Das mysteriöse Team, das drei Monate lang Solana dominierte, wird nun einen Token auf Jupiter herausbringen?
Ohne Marketing und ohne VC-Unterstützung: Wie hat HumidiFi in nur 90 Tagen den selbst betriebenen On-Chain-Market-Maker-Krieg auf Solana gewonnen?
Autor: SpecialistXBT
Ein Team ohne offizielle Website, ohne Community und mit anonymen Mitgliedern hat innerhalb von 90 Tagen fast die Hälfte des gesamten Handelsvolumens auf Jupiter übernommen.
Um dieses mysteriöse Projekt besser zu verstehen, müssen wir zunächst in eine stille Revolution des On-Chain-Handels auf Solana eintauchen.
Das von HumidiFi abgewickelte Handelsvolumen macht 42% des Jupiter-Volumens aus
Quelle: Dune, @ilemi
Wie Proprietäre AMMs den On-Chain-Handel neu strukturieren
Im Kontext von AMMs bezeichnet toxischer Orderflow Hochfrequenz-Arbitrageure, die mit niedriger Latenz und fortschrittlichen Algorithmen Preisunterschiede frühzeitig erkennen und schnell die Differenz zwischen On-Chain-Preisen und den Preisen an zentralisierten Börsen (wie Binance) ausgleichen. Die durch diesen toxischen Orderflow erzielten Gewinne gehen letztlich zu Lasten der Trader, Liquiditätsanbieter und On-Chain-Market-Maker.
In traditionellen Finanzmärkten, die mit zentralisierten Orderbüchern (im Folgenden „CLOB“) arbeiten, können professionelle Market Maker auf verschiedene Weise (z. B. durch Anpassung des Spreads oder Aussetzen von Quotes) auf toxischen Orderflow reagieren. Sie analysieren Orderflow-Muster, erkennen Trader mit Informationsvorteil und passen ihre Quotes entsprechend an, um Verluste durch „Adverse Selection“ zu minimieren. Daher haben sich Market Maker auf Solana, die CLOBs nutzen, wie Phoenix, für diese DEX-Modelle entschieden. Doch während des Solana-„Meme-Hypes“ von 2024 bis Anfang 2025 war das Netzwerk durch die enorme Nachfrage überlastet, Orders der Market Maker konnten oft nicht mehr On-Chain gestellt werden und das Aktualisieren von Quotes verbrauchte viele teure Recheneinheiten, was die Kosten für Market Maker stark erhöhte.
Eine Reihe von praktischen Problemen zwingt einige der erfahrensten AMM-Market-Maker dazu, das On-Chain-Marktmodell grundlegend zu überdenken – eine revolutionäre neue Marktstruktur beginnt zu entstehen.
Dieses neue Paradigma wird als „Proprietärer AMM“ (Prop AMM) bezeichnet und zielt darauf ab, On-Chain-Liquidität mit geringeren Spreads und höherer Effizienz bereitzustellen, während das Risiko, von Hochfrequenz-Arbitrageuren ausgenutzt zu werden, minimiert wird.
SolFi, ZeroFi und Obric sind die ursprünglichen „drei Giganten“ der Prop AMMs. Sie veröffentlichen keine öffentlichen Vertrags-APIs, sondern stellen Schnittstellen direkt Aggregatoren wie Jupiter zur Verfügung und verlangen, dass Jupiter Orders an ihre AMMs weiterleitet. Dieses Design macht es externen professionellen Arbitrageuren wie Wintermute nahezu unmöglich, direkt mit den Verträgen zu interagieren, da sie die Handelslogik nicht verstehen oder vorhersagen können. So werden Quotes der Market Maker vor Verdrängung und Adverse Selection durch Informationsvorteile geschützt.
Im Februar 2025 waren SolFi, ZeroFi und Obric die drei wichtigsten Prop AMMs
Quelle: Dune @the_defi_report
Der Blitzkrieg von HumidiFi
Der Wettbewerb unter den Prop AMMs erreichte im Juli 2025 seinen Höhepunkt, als ein Projekt namens HumidiFi mit atemberaubender Geschwindigkeit das gesamte Marktgefüge veränderte.
HumidiFi ging Mitte Juni 2025 offiziell an den Start und hatte bereits nach nur zwei Monaten einen Marktanteil von 47,1% am gesamten Prop AMM-Handelsvolumen erreicht und wurde damit zum unangefochtenen Marktführer. Zum Vergleich: Der einstige Platzhirsch SolFi fiel im gleichen Zeitraum von 61,8% auf nur noch 9,2% Marktanteil zurück.
Quelle: Dune @the_defi_report
Die Dominanz von HumidiFi zeigt sich besonders deutlich beim Handelspaar SOL/USDC. Am 28. Oktober (UTC+8) wickelte HumidiFi an einem einzigen Tag ein Handelsvolumen von 1,08 Milliarden US-Dollar im SOL/USDC-Paar ab, was 64,3% des gesamten Tagesvolumens dieses Paares entspricht.
