سندات Google المئوية تثير الجدل؟

سر الأسرار وراء السندات المئوية القديمة

ألاحظ أن الجميع مهتم كثيرًا بسندات Google المئوية التي صدرت بالأمس، لذا دعونا نستفيد من هذا المقال من صحيفة وول ستريت جورنال لاستكشاف أسرار السندات المئوية القديمة!

وفقًا لتقرير صحيفة وول ستريت جورنال، قد تبدو هذه السندات المئوية غريبة بالنسبة للأشخاص العاديين، لكنها تكشف عن منطق تشغيل مختلف تمامًا بين المؤسسات والمستثمرين الأفراد في الأسواق المالية. مثال سلبي نموذجي على ذلك هو حكومة النمسا التي أصدرت في عام 2020 سندات مئوية مستغلة بيئة أسعار الفائدة المنخفضة جدًا بعد الجائحة، حيث كان معدل الفائدة الاسمي حينها 0.85% فقط. ومع ذلك، ومع عودة ارتفاع أسعار الفائدة العالمية، انخفض سعر هذا السند حاليًا إلى نحو 30% من قيمته الاسمية. ويرجع هذا الانهيار في الأسعار بشكل رئيسي إلى مخاطر المدة، أي كلما زادت مدة السند، أصبح سعره أكثر حساسية لتغيرات أسعار الفائدة. فمثلًا، إذا كان لديك سند مئوي بفائدة فقط 0.85%، بينما أصبحت السندات الجديدة في السوق الآن تمنح فوائد تصل إلى 4% أو أكثر، فمن سيرغب في شراء سندك بالسعر الأصلي؟ إما أن تحتفظ به حتى موعد الاستحقاق، أو تبيعه بخسارة كبيرة. هذا هو سبب الانخفاض الحاد في الأسعار بسبب الارتفاع الطفيف في الفائدة.

لذا، عندما يثبت المُصدر معدل فائدة منخفض تاريخيًا، فإن أي زيادة طفيفة في العائد في السوق ستلحق ضررًا كبيرًا بسعر السند.

ومع ذلك، حتى في مواجهة خسائر كبيرة على الورق، تظل شركات التأمين وصناديق التقاعد مشترين أقوياء لهذا النوع من الأصول. المنطق وراء ذلك أن هذه المؤسسات لديها التزامات طويلة الأجل للغاية، أي أعمار المستفيدين من التأمين والمتقاعدين، لذا يجب عليهم تخصيص أصول ذات مدة طويلة وتصنيف ائتماني آمن لمواءمة آجال تلك الالتزامات. في الوقت نفسه، تراقب صناديق التحوط هذه السندات أيضًا، ولكن بغرض المضاربة، لأنه إذا توقعوا انخفاضًا بسيطًا في العائد، فإن أسعار هذه السندات طويلة الأجل ستشهد انتعاشًا حادًا، ما يوفر مساحة ربحية هائلة للتداول.

ومع ذلك، ترى صحيفة وول ستريت جورنال أن تقليد المستثمرين الأفراد لهذه الأموال الذكية بشكل أعمى أمر محفوف بالمخاطر. إلى جانب التقلبات الناتجة عن المدة، فإن التوقعات الماكروية طويلة الأجل ليست واعدة أيضًا. الاقتصادات الغربية الكبرى مثقلة حاليًا بالديون، وتواجه الحكومات خيارات صعبة بين خفض الإنفاق أو زيادة الضرائب بشكل كبير. في هذا السياق، غالبًا ما يميل السياسيون إلى التسامح مع ارتفاع التضخم لتقليل القيمة الفعلية للديون. وستؤدي هذه الاستراتيجية إلى تآكل القوة الشرائية الفعلية للسندات طويلة الأجل بشكل مباشر.

Jason يتفق إلى حد كبير مع وجهة نظر المقال، فبالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن تخصيص السندات طويلة الأجل للغاية هو خيار محفوف بالمخاطر للغاية.

دعونا نجري حسابًا محددًا. لنفترض أنك استثمرت 100,000 يوان في سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا. بناءً على تقلبات العائد الأخيرة بحوالي 0.08%، وبالنظر إلى خصائص مدة السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا، قد تواجه خسارة عائمة تقترب من 1500 يوان.

قد يبدو هذا المبلغ غير كبير؟ لكن انتبه، فهذا مجرد تقلب يومي في السوق. إذا ارتفع العائد طويل الأجل بنسبة 1% بسبب العجز أو فشل إصدار السندات أو رفع أسعار الفائدة، فسيتبخر ما يقرب من 20% من رأس مالك مباشرة. ماذا يعني هذا؟ يعني أنك تتحمل بالفعل تقلبات بمستوى الأسهم، بينما تحصل فقط على أرباح ضئيلة بمستوى السندات.

لذا اسأل نفسك، هل يمكنك تحمل هذا المستوى من التقلب؟ إذا لم تستطع، هل لديك الثقة في الاحتفاظ حتى الاستحقاق؟ بصدق، حتى المستثمرين طويلو الأجل مثل "مستثمر الخزانة الأمريكي" قد يجدون صعوبة في مرافقة هذا السند طوال حياته الطويلة.

أخيرًا، نعود إلى قضية السندات المئوية. كما أكد المقال، فإن الاستثمار القائم على الالتزامات (LDI) هو المحرك الرئيسي للطلب على هذه الأصول طويلة الأجل للغاية. فالمنطق هنا ليس تحقيق الربح في السوق الثانوية، بل مطابقة دقيقة لكل التزامات الدفع المؤكدة. لذلك، يجب على شركات التأمين وصناديق التقاعد أن تجد أصولًا ذات آجال كافية لمطابقة التزاماتها المستقبلية على مدى عقود. هذا مطلب أساسي لهؤلاء المستثمرين المؤسسيين، لكنه بالتأكيد ليس طريقًا سريعًا للثراء يجب أن يقلده المستثمرون الأفراد.