تقييم الأسواق لارتفاع التضخم مع استمرار احتمالات خفض سعر الفائدة من الفيدرالي بقوة

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) في الولايات المتحدة، وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، إلى 2.9% على أساس سنوي في يوليو 2025، مقارنة بـ2.8% في يونيو، مسجلاً أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023 [3]. وبلغت الزيادة الشهرية 0.3%، مطابقة لزيادة الشهر السابق [3]. تتماشى هذه البيانات مع توقعات السوق وتشير إلى ارتفاع طفيف في الضغوط التضخمية، رغم أنها لا تمثل انحرافاً كبيراً عن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية.

تفاعلت الأسواق بحذر مع هذه البيانات، حيث أظهرت الأسهم أداءً متبايناً. فقد تراجع مؤشر S&P 500، الذي كان قد سجل سابقاً مستويات قياسية، بنحو 1% يوم الجمعة، حيث شهدت أسهم التكنولوجيا—وخاصة الشركات ذات رأس المال الكبير—تراجعاً بعد موجة صعود قوية أعقبت هبوط السوق في أبريل. في الوقت نفسه، انخفض مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 1.3%، مع تكبد شركات التكنولوجيا العملاقة مثل Nvidia وMarvell Technology خسائر ملحوظة وسط مخاوف من تباطؤ الطلب على الذكاء الاصطناعي وتوجيهات أضعف من المتوقع [3]. وعلى الرغم من التقلبات قصيرة الأجل، لا يزال مؤشر S&P 500 في طريقه لتحقيق مكسبه الشهري الرابع على التوالي، وهي أطول سلسلة منذ سبتمبر 2024 [3].

لم تؤثر بيانات التضخم بشكل كبير على التوقعات بشأن خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. ووفقاً لأداة CME FedWatch، تبلغ احتمالية خفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر 85.2%، مع احتمال خفضين بمقدار 25 نقطة أساس عند 83.7% [1]. ويُنظر إلى قراءة مؤشر PCE الأساسي المتوافقة مع التوقعات على أنها داعمة لخفض في سبتمبر، بشرط ألا يشير تقرير الوظائف غير الزراعية القادم إلى قوة أكبر في سوق العمل. ويؤكد محللون، من بينهم Bret Kenwell من eToro وJennifer Timmerman من Wells Fargo Investment Institute، أن خفض سعر الفائدة في سبتمبر لا يزال مرجحاً في ظل الخطاب الحذر الأخير للاحتياطي الفيدرالي والظروف الاقتصادية الحالية [3].

أظهرت بيانات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي لشهر يوليو زيادة بنسبة 0.8%، وهي أكبر زيادة خلال أربعة أشهر، مما يشير إلى استمرار قوة الطلب الاستهلاكي في الولايات المتحدة رغم المخاوف المستمرة بشأن التضخم [3]. ويدعم ذلك السرد الأوسع لاقتصاد يتباطأ لكنه لا ينهار، حيث يوازن صانعو السياسات بين الحاجة إلى كبح التضخم ومخاطر تشديد السياسة النقدية بشكل مفرط. وأشارت Gina Bolvin من Bolvin Wealth Management Group إلى أنه رغم أن العوامل الموسمية قد تزيد من تقلبات السوق، إلا أن الأساسيات لا تزال قوية بما يكفي لدعم خفض سعر الفائدة في سبتمبر [3].

كما تفاعلت عملات الأسواق الناشئة مع البيانات، حيث انتعشت عدة عملات آسيوية وأوروبية بعد تراجع دام يومين. وشهد الدولار الأمريكي حركة محدودة، محافظاً على موقف محايد بينما ينتظر المتداولون مزيداً من التوجيه بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قليلاً إلى 4.23%، بينما انخفض عائد السندات لأجل عامين، مما يعكس توقعات السوق بانخفاض أسعار الفائدة على المدى القريب [3].

مع توفر بيانات مؤشر PCE الأساسي واقتراب صدور تقرير الوظائف غير الزراعية، لا تزال الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي تحت المراقبة الدقيقة. وإذا استمر سوق العمل في إظهار علامات ضعف وبقي التضخم ضمن النطاق المتوقع، فمن المرجح أن يمضي البنك المركزي قدماً في خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، مما يعزز التزامه بدعم الاستقرار الاقتصادي وسط ظروف الاقتصاد الكلي المتغيرة [3].

Source: