TD Securities: Der Rückgang des Dollars ist übertrieben, nur begrenztes weiteres Abwärtspotenzial im Jahr 2026 erwartet

TD Securities: Dollar-Schwäche im Jahr 2025 signalisiert Korrektur, keinen Massenexodus

Laut TD Securities sollte der Rückgang des US-Dollars im Jahr 2025 als Normalisierung nach vorheriger Stärke betrachtet werden und nicht als Zeichen dafür, dass Investoren die Währung aufgeben. Das Unternehmen rechnet im Jahr 2026 nur mit einem leichten weiteren Rückgang.

Wichtige Erkenntnisse

• Der US-Dollar fiel im Jahr 2025 auf handelsgewichteter Basis um etwa 8 % und gegenüber wichtigen globalen Währungen um fast 10 %.
• Dieser Rückgang hat die seit Ende 2023 aufgebauten Gewinne des Dollars wieder aufgehoben.
• Trotz des Rückgangs bleibt der Dollar nahe seinen langfristigen Durchschnitten und in der Nähe von Mehrjahrzehnthochs.
• Es gibt keine Anzeichen für eine schnelle Abkehr von dollarbasierten Finanzsystemen.
• TD Securities prognostiziert für 2026 einen weiteren, moderaten Rückgang von etwa 3 %.

TD Securities betont, dass die Befürchtungen eines dramatischen globalen Abkehrs vom US-Dollar übertrieben sind, selbst nach einem schwierigen Jahr für die Währung. Die aktuelle Schwäche wird als Korrektur von ungewöhnlich hohen Niveaus und nicht als grundlegende Veränderung der Rolle des Dollars angesehen.

Im Jahr 2025 verlor der Dollar etwa 8 % seines Wertes gegenüber einem Währungskorb, mit einem noch stärkeren Rückgang von rund 10 % gegenüber wichtigen Konkurrenten. Damit endete eine Phase stetiger Aufwertung, die Ende 2023 begann. Die Abwertung hat den Dollar jedoch lediglich auf das Niveau von 2024 zurückgebracht, sodass er im historischen Vergleich zu anderen Hauptwährungen weiterhin nahe am Durchschnitt bleibt.

Aus einer breiteren Perspektive bleibt der Dollar nach historischen Maßstäben robust. Handelsgewichtete Messgrößen zeigen, dass sich die Währung weiterhin nahe an ihren Höchstständen der letzten dreißig Jahre bewegt, was darauf hindeutet, dass die jüngsten Rückgänge kein Vertrauensverlust oder Statusverlust sind.

Mit Blick auf die Zukunft erwartet TD Securities für den Dollar einen weiteren, aber begrenzten Rückgang von etwa 3 % im Jahr 2026. Das Unternehmen stellt fest, dass es kaum Hinweise auf eine schnelle Abkehr von dollarzentrierten Finanzsystemen gibt. Vielmehr scheint jede Bewegung in Richtung De-Dollarisierung allmählich und evolutionär zu verlaufen, statt disruptiv.

TD Securities kommt zu dem Schluss, dass die langfristige Diversifizierung weg vom Dollar zwar anhält, jedoch langsam voranschreitet und wahrscheinlich keine plötzlichen oder ungeordneten Veränderungen beim Wert der Währung verursachen wird. Daher ist davon auszugehen, dass der Dollar nur eine leichte Abwertung aus einer Position relativer Stärke heraus erlebt und nicht mit einer Vertrauens- oder Nachfragenkrise konfrontiert wird.