"Der Anleihemarkt sendet gefährliche Signale"! "Super-Bär" warnt: Die Inflation könnte auf das Niveau der 1970er Jahre zurückkehren, US-Aktien drohen um 25% einzubrechen

Ein langjährig bearish eingestellter Stratege an der Wall Street warnt davor, dass der Anleihenmarkt gefährliche Signale in Bezug auf die Inflation sendet.

Albert Edwards, globaler Stratege der Société Générale und bekannt für seine pessimistischen Markteinschätzungen, erklärte am Donnerstag (16. April) in einem Bericht an Kunden, dass der US-Staatsanleihenmarkt besorgniserregende wirtschaftliche Signale aussende und zugleich negative Aussichten für den Aktienmarkt impliziere.

Seiner Ansicht nach könnten US-Staatsanleihen in einen langanhaltenden Bärenmarkt abrutschen. Für Anleihen bedeutet das, dass die Preise kontinuierlich sinken und die Renditen steigen. Eine solche Entwicklung könnte darauf hindeuten, dass die Inflation in den USA auf das höchste Niveau seit fast einem halben Jahrhundert zusteuert.

Edwards betonte: „Die Inflation nähert sich wieder dem Niveau der 1970er Jahre, und das liegt nicht nur am Krieg zwischen den USA und dem Iran, sondern auch an langfristigen, bedrohlicheren Themen, wie der fiskalischen Dominanz und politischer Schwäche.“ Er spielt damit auf die stetig wachsende US-Staatsverschuldung an, die von Natur aus inflationär wirkt und Investoren stärker bei der Anlage in Staatsanleihen zurückhaltend macht.

Steigende US-Anleihenrenditen werden als Vorbote erhöhter Inflation gesehen

Edwards wies besonders darauf hin, dass die jüngst gestiegenen Renditen für US-Staatsanleihen darauf hinweisen, dass Investoren beginnen, die Auswirkungen des Iran-Krieges auf die Wirtschaft zu bewerten und höhere Inflationserwartungen einzupreisen, wodurch die Nachfrage nach US-Staatsanleihen abzunehmen beginnt.

Am Donnerstag lag die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe bei etwa 4,28 % und ist seit Beginn des Iran-Krieges um 32 Basispunkte gestiegen.

Edwards merkte außerdem an, dass auch die Renditen zweijähriger sowie 30-jähriger US-Staatsanleihen jüngst Niveaus erreicht haben, die seit der globalen Finanzkrise nicht mehr beobachtet wurden, was den zunehmenden Druck auf den Anleihenmarkt weiter bestätigt.

Er erwartet, dass die Gesamtinflationsrate in den USA im Jahresvergleich letztlich auf 10 % bis 20 % steigen könnte, was den Höchstständen von vor rund 50 Jahren entspricht. Historische Daten zeigen, dass die US-Inflation Mitte der 1970er Jahre einen Spitzenwert von etwa 11 % erreichte, nach einem Rückgang erneut 1980 auf 13 % stieg.

Edwards ergänzte: „Auch wenn der US-Anleihenmarkt zuletzt oberflächlich betrachtet stabil wirkte, befinden wir uns de facto inmitten eines globalen, langfristigen Bärenmarktes für Anleihen.“

Das bedeutet, dass angesichts anhaltender Inflationsrisiken die Zinsen für längere Zeit auf hohem Niveau bleiben werden.

In den letzten vier Wochen gehörte die Inflation zu den am meisten diskutierten Themen unter Investoren. Da der Iran-Krieg die Ölpreisvolatilität befeuert, beobachten die Märkte genau, ob steigende Energiepreise auch auf andere Waren und Dienstleistungen durchschlagen und dadurch das allgemeine Preisniveau sowie das Wirtschaftswachstum belasten.

Das Hauptproblem am Markt derzeit: Sollten die Energiepreise weiter zulegen, könnte das nicht nur die Inflation wieder anfachen, sondern die Wirtschaft in die ungünstige Kombination aus „hoher Inflation und niedrigem Wachstum“ führen.

Gleichzeitig wächst an der Wall Street die Sorge, dass die Risiken des Iran-Krieges und der Ölpreisschocks vom Markt noch immer deutlich zu niedrig bewertet werden. Trotz robuster Aktienmärkte sehen einige Stratege die kräftigen Ölpreisschwankungen und die schwache Nachfrage nach sicheren Häfen als Anzeichen für eine zu selbstzufriedene Investorenstimmung.

Der Bärenmarkt bei Anleihen wird auch den Ausblick für Aktien belasten

Edwards ist der Meinung, dass ein Bärenmarkt bei Anleihen schlechte Nachrichten für Risikowerte bedeutet, insbesondere für Aktien, die zuerst unter Druck geraten könnten.

In der Regel sind Zinssenkungen für Aktien und andere Risikoanlagen positiv. Doch da die Inflationssorgen im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg weiter zunehmen, zweifeln die Märkte nun spürbar daran, ob die Fed im verbleibenden Jahr 2026 noch Zinssenkungen vornehmen wird.

Aktuell wird die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed den aktuellen Zinssatz bis zum Jahresende beibehält, mit 64 % beziffert.

In diesem Umfeld würden dauerhaft hohe Zinssätze nicht nur die Finanzierungskosten für Unternehmen hoch halten, sondern auch den Bewertungsraum für hoch bewertete Aktien begrenzen und so die Performance des Gesamtmarktes belasten.

Edwards warnt sogar, dass der S&P 500 ein Viertel seines Marktwertes verlieren könnte.

„Super Bear“ meldet sich erneut zu Wort

Edwards ist seit jeher für seine ausgeprägt pessimistische Haltung bekannt. Er selbst bezeichnet sich als „Super-Bär“ (uber bear).

Obwohl die Risikoanlagen in den letzten Jahren stetig gestiegen sind und ständig neue Rekordhochs erreichten, bleibt er weiterhin vorsichtig. Angesichts steigender Anleihenrenditen, wieder zunehmender Inflationsrisiken und wachsender geopolitischer Unsicherheiten sieht er offensichtlich weiterhin eine unzureichende Berücksichtigung potenzieller Risiken am Markt.

Insgesamt ist Edwards’ Kernaussage: Der Anleihenmarkt hat die Warnsignale dem Aktienmarkt bereits vorausgesendet. Sollten US-Haushaltsdefizite, politische Blockaden und geopolitische Konflikte die Inflation weiter antreiben, könnten sowohl der Anleihen- als auch der Aktienmarkt stärkeren Anpassungsdruck erleben, als derzeit vom Markt erwartet wird.