Quelle: Dune @the_defi_report
Auch bei der Jupiter-Routing-Durchdringung ist HumidiFi extrem stark. Als Aggregator mit 86,4% Marktanteil auf Solana bestimmt Jupiter maßgeblich das tatsächliche Handelserlebnis der Trader. Am 20. Oktober (UTC+8) lag der Marktanteil von HumidiFi bei Jupiter bei beeindruckenden 46,8% – mehr als das Vierfache des Zweitplatzierten TesseraV (10,7%).
Quelle: Dune @the_defi_report
Auch im gesamten Prop AMM-Ökosystem bleibt HumidiFi klarer Marktführer. Am 28. Oktober (UTC+8) erreichte das gesamte Handelsvolumen aller Prop AMMs 2,18 Milliarden US-Dollar, davon entfielen allein auf HumidiFi 1,35 Milliarden US-Dollar – ein Anteil von 61,9%. Diese Zahl übertrifft nicht nur die 309 Millionen US-Dollar von SolFi auf Platz zwei, sondern auch die Summe aller Wettbewerber auf den Plätzen 2 bis 8.
Quelle: Dune @the_defi_report
HumidiFi hat diesen Erfolg nahezu im völligen „Unsichtbarkeitsmodus“ erreicht. Es gibt keine offizielle Website, anfangs keinen Twitter-Account und keinerlei Informationen über die Teammitglieder.
HumidiFi braucht kein Marketing, keinen Airdrop, keine Geschichten. Es reicht, bei jedem Trade bessere Spreads und bessere Ausführungspreise als die Konkurrenz zu bieten. Wenn der Jupiter-Routing-Algorithmus immer wieder HumidiFi auswählt, hat der Markt auf seine eigene Weise abgestimmt.
Das Rennen um Geschwindigkeit und Kosten
Der Schlüssel zum Erfolg von HumidiFi liegt darin, die Berechnungskosten für Orakel-Updates auf ein Minimum zu reduzieren und diesen technologischen Vorteil durch das Jito-Auktionssystem in absolute Marktdominanz umzuwandeln.
Erstens ist der Ressourcenverbrauch von HumidiFi sehr gering. Laut @bqbrady verbraucht jedes Orakel-Update von HumidiFi nur 799 CUs (Compute Units). Zum Vergleich: Der Hauptkonkurrent SolFi benötigt 4.339 CUs. TesseraV, betrieben von Top-Market-Maker Wintermute, benötigt ebenfalls 1.595 CUs – das Doppelte von HumidiFi.
Quelle: X, @bqbrady
HumidiFi nutzt diesen Vorteil des niedrigen CU-Verbrauchs voll aus und sichert sich in Solanas MEV-Infrastruktur Jito-Auktion absolute Priorität. In der Jito-Auktion wird die Priorität nicht durch das absolute Trinkgeld (Tip), sondern durch das Trinkgeld pro Compute Unit (Tip per CU) bestimmt. HumidiFi zahlt bei jedem Orakel-Update etwa 4.998 Lamports als Trinkgeld. Aufgrund des extrem niedrigen CU-Verbrauchs (799 CUs) erreicht das Tip-per-CU-Verhältnis beeindruckende 6,25 Lamports/CU.
Laut Daten von Brennan Watt, Ingenieur bei Solana-Kernentwickler Anza, verbraucht HumidiFi sechsmal weniger CUs als der ehemalige Prop AMM-Marktführer SolFi und zahlt mehr als das Achtfache an Trinkgeld.
Ein weiterer entscheidender Vorteil von HumidiFi ist die Update-Frequenz des Orakels. HumidiFi aktualisiert sein Orakel mit einer Frequenz von 17 Mal pro Sekunde – deutlich mehr als die Hauptkonkurrenten (SolFi: 13, TesseraV: 11, ZeroFi: 10).
In den volatilen Kryptomärkten ermöglicht diese nahezu Echtzeit-Preisverfolgung, stets nahe am Fair Value zu bleiben, Arbitrageuren keine Chance zu lassen und gleichzeitig ohne größere Spreads für Selbstschutz engere Liquidität zu bieten.
Darüber hinaus überzeugt HumidiFi auch beim Kostenmanagement. Die täglichen Betriebskosten von HumidiFi betragen nur 2.247 US-Dollar. Zum Vergleich: SolFi verwaltet zwar ein fünfmal größeres Vermögen (AUM) als HumidiFi (8 Milliarden US-Dollar vs. 1,6 Milliarden US-Dollar), hat aber nur 20% niedrigere tägliche Kosten (1.785 US-Dollar).
WET-Token kommt zu Jupiter DTF
Prop AMMs sind ein „Winner-takes-all“-Markt. HumidiFi hat sich durch technologische Überlegenheit an die Spitze gesetzt. Doch das bedeutet auch: Sobald ein neuer Wettbewerber bei CU-Effizienz oder Orakel-Geschwindigkeit einen Durchbruch erzielt, könnte der Marktanteil von HumidiFi schnell erodieren. Dieser Prop AMM-Krieg hat offensichtlich gerade erst begonnen.
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