Wurde die Zinssenkungserwartung „falsch eingeschätzt“? Fed-Beamte beruhigen die Erwartungen – zwei Gouverneure sagen, eine Zinssenkung sei dieses Jahr weiterhin möglich

Angesichts heftiger Marktschwankungen durch den Konflikt im Nahen Osten und einer deutlichen Anpassung der Zinserwartungen treten Vertreter der US-Notenbank auf, um die Erwartungen zu stabilisieren. Zwei Fed-Gouverneure haben am Freitag klar erklärt, dass sie weiterhin mit einer Zinssenkung im laufenden Jahr rechnen. Dies zeigt, dass die jüngsten Wetten der Wall Street auf eine Aufgabe der Zinssenkung oder sogar eine Zinserhöhung möglicherweise zu aggressiv waren.

Die Fed-Gouverneure Waller und die für aufsichtsrechtliche Angelegenheiten zuständige Vizepräsidentin Bowman äußerten sich am Freitag jeweils, nachdem der Markt die Möglichkeit einer Zinssenkung im Jahr 2026 nahezu vollständig ausgeschlossen hatte. Gleichzeitig unterstützte ein weiterer Gouverneur, Milan, ebenfalls die Zinssenkung und stimmte bei der politischen Sitzung dieser Woche gegen die Entscheidung, die Zinssätze unverändert zu lassen, und plädierte für eine sofortige Senkung um 25 Basispunkte.

Innerhalb von nur drei Wochen kam es zu einer dramatischen Umkehr der Markterwartungen. Zuvor rechneten Händler allgemein mit mehreren Zinssenkungen durch die US-Notenbank, doch mit der Verteuerung von Öl infolge des Nahostkonflikts und den wachsenden Inflationssorgen begann der Markt zeitweise, gar einen Wechsel hin zu Zinserhöhungen zu diskutieren.

Doch aus offizieller Fed-Sicht hat sich der politische Kurs nicht grundlegend verändert. Die in dieser Woche aktualisierte Zinsprojektion zeigt weiterhin, dass 19 Entscheidungsträger insgesamt mit einer Zinssenkung im Jahr rechnen. Die jüngsten Äußerungen von Waller und Bowman bestätigen dies.

Bowman erklärte im Interview, angesichts des sich abschwächenden Arbeitsmarktes rechne sie bis Ende 2026 mit drei Zinssenkungen. Waller zeigte sich vorsichtiger, ließ jedoch ebenfalls Raum für Zinssenkungen. Er betonte, dass er bei anhaltender Schwäche am Arbeitsmarkt erneut eine Zinssenkung im laufenden Jahr unterstützen würde.

Die jüngste hawkishe Marktstimmung ist teilweise auf die Aussagen von Fed-Chef Powell zurückzuführen. In der Pressekonferenz dieser Woche hob Powell vor allem die durch den Iran-Konflikt verursachten Inflationsrisiken hervor, diskutierte die Verschlechterung des Arbeitsmarktes jedoch weniger und betonte zudem wiederholt die hohe Unsicherheit des zukünftigen Kurses. Das führte dazu, dass der Markt sich eher auf eine mögliche Verschärfung der Politik einstellte.

Die Arbeitsmarktdaten senden jedoch andere Signale. Die Beschäftigtenzahl in den USA sank im Februar um 92.000. Sollte sich dieser Trend mit ähnlichen Daten fortsetzen, würde dies auf eine deutliche Schwäche am Arbeitsmarkt hindeuten. Einige Institute erwarten, dass das saisonale Muster der Arbeitsmarkt-Schwäche im Frühling und Sommer erneut auftreten könnte, was die Arbeitslosigkeit erhöht und letztlich die Fed zu einer Zinssenkung zwingt.

Im Vergleich dazu würde ein Zinserhöhungsweg mehrere gleichzeitig erfüllte Bedingungen erfordern, darunter eine Arbeitslosenquote unter 4,5 %, eine jährliche Kerninflationsrate von über 3,2 % und eine stabile politische Situation. Dieses Szenario ist wahrscheinlicher in einem Umfeld von moderat und anhaltend steigenden Ölpreisen, doch derzeit bleibt die Wahrscheinlichkeit begrenzt.