Hat sich die Funktionsweise von US-Dollar, Rohöl und Gold angesichts der Lage im Nahen Osten verändert?
Quelle: Allianz Global Investors
Die Situation im Nahen Osten hat die Marktlogik von US-Dollar, Rohöl und Gold durcheinandergebracht, unterstreicht die Bedeutung taktischer Flexibilität und weist Investoren darauf hin, robuste Portfolios zu konstruieren, anstatt sich ausschließlich auf vergangene Korrelationen zu verlassen.
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Derzeit wird die Handelslogik von Rohöl vollständig durch geopolitische Angebotsrisiken bestimmt; der US-Dollar erhält seine kurzfristige Funktion als sicherer Hafen zurück; Gold verhält sich zunehmend als taktisches Asset.
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Mit zunehmender Volatilität auf den Märkten für Währungen, Rohstoffe und Aktien werden die kurzfristigen Kursbewegungen nicht nur von fundamentalen Faktoren, sondern auch von Kapitalströmen und Positionsaufbau getrieben.
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Wir sind der Meinung, dass es wichtig ist, jenseits kurzfristiger Turbulenzen auf die mittelfristigen Treiber zu fokussieren: Wir halten an der Einschätzung einer langfristigen Schwäche des US-Dollars fest und sehen weiterhin strukturelle Veränderungen als maßgeblich für die mittelfristigen Perspektiven von Gold.
Gleichzeitig hat sich die traditionell negative Korrelation zwischen US-Dollar und Gold erneut verstärkt: Mit dem Anstieg des Dollars fiel der Goldpreis – eine markante Umkehr gegenüber der vorherigen Phase, in der der Dollar schwächelte und Gold einen bemerkenswerten Aufwärtstrend zeigte. Was steckt hinter diesem grundlegenden Wandel?
Obwohl der Goldpreis kurzfristig nachgegeben hat, gehen wir davon aus, dass der mittelfristige Trend weiterhin von strukturellen Faktoren bestimmt wird – wie den Goldkäufen der Zentralbanken weltweit, fiskalischer Unsicherheit, einer zunehmend diversifizierten internationalen Währungsordnung sowie klassischen Treibern wie der Entwicklung des US-Dollars, Realrenditen und der Nachfrage seitens Privatanlegern.
Kurzfristig sollten jedoch die Mittelzu- oder -abflüsse in Gold-ETFs aus dem Privatkundensegment sowie technische Signale beobachtet werden. Sollte der Goldpreis weiter fallen, könnten attraktive Wiedereinstiegsmöglichkeiten entstehen.
Da die Volatilität auf den Währungs-, Rohstoff- und Aktienmärkten marktübergreifend zugenommen hat, werden kurzfristige Preisschwankungen stärker von Kapitalströmen und Positionierungen getrieben als von Fundamentaldaten.
Die Marktvolatilität wirkt sich auf die Hedging-Strategien von Portfolios aus. In den meisten Multi-Asset-Portfolios sind die schützenden Optionen angesichts der aktuellen Marktentwicklung bereits im Geld. Da nach wie vor hohe Unsicherheit herrscht, Risikoprämien jedoch deutlich neu bewertet wurden, sollten Kosten und Nutzen einer Fortführung der Absicherungsstrategien auf dem derzeitigen Niveau neu abgewogen werden.
Dieser Artikel ist eine Übersetzung und Übernahme aus „The US dollar, oil and gold: changing dynamics?“ von Allianz Global Investors durch Allianz Global Investors. „Wir“ bezieht sich im Text auf Allianz Global Investors.
Redaktion: Zhu Henan
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