Fed: Schwerpunkt auf Bilanz und Verlauf der Zinssenkungen – BNY
Feds sich entwickelnde Bilanzansatz und Ausblick auf Zinsänderungen
John Velis, Americas Macro Strategist bei BNY, untersucht den zunehmenden Fokus auf den Abbau der Bilanz der Federal Reserve. Einflussreiche Persönlichkeiten wie Kevin Warsh und Stephen Miran sprechen sich für eine schlankere Bilanz aus, die vor allem durch eine Senkung der Reserven realisiert werden soll. Aus makroökonomischer Sicht erwartet BNY, dass die Fed in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 damit beginnt, die Zinssätze zu senken, sofern sich die Spannungen im Nahen Osten verringern, die Inputkosten sinken und sich am US-Arbeitsmarkt Abschwächungstendenzen zeigen.
Verschiebung der Prioritäten in der Fed-Politik
Die Bilanz der Federal Reserve wird zu einem immer prominenteren Thema und wird in naher Zukunft voraussichtlich noch mehr Aufmerksamkeit auf sich ziehen. BNY hat regelmäßig sowohl die Feinheiten des Bilanzmanagements als auch die Bedeutung der Reserven analysiert und dabei auf die enge Verbindung hingewiesen – Reserven stellen die größte Verbindlichkeit in der Bilanz der Fed dar und übertreffen sogar den Umlauf von Bargeld.
Mehrere Führungskräfte der Fed, darunter Kevin Warsh, der als Fed-Vorsitzender nominiert ist, haben die Absicht geäußert, die Bilanz in den kommenden Jahren zu verkleinern. Die Hauptstrategie besteht darin, das Volumen der im Finanzsystem umlaufenden Reserven zu reduzieren.
Das „Trilemma“ der Fed-Bilanz im Fokus
Das sogenannte „Trilemma“ der Fed-Bilanz legt nahe, dass eine Verkleinerung der Bilanz nur möglich ist, wenn die Zentralbank entweder eine erhöhte Volatilität am Geldmarkt akzeptiert oder häufig mit Offenmarktgeschäften interveniert, um die Zinssätze zu stabilisieren. Perli (SOMA-Manager bei der NY Fed) und Miran schlagen jedoch eine Alternative vor: Die strukturelle Abhängigkeit der Banken von Reserven zu verringern, was eine kleinere Bilanz ermöglichen würde, ohne eine Instabilität der Zinssätze zu verursachen.
BNYs Prognose für Zinssenkungen
BNY hält weiterhin an der Prognose fest, dass die Fed in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 die Zinsen senken wird – trotz anhaltender Skepsis an den Märkten. Jüngste Entwicklungen deuten darauf hin, dass sich die Marktteilnehmer hinsichtlich ihrer Einschätzungen allmählich neu orientieren könnten.
Um dies zu verdeutlichen: Sollte sich der Konflikt im Nahen Osten bis zur Jahresmitte entspannen und sollten sich die Energiepreise sowie andere wichtige Inputfaktoren ermäßigen, sieht BNY einen realistischen Weg zu Zinssenkungen. Die Prognose hängt nicht davon ab, dass die Preise wieder auf das Vorkrisenniveau zurückkehren, und dies ist auch keine Voraussetzung für ihre Einschätzung.
(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und anschließend von einem Redakteur geprüft.)
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