AI-Handelsboom flaut ab und der Produktwettbewerb verschärft sich: SK Hynix (SKHY.US) Leveraged ETF wird bereits drei Monate nach dem US-Börsendebüt liquidiert.

Wie von der APP von Zhihui Finance berichtet, werden zwei in den USA gelistete gehebelte ETFs, die an SK Hynix (SKHY.US) gekoppelt sind — Tradr 2X Long SK Hynix Daily ETF und Tradr 2X Short SK Hynix Daily ETF — um den 12. November herum liquidiert. Dies geschieht nur etwa drei Monate nach dem Börsengang am 28. Juli. In einer Erklärung führt der Emittent Tradr den Rückzug auf den „extrem intensiven Wettbewerb zwischen den betreffenden ETFs“ zurück und betont, dass man keine Probleme mit SK Hynix als Basiswert sehe. Doch die äußerst kurze Lebensdauer und der dramatische Vermögensschwund dieser Produkte sind selbst ein ehrlicherer Markteintrag als jede Erklärung: In dem Moment, in dem das KI-Narrativ von „alles kaufen“ zu einer Phase der Abrechnung wechselt, verlieren solche Tagestools zur Hebelung von Schwankungen als erste ihre Daseinsberechtigung.

Das „schnelle Vergehen“ der Hebelprodukte: Hinter der Liquidation stehen Überfüllung, aber vor allem der Rückzug aus dem Markt

Der unmittelbare Auslöser für die Liquidation ist sicherlich die „Überfüllung“ auf kommerzieller Ebene. Nach dem Börsendebüt der SK Hynix-ADR im Juli drängten Emittenten wie ProShares, Leverage Shares und Direxion rasch in denselben Marktbereich, sodass der Erstvorsprung von Tradr innerhalb weniger Wochen vollständig aufgehoben wurde. Die beiden Produkte zusammen verfügen nur noch über ein Nettovermögen von etwa 1,3 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von mehr als 60 % gegenüber dem Höchststand, sodass die Liquidation aus wirtschaftlicher Sicht nahezu unvermeidlich war.

Doch tatsächlich bemerkenswert ist die Frage, was sich im makroökonomischen Hintergrund dieses "Produktüberangebots" abspielt. Der Philadelphia Semiconductor Index ist seit seinem Hoch im Juni um mehr als 26 % gefallen und befindet sich somit in einem technischen Bärenmarkt. Bei US-Aktien haben sich KI-Aktien und Nicht-KI-Aktien in seltenem Maße entkoppelt. Gehebelte ETFs werden während starker Marktphasen in Massen produziert und im Zuge zunehmender Volatilität und Kapitalabflüsse als erste bereinigt – ihr Lebenszyklus ist selbst ein Maßstab für das Ausmaß der KI-bezogenen Marktenge.

Bewertungsdifferenzen vor der Quartalsberichtssaison: Rekordgewinne treffen auf fallende Kurse

Zwischen den Fundamentaldaten und dem Aktienkurs von SK Hynix hat sich in den vergangenen Jahren eine ungewöhnlich große Diskrepanz entwickelt. Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal 2026 mit einem Umsatz von 79,3 Billionen Won ein Rekordhoch, der operative Gewinn betrug 60,5 Billionen Won, und die EBIT-Marge lag bei beeindruckenden 76,3 % – sogar höher als bei TSMC. HBM4 wurde bereits im zweiten Quartal in die Massenproduktion überführt und an wichtige Kunden ausgeliefert, die Yield-Rate nähert sich dem ausgereiften Niveau von HBM3E. Dennoch ist der an der Börse in Seoul notierte Kurs von SK Hynix seit dem Hoch Ende Juni um 52 % gefallen, und Samsung Electronics musste im selben Zeitraum einen Rückgang von 36 % hinnehmen.

Am 28. Oktober wird das Unternehmen seine Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen. Der Markt erwartet allgemein einen Umsatz von rund 98 Billionen Won und einen operativen Gewinn von etwa 77 Billionen Won. Gleichzeitig sollen neue Maßnahmen zur Aktionärsvergütung vorgestellt werden; laut Marktgerüchten könnte ein Sonderdividende im Umfang von etwa 12 Milliarden US-Dollar ausgeschüttet werden. Dieser Finanzbericht wird entscheidend sein für eine zentrale Frage: Wenn die Finanzierungskosten für KI-Infrastruktur ernsthaft geprüft werden, können die Gewinne des „Superzyklus“ bei Speicherchips die bereits auf einstellige Bewertungsniveaus zusammengeschrumpften Multiplikatoren stützen? Die Antwort auf ersteres bleibt aller Voraussicht nach tendenziell bejahend, doch zweitens – wie viel der Markt bereit ist, für diese Gewinne zu bezahlen – bleibt offensichtlich weiterhin offen.