الحرب تدخل الشوط الثاني: أسهم الولايات المتحدة "تولد من جديد من النار"، والذهب يهدف إلى 5000؟

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }

　　كتابة: المحلل الكبير في مجموعة 嘉盛 Jerry Chen

　　استمرت الحرب بين الولايات المتحدة وإيران لمدة ستة أسابيع ودخلت الآن شوطها الثاني، وقد تنتقل المعركة إلى طاولة المفاوضات.

　　صرح ترامب أن المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران قد تستأنف خلال اليومين القادمين. رغم وجود خلافات كبيرة وانعدام الثقة بين الطرفين، إلا أن استمرار "المفاوضات" بحد ذاته هو خبر جيد، حيث يمنع على الأقل تدهور الوضع. ولكن، نظراً لصعوبة تحقيق النصر في ساحة المعركة (نسبياً)، قد تكون المفاوضات عملية طويلة وصعبة.

　　في الوقت نفسه، انتهت المحادثات الثلاثية بين إسرائيل ولبنان والولايات المتحدة، وسيبدأ الجانبان اللبناني والإسرائيلي مفاوضات مباشرة. هذا يعني أن إسرائيل حولت تركيزها من إيران إلى لبنان لمحاولة تعزيز مكاسبها الاستراتيجية (ضرب حزب الله وإنشاء منطقة عازلة دفاعية).

　　يتضح من ذلك أن جميع الأطراف المشاركة في الحرب تبحث عن طرق للخروج منها.

　　النفط الخام مخاطر الإمداد يصعب احتواؤها على المدى القصير

　　منذ اندلاع الحرب، كانت أسعار النفط العالمية الأكثر حساسية للأوضاع الجيوسياسية، ووجهت حركة أسعار مختلف الأصول.

　　إن "الحصار الثاني" الذي تفرضه الولايات المتحدة على مضيق هرمز سيشكل تحديًا هائلًا لصادرات وواردات النفط والسلع الإيرانية، لكنه لن يجعل بيئة تجارة الطاقة العالمية أكثر سوءًا. منذ بداية الحرب، انخفض عدد السفن التي تمر بهذا المضيق يومياً إلى رقم أحادي، مما أدى إلى فقدان أكثر من 10 ملايين برميل يومياً من إمدادات النفط العالمية، وقد قام السوق بتسعير هذا الخطر منذ مدة، كما أن مسارات التصدير البديلة من دول الخليج حالت دون استمرار الارتفاع الحاد في أسعار النفط العالمية.

　　مع تهدئة الأوضاع بسبب المفاوضات، هل يمكن لإمدادات النفط العالمية أن تعود إلى طبيعتها (قبل الحرب كان هناك فائض في الإمداد)؟

　　من الصعب أن يعود المرور عبر مضيق هرمز إلى ما كان عليه قبل الحرب، ما قد يقلل تجارة النفط العالمية ويزيد أيضًا من تكاليف الشحن (رسوم العبور، الشحن، التأمين، والتأمين الأمني). حتى لو عاد المضيق إلى حالته الطبيعية، فإن البنية التحتية للطاقة وقدرات الإنتاج التي دمرتها الحرب في دول الخليج ستحتاج إلى وقت أطول للتعافي.

　　وفقًا لتقرير شهري صدر عن الوكالة الدولية للطاقة (IEA) يوم الثلاثاء، تم تخفيض توقعات إمدادات النفط العالمية لعام 2026 من زيادة بمقدار 1.1 مليون برميل/يوم إلى انخفاض بمقدار 150 برميل/يوم، وهو ما يُعتبر أكبر انقطاع للإمدادات في التاريخ. في الوقت نفسه تم تخفيض توقعات الطلب العالمي لعام 2026 من زيادة بمقدار 640 ألف برميل/يوم إلى انخفاض بمقدار 80 ألف برميل/يوم. بشكل إجمالي، يُتوقع أن ينخفض ​​فائض المعروض لهذا العام من 2.46 مليون برميل/يوم إلى حوالي 410 آلاف برميل/يوم فقط، وهذه الأرقام تفترض السيناريو الأساسي فقط.

　　من منظور سوق النفط، لا تزال الأسعار الفورية أعلى من العقود الآجلة، وهناك انفصال واضح بين الاثنين. الخبر السار هو أنه وفقاً لمنحنى خصم الأسعار للعقود الآجلة، يتوقع المتداولون انخفاض أسعار النفط مستقبلا. فسعر عقد التسليم في ديسمبر من هذا العام يبلغ حالياً حوالي 75 دولارًا، وعقد التسليم في ديسمبر 2027 يبلغ حوالي 70 دولارًا، ولكنها لا تزال أعلى من مستوى ما قبل الحرب وهو 55-65 دولارًا.

