Das Risiko der Zwischenwahlen hat die Volatilität des US-Aktienmarktes noch nicht ausgelöst – JPMorgan: Der VIX könnte in den kommenden Wochen steigen
Die US-Zwischenwahlen gehören zu den weltweit wichtigsten Ereignissen auf den Finanzmärkten im verbleibenden Jahr. Dennoch zeigen Signale aus den Derivatemärkten, dass Händler derzeit nicht darauf setzen, dass die Wahlen starke Schwankungen an den US-Aktienmärkten auslösen werden.
Wie das Zhihui Finance APP berichtet, sind die US-Zwischenwahlen eines der wichtigsten globalen Finanzmarktereignisse im restlichen Jahr, jedoch deuten Signale aus dem Derivatemarkt darauf hin, dass Händler aktuell nicht darauf wetten, dass die Wahlen starke Turbulenzen an den US-Aktienmärkten auslösen werden.
Daten aus dem Optionsmarkt zeigen, dass die implizite Volatilität der US-Aktienmärkte mit Annäherung der Wahlen im November weiterhin auf einem relativ niedrigen Niveau bleibt. Die Terminkurve des Volatilitätsindex der Chicago Board Options Exchange (VIX) liegt deutlich unter dem Stand, der in früheren US-Zwischenwahljahren zu beobachten war.
Die US-Zwischenwahlen 2026 finden im November statt. Dann werden alle 435 Sitze im Repräsentantenhaus sowie etwa ein Drittel der Senatssitze neu gewählt. Laut dem von Bram Kaplan geleiteten Derivatestrategieteam von JPMorgan könnte der Einfluss dieser Zwischenwahlen auf die makroökonomischen und politischen Aussichten relativ begrenzt sein, da der Markt ein hohes Risiko auf eine politische Pattsituation nach den Wahlen erwartet. Diese Einschätzung spiegelt sich auch in der Optionsbewertung des S&P 500 wider: Momentan berücksichtigt der Markt nur eine mäßige Wahl-Ereignisprämie.
Konkret erwartet der Optionsmarkt, dass die implizite Volatilität des S&P 500 am 4. November, also nach Stimmschluss, leicht über 0,8 % liegen wird – ein Niveau, das in etwa dem der erwarteten Schwankung um die Zinsentscheidung der US-Notenbank in den Tagen vor der Wahl entspricht.
Dies bedeutet, dass die Zwischenwahlen zwar große Aufmerksamkeit von Investoren erhalten, Händler aber aus aktueller Bewertungssicht sie nicht als Risikoereignis einstufen, das starke Marktschwankungen auslösen könnte. JPMorgan-Strategen heben jedoch hervor, dass die Volatilität an den US-Aktienmärkten in der Regel in den Monaten vor Zwischenwahlen allmählich ansteigt, meist etwa einen Monat vor dem Wahltag ihren Höhepunkt erreicht und nach den Wahlen wieder zurückgeht. Forschungen des Asset Managements von JPMorgan auf Basis historischer Daten belegen ebenso, dass Zwischenwahljahre oft von hoher realisierter Volatilität begleitet werden; in einigen Jahren waren Marktturbulenzen allerdings primär durch Faktoren wie die Geldpolitik und weniger durch die Wahl selbst verursacht.
Bemerkenswert ist, dass die derzeitige VIX-Terminkurve weiterhin deutlich unter dem Niveau vor früheren Zwischenwahlen liegt, während Investoren gleichzeitig einer Reihe weiterer makroökonomischer Risiken gegenüberstehen – dazu zählen Marktturbulenzen durch Künstliche Intelligenz sowie Inflations- und Wirtschaftsrisiken als Folge steigender Ölpreise infolge des Iran-Kriegs.
JPMorgan-Strategen kommen daher zu dem Schluss, dass, obwohl der Optionsmarkt bislang eher gelassen auf die anstehenden Wahlen reagiert, die Volatilität in den kommenden Wochen noch Spielraum nach oben hat. Investoren sollten daher ein mögliches Anziehen der Volatilität vor den Wahlen im Blick behalten, da der VIX eine ähnliche Aufwärtsbewegung wie in früheren Zwischenwahljahren zeigen könnte und sich andere wichtige makroökonomische Risiken im Vorfeld der Wahlen ebenfalls verschärfen könnten.
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