Es geht um das Schicksal des Marktes in den kommenden Monaten! Wie oft wird die Fed in nächster Zeit noch die Zinsen senken?

In dieser Woche wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve die erste Zinssenkung für 2025 vornimmt, doch für Investoren stellt sich die noch größere Frage, wie viele weitere Zinssenkungen folgen werden, während die Federal Reserve auf einen schwachen Arbeitsmarkt, hartnäckige Inflation und zunehmenden Druck aus dem Weißen Haus reagiert?

Hinweise könnten im sogenannten „Dot Plot“ der Federal Reserve verborgen sein, einem vierteljährlich aktualisierten Diagramm, das die Prognosen jedes einzelnen Beamten für den zukünftigen Leitzins zeigt.

Der zuletzt im Juni veröffentlichte Dot Plot zeigte, dass die Beamten der Federal Reserve angesichts der Unsicherheit darüber, wie die Zoll-, Einwanderungs- und Steuerpolitik der Trump-Regierung die Wirtschaft beeinflussen werden, im Allgemeinen davon ausgingen, dass es in diesem Jahr zwei Zinssenkungen geben wird. Die meisten Beobachter der Federal Reserve erwarten, dass die Zentralbank diesen Donnerstag die Zinsen um 25 Basispunkte senken wird.

Werden die Entscheidungsträger an ihren bisherigen Prognosen festhalten oder werden sie aggressiver?

Die Federal Reserve wird in diesem Jahr noch zwei weitere geldpolitische Sitzungen abhalten, Ende Oktober und Anfang Dezember.

Die Federal Reserve hat ihren Leitzins für den Großteil des Jahres 2025 im Bereich von 4,25% bis 4,5% gehalten, was die Geduld von US-Präsident Trump auf die Probe gestellt hat. Er versucht derzeit, den Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Milan, vor der geldpolitischen Sitzung in die Federal Reserve zu bringen und gleichzeitig das derzeitige Vorstandsmitglied Cook zu entlassen.

Trump hat Powell wiederholt dafür kritisiert, dass er die Zinsen nicht früher gesenkt hat, und ihn immer wieder als „Mr. Too Late“ bezeichnet.

Die ehemalige Präsidentin der Federal Reserve von Cleveland, Mester, erklärte, dass sie nicht davon überzeugt ist, dass eine oder mehrere Zinssenkungen den politischen Druck auf die Federal Reserve verringern werden. „Der Präsident hat deutlich gemacht, dass er seine Leute im Vorstand haben möchte und die Zinsen ziemlich aggressiv senken will“, sagte sie. „Er scheint sich weniger darum zu kümmern, ob die Geldpolitik unabhängig ist und ob sie von kurzfristigen politischen Faktoren unbeeinflusst bleibt.“

Sie erwartet jedoch nicht, dass die Federal Reserve in dieser Woche die Zinsen um mehr als 25 Basispunkte senkt, da die Entscheidungsträger ihre doppelte Verantwortung für Preisstabilität und maximale Beschäftigung abwägen.

Mester sagte, eine kleinere Zinssenkung werde „den restriktiven Charakter der Politik verringern, aber sie bleibt weiterhin restriktiv und übt Druck auf den Inflationsanteil des doppelten Mandats aus, während sie gleichzeitig den Arbeitsmarkt etwas schützt.“

Mester erwartet auch nicht, dass nach der Lockerung in dieser Woche eine Serie von Zinssenkungen folgt.

„Sie werden die Daten beobachten und von Sitzung zu Sitzung entscheiden“, sagte Mester. „Sie werden vorsichtig sein und versuchen, das Gleichgewicht zu halten. Wenn sie die Inflation senken wollen, müssen sie die Politik in gewissem Maße restriktiv halten. Wenn sich die Bedingungen am Arbeitsmarkt deutlich verschlechtern, könnten sie auf eine lockerere Politik umschwenken. Aber so weit sind wir noch nicht.“

Dennoch wetten die Händler an der Wall Street darauf, dass die Federal Reserve die Zinsen auch bei den Sitzungen im Oktober und Dezember weiter senken wird, bevor sie bis April nächsten Jahres pausiert.

Einige Prognosen sind sogar noch aggressiver. Die Ökonomen von Morgan Stanley erklärten letzte Woche, dass sie erwarten, dass die Federal Reserve bei jeder Sitzung bis Januar nächsten Jahres die Zinsen senken wird, sodass die Zielspanne dann auf 3,5% sinkt.

Luke Tilley, Chefökonom von Wilmington Trust, erwartet, dass die Federal Reserve in dieser Woche in Bezug auf künftige Zinssenkungen „unentschlossen“ bleibt, da sie versucht, ein Gleichgewicht zwischen schwachem Beschäftigungswachstum und Inflation zu finden.

Er prognostiziert jedoch, dass die Federal Reserve bei den nächsten drei geldpolitischen Sitzungen jeweils die Zinsen senken wird, da der Arbeitsmarkt schwach ist.

Tatsächlich sagt Tilley, dass er erwartet, dass die Federal Reserve die Zinsen sechsmal senken wird: dreimal bis Ende dieses Jahres und dreimal Anfang nächsten Jahres, wodurch der Leitzins der Federal Reserve auf einen Bereich von 2,75% bis 3% sinken würde, da sie nach einem sogenannten neutralen Niveau sucht, das weder Wachstum stimuliert noch hemmt.

Tilley sagte: „Wenn die Federal Reserve die Inflation über ein Jahr betrachtet, dann gibt es bei Arbeitslosigkeit nicht viel Inflation.“

Er erwartet, dass schwache Arbeitsmarktdaten von einem möglichen negativen BIP begleitet werden: „Wir erwarten, dass die US-Wirtschaft ziemlich schwach sein wird, mit einer 50%igen Wahrscheinlichkeit einer Rezession und einer 50%igen Wahrscheinlichkeit einer Verschlechterung der Arbeitslosigkeit.“

Die ehemalige Präsidentin der Federal Reserve von Kansas City, George, ist der Ansicht, dass die eigentliche Frage darin besteht, wie die Federal Reserve die Restriktivität ihrer Politik bewertet und was ihr letztendliches Ziel ist. Werden die Entscheidungsträger der Federal Reserve beginnen, eine Lockerungstendenz zu zeigen und diese konsequent verfolgen? Oder werden sie vorsichtiger sein und erklären, dass künftige Maßnahmen von den Inflationsdaten abhängen?

Die neuesten Inflationsdaten lassen George glauben, dass die Inflation bei etwa 3% stagniert. Sie weist darauf hin, dass selbst wenn die Zölle nicht den von vielen erwarteten Preisdruck ausgelöst haben, der zugrunde liegende Trend dennoch besorgniserregend ist.

Die durch den Verbraucherpreisindex (CPI) gemessene Inflation zeigt, dass der Kern-CPI, der die volatilen Preise für Lebensmittel und Energie ausschließt, im August im Vergleich zum Vorjahr um 3,1% gestiegen ist, was dem Wert vom Juli entspricht.

Unterdessen, so sagt sie, deuten die Arbeitsmarktdaten darauf hin, dass der Arbeitsmarkt schwächer sein könnte als angenommen. Im August wurden nur 22.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, weniger als die von Ökonomen erwarteten 75.000, und die Arbeitslosenquote stieg von 4,2% auf 4,3%.

George sagte: „Ich vermute, wenn man sich am Konferenztisch umschaut, gibt es Leute, die eher auf das Beschäftigungsmandat als auf das Inflationsmandat achten.“