Krypto-ETFs treten in eine Beschleunigungsphase ein – was ist der nächste Schritt für den Markt?
Autor: Tristero Research
Übersetzung: Baihua Blockchain
Originaltitel: Abschied von der langen Wartezeit, Krypto-ETFs betreten die „Autobahn“
Im September 2025 erlebt der US-Kryptomarkt einen dramatischen Wandel. Jahrelang bedeutete die Einführung eines neuen Fonds, dass man eine bis zu 240-tägige regulatorische Tortur durchlaufen musste. Jedes Produkt war ein maßgeschneiderter Kampf mit der US Securities and Exchange Commission (SEC). Dann ersetzte die SEC mit nur einer Abstimmung das alte Regelwerk durch eine Stoppuhr.
Durch die Genehmigung allgemeiner Notierungsstandards für Commodity Trust Shares hat die SEC eine Überholspur für Krypto Exchange Traded Products (ETPs) geschaffen. Was früher acht Monate dauerte, dauert jetzt nur noch zwei. Das Ergebnis: ein Stau vor der Deadline, in dem Dutzende alternativer Token-ETFs (Altcoin-ETFs) von Solana bis Dogecoin im selben engen Zeitfenster auf eine Entscheidung warten.
Willkommen im Monat der ETFs.
Neue Spielregeln
Zuvor mussten Krypto-ETFs eine „19b-4“-Regeländerung durchlaufen – jede davon ein individueller Antrag. Das neue System streicht diesen Schritt für Vermögenswerte, die einen klaren, regelbasierten Test bestehen. Dieses „Goldene Ticket“ – das „TSA PreCheck“ der Finanzwelt – ist ein von der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regulierter Futures-Markt mit mindestens sechs Monaten Handelshistorie.
Dieser Test hat ein faktisches Kastensystem für Kryptowährungen geschaffen:
Erste Stufe: Bitcoin und Ethereum, die bereits marktbewegende Spot-ETFs besitzen.
Zweite Stufe: Vermögenswerte wie Solana, XRP und Cardano, die über Futures-Märkte verfügen und damit die Überholspur freischalten.
Dritte Stufe: Alle anderen Coins, die weiterhin auf der langsamen Spur feststecken.
Dies ist ein Wandel von „Regulierung durch Durchsetzung“ zu „Regulierung durch Infrastruktur“. Die SEC diskutiert nicht mehr über den Nutzen eines Coins, sondern fragt: Wird er an einem ausgereiften, überwachten Markt gehandelt?
Oktober-Zeitplan
Die neuen Regeln haben einen dichten Oktober-Zeitplan hervorgebracht:
10. Oktober: Grayscale Trust-Umwandlung (Solana, Litecoin).
16. Oktober: Entscheidung über Spot-Solana-ETF (21Shares, Bitwise).
18.–25. Oktober: XRP-ETF wird voraussichtlich genehmigt, mindestens einer wird mit ziemlicher Sicherheit grünes Licht erhalten.
Ebenfalls in der Warteschlange: Cardano (Grayscales GADA), Dogecoin, Avalanche, Hedera.
Das größte kulturelle Signal ist Dogecoin. Unabhängig davon, ob es sich um einen Meme-Coin handelt, erfüllt DOGE die Voraussetzungen, da es einen regulierten Futures-Markt gibt. Das neue Rahmenwerk ist neutral – es zählt nur die Daten.
Diese erste Welle treibt auch die nächste regulatorische Grenze voran: Staking. Mehrere Solana-Anträge schlagen vor, die Erträge aus dem Staking von Fondsvermögen an die Investoren weiterzugeben. Bei Genehmigung würden sich ETFs von passiven Tracking-Instrumenten zu ertragsgenerierenden Produkten entwickeln – eine direkte Brücke zwischen Wall-Street-Finanzprodukten und der On-Chain-Ökonomie.
Kapitalflüsse
Das Kapital fließt bereits, aber nicht gleichmäßig. Institutionelle Akteure positionieren sich; Privatanleger zögern noch.
Institutionen: Die offenen Positionen der XRP-Futures an der Chicago Mercantile Exchange (CME) übersteigen bereits 1.1 billions US-Dollar – ein typisches Zeichen dafür, dass großes Kapital sich auf neue Investmentinstrumente vorbereitet.
Privatanleger: Im gleichen Zeitraum wurden über 1.9 billions US-Dollar an XRP liquidiert, was zeigt, dass Kleinanleger in der Volatilität wiederholt ausgepresst werden.
Das Fazit: Die frühe ETF-Welle wird eine Umschichtung bestehender institutioneller Engagements in klarere, günstigere und regulierte Finanzprodukte sein. Diese Welle alternativer Token-ETPs dient mehr der Optimierung der Marktstruktur als der Freisetzung neuer Nachfrage.
Globaler Wettbewerb
Die USA sind nicht das einzige Land, das den Kryptomarkt öffnet – es ist ein globaler Wettbewerb.
Europa: 21Shares und CoinShares bieten bereits seit 2018 in der Schweiz Korbprodukte und alternative Token-ETPs an.
Hongkong: Strukturell ein Innovator, erlaubt „physische“ Zeichnung und Rückgabe (Handel von ETF-Anteilen mit echten Kryptowährungen). Die USA untersagten dies zunächst, erlaubten aber ab Juli 2025 physische Zeichnung und Rückgabe für Bitcoin und Ethereum – ein Zeichen der Annäherung.
USA: Nutzen nun ihren Größenvorteil, setzen aber durch regulierte Futures-Märkte Zugangshürden.
Potenzielle Risiken
Diese plötzliche Expansion bringt sowohl Chancen als auch Risiken mit sich.
Verwässerung vs. Mitziehen aller Boote
Die Einführung von Bitcoin-ETFs war ein Paradebeispiel für „Mitziehen aller Boote“. Doch Dutzende alternativer Token-ETFs könnten die Kapitalflüsse zersplittern, wobei der Großteil des Kapitals auf die günstigsten und bekanntesten Produkte konzentriert wird. Kleinere Emittenten laufen Gefahr, an den Rand gedrängt zu werden.
Liquiditätsdruck
Die Liquidität eines ETFs hängt letztlich vom zugrunde liegenden Spotmarkt ab. Bei kleineren alternativen Token könnte eine Rückgabewelle in einem Abwärtsmarkt die Market Maker unter Druck setzen und dazu führen, dass der ETF-Preis von seinem Nettoinventarwert abweicht.
Große Selektion
Die ETP-Qualifikation wird rasch zum Gütesiegel für Legitimität. „Blue-Chip“-Coins werden institutionelles Kapital anziehen, weil sie Futures-Märkte besitzen; Tausende andere Coins bleiben außen vor. Das vergrößert die Kluft zwischen investierbaren Mainstream-Coins und spekulativen Long-Tail-Assets.
Fazit: Der Beginn einer neuen Ära
Der Oktober 2025 ist das direkte Ergebnis eines regulatorischen Wandels, der jahrelange Produktentwicklung auf wenige Wochen komprimiert hat.
Der Monat der ETFs ist der erste Beweis für den neuen Emissionsmechanismus. Der US-Kryptomarkt hat das Bitcoin/Ethereum-Zeitalter hinter sich gelassen und ist in ein breiteres, komplexeres und zugänglicheres Ökosystem eingetreten.
Die Schleusen sind geöffnet – und der Kampf um Kapital, Liquidität und Legitimität hat gerade erst begonnen.
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