In den letzten Monaten ist die Diskussion über die Entwertung von Fiat-Währungen, also den schrittweisen Verlust der Kaufkraft einer Währung, erneut in den globalen Märkten aufgekommen – einschließlich im Kryptobereich.
Da Zentralbanken Zinssenkungen andeuten und Regierungen die Defizitausgaben ausweiten, stellen Investoren erneut den tatsächlichen Wert des US-Dollars infrage – das Rückgrat der globalen Finanzwelt und Referenzwährung für die meisten Stablecoins.
Was ist Währungsentwertung?
Der Begriff „Entwertung“ bezeichnete ursprünglich die Praxis, den Edelmetallgehalt von Münzen zu verringern, um mehr Währung auszugeben, ohne den realen Wert zu erhöhen.
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Heute beschreibt er die Verwässerung der Kaufkraft des Geldes durch übermäßige Geldschöpfung oder staatliche Verschuldung.
Wenn Regierungen sich stark verschulden und Zentralbanken Liquidität bereitstellen, um das Wirtschaftswachstum zu stützen, jagt mehr Geld derselben Menge an Gütern und Vermögenswerten hinterher. Das führt zu Inflation und im Laufe der Zeit zu einer schwächeren Währung.
Warum Investoren über Dollar-Risiken sprechen
Der erneute Fokus auf Entwertung kommt, während große Zentralbanken, angeführt von der US Federal Reserve, trotz weiterhin über dem Ziel liegender Inflation mögliche Zinssenkungen signalisieren.
Gleichzeitig weiten sich die Haushaltsdefizite aus, was die Regierung dazu zwingt, mehr Schulden aufzunehmen und die Ausgaben effektiv über die Anleihemärkte zu monetarisieren. Solche Maßnahmen untergraben das Vertrauen in Fiat-Währungen als langfristigen Wertspeicher.
Ein schwächerer Dollar erleichtert effektiv die reale Last der bestehenden Staatsschulden und macht es der Regierung einfacher, diese zu managen.
Für einzelne Investoren hat dies eine Verschiebung hin zum sogenannten „Debasement Trade“ ausgelöst. Einfach gesagt, sie verlagern Kapital von fiat-basierten Vermögenswerten in knappe, harte Assets wie Gold, Bitcoin und Immobilien.
Märkte signalisieren zunehmende Dollar-Schwäche
Nicht nur der US-Dollar verliert an Wert. Auch andere Fiat-Währungen wie der Euro und der japanische Yen schwächeln.
Im Vergleich zu Gold können diese Währungen immer weniger kaufen. Der Ökonom Fabian Wintersberger stellt fest, dass ihre Kaufkraft gegenüber Gold im September 2025 stark gesunken ist.
Unterdessen erreichten die Goldpreise historische Höchststände und überstiegen Mitte Oktober 4.120 $ pro Unze, da Investoren das Risiko einer Fiat-Währungsabwertung einpreisten.
Seit 2018 sind sowohl Aktien als auch Gold in Dollar gemessen gestiegen, aber der Ökonom Charles Gave argumentiert, dass dies eine monetäre Illusion ist, die durch die Entwertung des US-Dollars verursacht wurde.
Die Vermögenswerte selbst haben keinen realen Wertzuwachs erfahren. Der Dollar ist einfach schwächer geworden, wodurch Portfolios größer erscheinen, während die Kaufkraft weitgehend unverändert bleibt.
Der „Debasement Trade“ läuft schon seit Jahren, aber die meisten Investoren schenken ihm laut Marktanalyst Phil Rosen immer noch keine Beachtung.
Seiner Meinung nach erreichen US-Vermögenswerte in Dollar ihren Höchststand, aber in Gold und Bitcoin ist ihr Wert drastisch gefallen.
Krypto ist dem Risiko der Dollar-Entwertung ausgesetzt
Der Kryptomarkt, in dem die meisten Stablecoins – darunter die wichtigsten USDC und USDT – an den US-Dollar gekoppelt sind, kann die Auswirkungen der Dollar-Entwertung nicht ignorieren.
Wenn Fiat-Währungen im Laufe der Zeit an Wert verlieren, wird das Vertrauensfundament der Stablecoins und damit ein großer Teil der Kryptoökonomie anfällig.
Zunehmende Dollar-Entwertung könnte einen allmählichen Wechsel hin zu nicht-USD-basierten stabilen Vermögenswerten fördern, wie etwa goldgedeckte oder dezentralisierte, überbesicherte Stablecoins wie DAI, die Krypto-Sicherheiten statt Fiat-Reserven verwenden.
Gleichzeitig dürfte die Attraktivität knapper Krypto-Assets wie Bitcoin deutlich steigen, da Investoren Schutz vor der Abwertung von Fiat suchen.
Warum das wichtig ist
Die Schwächung von Fiat-Währungen wirkt sich direkt auf das reale Vermögen der Investoren, die Stabilität von Stablecoins und die breitere Kapitalallokation zwischen traditionellen und Krypto-Märkten aus.
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Der Debasement Trade bezeichnet die Umschichtung von Kapital weg von fiat-basierten Vermögenswerten hin zu knappen oder harten Assets wie Gold, Bitcoin und Immobilien, um sich vor der Entwertung der Währung – also dem Kaufkraftverlust durch übermäßige Geldschöpfung oder staatliche Verschuldung – zu schützen.
Zentralbanken, angeführt von der US Federal Reserve, deuten Zinssenkungen an, während die Inflation über dem Ziel bleibt und Regierungen die Haushaltsdefizite erhöhen. Diese Kombination weckt Bedenken hinsichtlich des langfristigen Werts des US-Dollars und anderer Fiat-Währungen und löst das Interesse der Investoren am Debasement Trade aus.
Die meisten Stablecoins, einschließlich USDC und USDT, sind an den US-Dollar gekoppelt. Wenn der Dollar schwächer wird, kann das Vertrauen und der Wert dieser Stablecoins beeinträchtigt werden. Gleichzeitig könnten knappe Krypto-Assets wie Bitcoin als Schutz vor Fiat-Abwertung an Nachfrage gewinnen.
