USD: Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und der EU lösen Risikoscheu an den Märkten aus – BBH

US-EU-Handelsstreitigkeiten beeinflussen die globalen Märkte

Andauernde Handelskonflikte zwischen den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union dämpfen das Vertrauen der Investoren und führen zu Rückgängen sowohl an den globalen Aktien- als auch an den Anleihemärkten. Gleichzeitig ist Gold auf beispiellose Höchststände gestiegen. Interessanterweise folgt der US-Dollar (USD) in dieser Phase der Marktunsicherheit nicht seinem üblichen Muster, sondern hat gegenüber den meisten führenden Währungen, insbesondere dem Euro (EUR), an Wert verloren. Laut den BBH FX-Analysten ist das EUR/USD-Paar seit Wochenbeginn um fast 1,5 % gestiegen.

Verständnis des jüngsten Dollar-Rückgangs

Die jüngste Schwäche des USD scheint auf eine verstärkte Währungsabsicherung durch internationale Investoren zurückzuführen zu sein, die in US-Dollar denominierte Vermögenswerte halten, statt auf eine breite Bewegung, sich aus den amerikanischen Märkten zurückzuziehen. Dies wird durch die US Treasury International Capital (TIC)-Daten gestützt, die zeigen, dass ausländische Investoren in den zwölf Monaten bis November US-Wertpapiere mit langer Laufzeit im Rekordwert von 1,569 Billionen US-Dollar erworben haben, darunter Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Aktien und Anleihen von Regierungsbehörden.

US-Treasury-Bestände der Eurozone und Marktauswirkungen

Die Vorstellung, dass die Eurozone ihre US-Treasury-Bestände als Druckmittel in eskalierenden Handelsstreitigkeiten mit den USA einsetzen könnte, ist unwahrscheinlich. Die Eurozone hält unter den ausländischen Investoren den größten Anteil an langfristigen US-Staatsanleihen und macht 21 % aller ausländischen Bestände aus. Aufgrund der enormen Größe und Liquidität des US-Treasury-Marktes hätte jedoch selbst ein koordiniertes Vorgehen europäischer Investoren nur geringe Auswirkungen auf die Treasury-Renditen. Tatsächlich machen die von der Eurozone gehaltenen langfristigen US-Treasuries weniger als 5,5 % aller ausstehenden US-Staatsanleihen aus.

Langfristige Perspektive für den US-Dollar

Mit Blick auf die Zukunft könnten anhaltende Zweifel an der US-Handels- und Sicherheitspolitik sowie mögliche politische Eingriffe in die Unabhängigkeit der Federal Reserve den Status des Dollars als führende Weltreservewährung weiter untergraben – eine langfristige Herausforderung für den USD. Kurzfristig jedoch dürfte sich der Dollar weiterhin innerhalb der seit Juni letzten Jahres etablierten Handelsspanne bewegen. Die meisten großen Zentralbanken haben ihre Lockerungszyklen bereits abgeschlossen, aber die Federal Reserve hat weiterhin die Flexibilität, zusätzliche Zinssenkungen vorzunehmen.