Fed-Vertreterin Logan gibt sich restriktiv: Weitere Zinserhöhungen um 50 Basispunkte oder mehr notwendig, aber der Anleihemarkt könnte die Straffung bereits übernommen haben

Die APP von Zhihu Finance erfuhr, dass die Präsidentin der Federal Reserve von Dallas, Lorie Logan, erklärte, dass die Federal Reserve die Zinsen weiter anheben müsse, um die Inflation vollständig einzudämmen. Sie deutete zudem an, dass steigende Renditen von US-Staatsanleihen ebenfalls dazu beitragen könnten, die Wirtschaft zu bremsen.

„Nach meiner derzeitigen Einschätzung muss die Zielspanne um weitere 50 Basispunkte oder mehr angehoben werden, um die wirtschaftlichen Aussichten und die verschiedenen Risiken im Zusammenhang mit unseren beiden Mandatszielen angemessen in Einklang zu bringen“, sagte Logan in einer im Voraus vorbereiteten Rede bei einer Veranstaltung der Federal Reserve von Dallas am Donnerstag.

Logan arbeitete über zwanzig Jahre in der Marktabteilung der New Yorker Fed, bevor sie zur Federal Reserve von Dallas kam. Sie wies zudem darauf hin, dass die Renditen von US-Staatsanleihen in den vergangenen Wochen angestiegen seien. Sie erklärte, Marktteilnehmer hätten ihr mitgeteilt, dieser Anstieg habe ursprünglich auf Erwartungen eines robusten Wachstums und eines höheren neutralen Zinssatzes der Federal Reserve basiert, aber Modelle zeigten nun, dass auch die Laufzeitprämie – der zusätzliche Ertrag, den Investoren für längerfristige statt kurzfristige Anleihen verlangen – steige.

„Ein Anstieg der Laufzeitprämie kann das Wirtschaftswachstum bremsen und so die Notwendigkeit weiterer geldpolitischer Straffung verringern“, führte Logan aus. Sie ist dieses Jahr stimmberechtigtes Mitglied im Federal Open Market Committee, dem für die Leitzinsentscheidungen verantwortlichen Gremium der Federal Reserve.

Da der Prozess des Inflationsrückgangs ins Stocken geraten ist, hoben die Entscheidungsträger beim Zinsentscheid im September den Leitzins um 25 Basispunkte an – das war die erste Zinserhöhung seit drei Jahren. Bei dieser Sitzung zeigte der Median der Erwartungen der Beamten, dass noch mindestens eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr ansteht. Der Anleihenmarkt wurde in diesem Jahr weiterhin abverkauft; die Rendite für 30-jährige Staatsanleihen stieg seit Juni um 64 Basispunkte, das heißt um 0,64 Prozentpunkte.

In dieser Woche erklärten einige von Logans Kollegen, dass die Federal Reserve Geduld walten lassen und einen geeigneten Zeitpunkt für die nächste Zinserhöhung abwarten könne. Vizepräsident Philip Jefferson und der Präsident der New York Fed John Williams – zusammen mit Chairman Kevin Walsh manchmal als die „großen Drei“ der Federal Reserve bezeichnet – erklärten, die Notenbank könne die Entwicklung der Daten in den kommenden Wochen abwarten, bevor sie eine Entscheidung trifft.

Diese Aussagen haben die Markterwartungen einer Zinserhöhung bei der Sitzung der Federal Reserve vom 27. bis 28. Oktober abgeschwächt. Nach der Preisbildung der Federal Funds Futures beträgt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im kommenden Monat derzeit nur noch 28 %, verglichen mit 70 % zu Beginn dieser Woche. Im Anschluss an diesen Monat werden sich die Beamten der Federal Reserve im Dezember erneut treffen.

Logan erläuterte bereits in Reden im Jahr 2023 ausführlich verschiedene Modelle des US-Staatsanleihenmarktes, die sie heranzieht. Sie sagte, sie werde weiterhin die Entwicklung der Renditen und andere ökonomische Indikatoren beobachten, um zu beurteilen, auf welchem Zinsniveau eine dämpfende Wirkung auf die Wirtschaft erreicht werde.

Logan erwähnte die Zinserhöhungen der Federal Reserve um insgesamt 75 Basispunkte im letzten Jahr und führte aus: „Mindestens muss der Leitzinskorridor noch mehrfach angehoben werden, um die im vergangenen Herbst vom FOMC aus Risikoerwägungen beschlossenen Zinssenkungen auszugleichen. Das endgültige Ziel sollte jedoch eine moderat restriktive Geldpolitik sein, die eine nachhaltige Rückkehr zu Vollbeschäftigung und Preisstabilität ermöglicht.“