　　من الجدير بالذكر أن أسعار النفط المرتفعة لفترات طويلة ستؤثر سلباً على التضخم وآفاق الاقتصاد. قام صندوق النقد الدولي (IMF) بتخفيض توقعاته لمعدل نمو الاقتصاد العالمي لهذا العام بنسبة 0.2 نقطة مئوية إلى 3.1%، ويعادل ذلك ضمنياً متوسط سعر للنفط قدره 82 دولارًا. كما خفض الاحتياطي الفيدرالي بأتلانتا توقعاته لنمو الاقتصاد في الربع الأول لهذا العام من 3% في نهاية فبراير إلى 1.3%.

　　أسهم أمريكا "تبعث من الرماد" وتقترب من أعلى مستوياتها التاريخية

　　لا يزال التقدم الحقيقي في مفاوضات وقف إطلاق النار غائبًا، ولم تخف المخاوف من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي والذعر، كما أن الآمال في تخفيض الفائدة لا تزال غامضة، وسيولة السوق في حالة إنذار، ومخاطر التضخم وحتى الركود التضخمي بدأت تلوح في الأفق، ومع ذلك، وفي ظل هذا الوضع المليء بالأزمات، سجل مؤشرا S&P 500 وناسداك عشرة جلسات صعود متتالية، ولم يستعيدا فقط كل الخسائر منذ بداية الحرب وهذا العام، بل وأصبحا على بعد خطوات من أعلى مستوياتهما التاريخية.

　　إلى جانب تراجع المخاطر الجيوسياسية، فقد عززت مستويات التقييم المعقولة وتوقعات الأرباح القوية ثقة المستثمرين ووفرت فرصة للشراء عند الانخفاضات. أظهر استطلاع أجرته رويترز أن أرباح الربع الأول لمؤشر S&P 500 من المتوقع أن ترتفع بنسبة 13.9% على أساس سنوي، بينما من المتوقع أن يبلغ معدل نمو أرباح العام بأكمله 19%، وهي نسبة أعلى من التوقعات قبل الحرب والتي كانت 15%، ويظهر أن الأساسيات لم تتأثر بعد.

　　ومن الجدير بالذكر أن أسهم البرمجيات شهدت في هذه الموجة من التصحيح أداءً جيدًا أخيرًا. إذا تمكنت تقارير أرباح شركات التكنولوجيا في الأسابيع القليلة القادمة من تقديم نتائج وإرشادات متفائلة، ستتجدد حماسة السوق.

　　مقارنة بما حدث في أبريل الماضي، كان تراجع مؤشر ناسداك قبل هذا الارتداد محدودًا (تداول جانبي لفترة طويلة)، كما أن حجم التداول مؤخراً لم يشهد زيادة كبيرة، مما يثير بعض الشك حول قوة الارتداد.

　　إذا تمكن الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه يوم 29 أبريل من إطلاق توقعات خفض للفائدة أو إرسال إشارات مائلة للسياسة الحمائمية (وتوفير السيولة)، فقد يبدد هذا جميع الشكوك الحالية ويحفز المؤشرات على مواصلة الصعود، لكن احتمال ذلك حاليًا منخفض. أما في حال فشل المؤشر في تحقيق ارتفاعات جديدة بقوة، فقد يبدأ خطر التصحيح بسبب الشراء المفرط في الظهور تدريجيًا.

　　الرسم البياني اليومي لمؤشر ناسداك 100

　　الدولار يتراجع لسبع جلسات، الذهب يواصل الارتداد

　　كما يظهر في الرسم، أدى تراجع أسعار النفط إلى ضعف مؤشر الدولار الذي تراجع لسبعة أيام متتالية وكسر متوسطه المتحرك 200 يوم، ويقترب الآن من مستوى الدعم الرئيسي عند 98.

　　نظرًا لأن وضع "المفاوضات وسط القتال" بين الولايات المتحدة وإيران قد يصبح الوضع الطبيعي، فقد يتذبذب مؤشر الدولار لفترة قصيرة بين 98 و100. ولكن إذا استمرت إيران في فرض رسوم على المرور عبر مضيق هرمز، أو حصلت على ميزة في قضايا أخرى، فقد تتزعزع أسس "الدولار النفطي" ويواجه المؤشر خطر التراجع.

　　أما بالنسبة للذهب، فإن الارتداد المستمر منذ ثلاثة أسابيع ونمط الشموع الصاعد القوي يوم الثلاثاء يشير إلى استمرار الاتجاه الصاعد. طالما لم ينخفض ​​سعر الذهب عن 4730/65، يمكن الحفاظ على النظرة الإيجابية؛ ووفقًا للرسم، فإن الهدف الرئيسي هو قرب متوسط 50 يوم عند 4900/20، وهو قريب من مستوى تصحيح 61.8% لخسائر شهر مارس، وإذا تم اختراقه فقد يندفع الذهب نحو منطقة 5000-5100 دولار. على المدى المتوسط ​​والبعيد، لم تتغير النظرة الإيجابية للذهب.

　　XAUUSD  الرسم البياني اليومي للذهب

المحرر المسؤول: 朱赫楠