de tasas entre EE.UU. y Japón permanece elevado.
Así, la fuerte suba del yen el viernes refleja de manera directa la nueva valoración del mercado sobre la señal de que “ni Estados Unidos ni Japón desean que el yen se debilite en exceso”.
De ahora en adelante, el mercado seguirá atento a tres variables: si las expectativas sobre la tasa de la Fed siguen ampliando el diferencial de tasas EE.UU.-Japón; si el Banco de Japón emite más señales de acelerar el ajuste de tasas; y si la “comunicación estrecha” remarcada por los ministros de finanzas de ambos países se traduce finalmente en políticas cambiarias concretas.
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